安卓IC板块系列报告：多模态AI扩容CIS市场，CIS全面国产替代正当时

股票研究 2023.12.10 多模态AI扩容CIS市场，CIS全面国产替代正当时 行——安卓IC板块系列报告 业�聪(分析师)舒迪(分析师)陈豪杰(研究助理) 件 事021-38676820021-38676666021-38038663 wangcong@gtjas.comshudi@gtjas.comchenhaojie026733@gtjas.com 证书编号S0880517010002S0880521070002S0880122080153 快 评本报告导读： 多模态AI模型Gemini叠加鲶鱼效应驱动单机规格提升，CIS市场加速扩容。高端 50M逐步突破，低端市场海外厂商开始退出，国内厂商有望实现对海外的全面替代。 摘要： 谷歌推出其史上最强大AI模型Gemini，让生成式AI进入原生多模态时代，有望推动CIS市场空间进一步扩容。2023年12月6日，谷歌发布大语言模型Gemini，对标OpenAI23年3月发布的GPT-4。该 模型包含三个版本，分别是能力最强的GeminiUltra、多任务的GeminiPro以及特定任务和端侧的GeminiNano。多模态AI合并了多种数据模态，除文本、照片外，还包括音频、视频等，将图像/视频等成为其新的输入变量之一，不局限于听/看懂语言，还可以处理多种媒体数据。摄像头作为AI视觉的主要信息入口，其需求量将不断提升，将会进 证一步推动CIS的市场空间增加。 报 券新机发布叠加换机周期催生手机CIS需求，华为回归产生鲶鱼效应驱研动单机规格提升，量价齐升，高端CIS市场正式开始反弹涨价。1）究需求端：23Q3华为、OVM等不断发布新机，适逢换机周期来临，整体手机需求底部反弹并持续维持高位，就最新第48周BCI数据而 言，手机出货量为493.7万部，同比+18%，环比+0.9%；2）ASP端： 告华为Mate60的回归，驱动整体手机规格提升，就CIS而言，主摄50M 大像素的渗透率开始逐步提升，副摄和前摄也开始逐步采用更高像 素；3）价格端：三星已经向客户发出CIS涨价通知，24Q1平均涨幅高达25%，且个别涨幅最高到达30%，主要产品范围为32M以上规格，其他厂商也开始逐步加入涨价潮中。 国内厂商实现50M产品突破进入高端主摄市场，海力士因竞争激烈将退出16M以下中低端市场，国产厂商在高中低端将实现对海外的全面替代。1）高端市场：韦尔推出多款50M产品，包括OV50H和OV50E等，逐步导入品牌厂商；思特威也已推出两款高端CIS产品 SC550XS和SC520XS，可满足旗舰级主摄需求；2）中低端市场：根据以赛亚研究的产业消息，SK海力士由于产能利用率低下以及低端市场的价格竞争激烈问题，正考虑停止生产16M以下的低分辨率的CIS产品。根据Yole的数据，SK海力士在2022年的份额为5%，最乐观将有10亿美元以上市场空出，预计后续随着低端市场的盈利恶化，将会有更多海外厂商退出，国内厂商将深度受益。 多模态AI模型Gemini发布，叠加鲶鱼效应驱动手机单机规格提升，CIS整体市场有望加速扩容。高端市场50M逐步突破，低端市场海外厂商开始退出，国内厂商在高中低端将实现对海外的全面替代，持续看好CIS为主的安卓IC产业链。推荐力芯微、电连技术等，相关受益标的：韦尔股份、思特威、格科微、卓胜微等。 风险提示。中美科技摩擦反复；产品进度不及预期。 电子元器件 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 电子元器件《AppleVisionPro发售在即， AI终端加速落地》 2023.12.06 电子元器件《VivoX100系列发布，蓝心大模型开启AI终端时代》 2023.11.15 电子元器件《AI端侧落地加速，光学产品量价齐升》 2023.11.13 电子元器件《手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力》 2023.10.30 电子元器件《手机头部厂商步入复苏轨道，助推国产存储厂Capex提升》 2023.10.20 表：本报告覆盖公司估值表（截至2023年12月8日） 公司名称 代码 收盘价（元） 盈利预测（EPS元） 2023E2024E 2023E PE 2024E 评级 力芯微 688601.SH 52.38 1.50 2.01 35 26 增持 电连技术 300679.SZ 38.93 0.89 1.22 44 32 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：上述公司数值均来自国泰君安证券预测值 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com