苯乙烯周报：减产预期较强 成本风险充分释放 EB或偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：正套。 苯乙烯周报 2023年12月8日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），连云港石化60万吨装置停车检修，开车时间待定，山东两套装置降负，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。12月新增安徽嘉玺35万吨计划检修，另有三套装置共158万吨有停车预期，月内供应显著收紧。库存方面，本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。江苏港口库存低位波动，流通率稳定在7成，到提货总体平衡；厂库下降，装置停车意向较多，下游低价拿货。需求端，下游开工涨跌不一，总量持稳，其中EPS降，PS和ABS升，利润均有不同程度下降。外盘方面，1月新报小幅调降，汇率持稳，影响不大。成本端，OPEC+自愿减产力度遭到怀疑，美国成品油库存上升，补油阴跌至75美元附近；纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯减产在5%以上，加工费再降至820元/吨，苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80）。综上，苯乙烯仍有较多装置减产未落地，需求缓慢下降，上游原油、纯苯估值偏低，成本进一步下降风险不大，预计震荡偏强，正套。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），连云港石化60万吨装置停车检修，开车时间待定，山东两套装置降负，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。12月新增安徽嘉玺35万吨计划检修，另有三套装置共158万吨有停车预期，月内供应显著收紧。库存方面，本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。江苏港口库存低位波动，流通率稳定在7成，到提货总体平衡；厂库下降，装置停车意向较多，下游低价拿货。需求端，下游开工涨跌不一，总量持稳，其中EPS降，PS和ABS升，利润均有不同程度下降。外盘方面，1月新报小幅调降，汇率持稳，影响不大。成本端，OPEC+自愿减产力度遭到怀疑，美国成品油库存上升，补油阴跌至75美元附近；纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯减产在5%以上，加工费再降至820元/吨，苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80）。综上，苯乙烯仍有较多装置减产未落地，需求缓慢下降，上游原油、纯苯估值偏低，成本进一步下降风险不大，预计震荡偏强，正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货止跌回升，指数收于8110（+2%），总持仓52.8（+4）万手，两连增。华东江阴港主流自提8175（-75）元/吨，江苏现货8200/8230；12月下8190/8220；1月下8180/8200；2月下8190/8220。美金盘：1月纸货新报1005美元/吨，较12月小幅下降5美元，折8330（-30）元/吨，进口价差-170（-85）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、预期装置停车增加，供应偏紧 国产方面：上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），检修落地，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。西北、华东新增装置停车，山东两套装置负荷小幅下降。 装置动态：连云港石化60万吨/年苯乙烯装置于12月初停车检修，开车时间未定。 11月底-12月停车202.5（+35）万吨，另有158万吨待定：中化泉州45（1个月），兰州汇丰2.5（半个月），连云港石化60，浙石化60（半个月），安徽嘉玺35；浙石化60（PO/SM）、利华益72、安徽昊源26停车时间待定。重启78万吨：中海壳72，湛江东兴6。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划12月投产，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）12月4日，江苏港口库存6.1万吨，环比+0.55万吨（前值-0.26），低位波动。商品量4.3万吨，环比+0.35（前值-0.1）万吨，近期流通率稳定在7成，到货高于4万吨，到提货总体平衡。2）12月7日，厂库14.6万吨，环比-0.85（前值+0.1）万吨，装置停车意向 较多，下游需求季节性转弱，但低价拿货意愿增加，厂库预计降到14万吨。本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。 成本端：EIA原油库存结束六连增，但成品油库存上升，需求前景遭看衰，同时市场对OPEC+自愿减产执行力度存疑，沙特、俄罗斯敦促成员国遵守减产协议，上周国际油价跌后反弹，布油收75美元/桶附近。东北亚乙烯850（-10）美元/吨，华东纯苯价格6955（+40）元/吨，加工费820（-570）元/吨，石油苯开工率79.3%（+2.4%），回升至高位，加氢苯开工-4%，港口库存回落，仍在低位，下游开工下降为主，苯酚、苯胺下降9-11%，利润涨跌不一。苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80），利润修复结束。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘1月报价小幅下调 1月纸货新报1005美元/吨，较12月小幅下降5美元，折8330（-30）元/吨，进口价差-170（-85）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。 2023年10月，中国苯乙烯进口量2.3万吨，环比-2.7（前值-1.6）万吨；出口量2.66万吨，环比持平（前值-0.7）万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工涨跌不一，总量持稳 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量7.75万吨，环比减少0.41万吨，减幅5%。部分华东、华南、华北装置减产，部分华北、东北装置重启。（珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS趋势偏弱。原油持续走弱，成本端支撑不足带动苯乙烯趋势偏弱，EPS价格跟跌。周初成本面支撑偏弱，EPS市场商谈气氛欠佳，整体成交无量，但周中苯乙烯止跌反弹，部分空单回补，市场订单阶段性放量，但整体需求趋势减弱。截至12月7日江苏样本企业普通料9000元/吨，环比跌幅3.23%，阻燃料9400元/吨，环比跌幅3.09%。 【PS】：周产量8.44万吨，环比+0.43万吨。周期内绿安擎峰、玉皇、宁波利万、河北盛腾增产。（一塑新开10万吨/年生产线，中国PS产能621万吨/年） 国内PS市场下跌，幅度30-250元/吨。市场下跌主要受成本下行以及供应紧张情况缓解共同影响。原油下跌冲击市场心态，纯苯、苯乙烯跌后小幅反弹整理，重心不及上周。近期行业周产量小幅增长，当前提升至8.4万吨附近，但近期市场价格走低，下游工厂低位补货情况较好，成品库存整体继续下降。12月7日，华东市场透苯跌250元/吨收8650元/吨，改苯跌100元/吨收9500元/吨。 【ABS】：周产量11万吨，较上周增0.3万吨，镇江奇美装置开工提升至7成运行，整体产量环比微增。（英力士苯领60万吨投产，ABS总产能770.5万吨）。 国内ABS市场价格全线下跌，市场成交乏力，贸易商出货情况不佳；周初山东利华益、海江、台化、浙江石化下调出厂报价，市场价格跟跌，贸易商让利出货，场内利空充斥。供应端来看，月初江苏某大厂开工负荷提升，产量环比微增，需求端暂无明显起色，供需依旧处于失衡状态，短期内难有大的改观，整体跌幅100-250元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-10月汽车产量为2401万辆，同比增长8%，较前值增长0.7个百分点，10月产销再创历史同期新高。其中新能源735万辆，增长33.9%，较前值回升0.2个百分点，10月市占率回升至33.5%；出口392万辆，同比增加60%，较前值基本持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路