煤炭行业周报：煤价震荡有支撑，关注板块配置价值

2023.12.10 股票研究 煤价震荡有支撑，关注板块配置价值 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业邓铖琦(分析师) 报 周010-83939825 dengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 寒潮来袭，动力煤价有望震荡走强；焦煤价格维稳运行；11月进口量高增，预计12 月维持高位。 摘要： 投资建议：短期煤价震荡，行业基本面变化不大的背景下，值得重视的 是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显。短期焦煤弹性优于 动力煤，关注24Q1焦煤长协价有望上涨，长期主线依然是提质增效的央企，推荐：1）长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；2）提质增效的央企：中国神华、电投能源、新集能源、中煤能源；3）高股息：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；5）成长标的：华阳股份、昊华能源等。 寒潮来袭，动力煤价有望震荡走强。12月第一周，动力煤方面，北方港 证Q5500平仓价为943元/吨(+3元)，动力煤价延续震荡。展望后市，供给 相关报告 《煤价震荡，预期向好，板块配置价值凸显》2023.12.03 《寒潮来袭需求向好，事故影响焦煤供 给》2023.11.26 《供给环比回落，火电增速加快》 2023.11.16 《旺季来临叠加预期向好，煤价回升》 2023.11.12 《强预期下，国内焦煤期货逆势独行》 2023.11.04 券端，年终岁末，产地煤矿安全检查再度趋严，叠加部分煤矿完成年度生产 究 研计划任务等，临时停产煤矿数量略增；需求端，据气象局预报，下周北方地区迎来寒潮，西北地区东南部、东北地区、华北、黄淮、江汉、江淮、 江南、华南北部等地部分地区气温下降6至10℃，受此影响，部分电厂报有提前补库需求，当前北方港口调出量恢复至高位，截至12.8日，环渤告海港口库存2738万吨，周环比下降80万吨。供需趋紧，预计煤价震荡走 强，但考虑到下游电厂库存仍处高位，且进口煤量较大，预计上涨高度有限。 焦煤价格维稳运行。12月第一周，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2630元/吨(+0元)，本周吕梁部分地区煤矿虽有复产，但由于山西安全 检查升级，又有煤矿因安全检查而停产，产量恢复进度缓慢。需求端，年底钢厂减产力度较大，本周铁水日产下降明显，下游钢价普涨，盈利有所提高，对原料煤价格压制减小。展望后市，预计煤价维稳。海外方面，澳洲焦煤进一步上涨，进口成本较国内高约239元/吨，价差进一步扩大。 11月进口量高增，预计12月维持高位。11月，我国进口煤炭4351万吨， 同比+34.64%，环比+20.88%，进口量创历史第三高位，主因电厂日耗季节 性增加，且进口煤价格优势持续存在，尤其是印尼低卡煤。据今日智库了解，目前，福建地区终端电厂5500大卡电煤的进口煤接货价在870元/吨 左右，算上航运费用，价格比北方港口同热值电煤价格便宜90元/吨左右。 进口煤价优势持续下，预计12月进口量仍将维持高位。2023年1-11月进 口煤总量4.27亿吨，同比+62.8%，预计全年进口量将达到4.7亿吨。 行业回顾：1）截至2023年12月8日，秦皇岛港库存为608.0万吨（-1.1%），炼焦煤库存三港合计183.8万吨（-5.8%），200万吨以上的焦企开工率为78.51%（-0.10PCT）。2）北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元/吨；京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低239元/吨。风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价震荡3 1.1.市场煤：煤价小幅上行3 1.1.1.港口市场煤价小幅上涨3 1.1.2.坑口煤价分化3 1.1.3.海外煤价普涨，澳煤具备价格优势4 1.1.4.南方港库存增加，北方港库存减少，秦皇岛库存减少5 1.2.年度长协价：12月环比下跌3元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体稳定，澳煤持续上涨7 2.1.市场煤：整体稳定7 2.1.1.港口焦煤价格持平7 2.1.2.产地焦煤价格持平8 2.1.3.澳洲焦煤价格上涨，澳煤成本高于国内，蒙煤价格下跌8 2.1.4.港口库存减少，钢厂库存提升，下游钢铁开工上升10 2.2.长协价：Q4焦煤长协周环比持平12 3.无烟煤：价格下跌，下游尿素降价，甲醇持平13 4.本周行情回顾：板块下跌，跑输大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告18 5.3.主要公司盈利预测与估值20 6.风险提示21 1.动力煤数据跟踪：煤价震荡 1.1.市场煤：煤价小幅上行 1.1.1.港口市场煤价小幅上涨 北方港市场煤价格上涨。截至2023年12月8日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价943元/吨，较上周上涨3元/吨（0.3%）；黄骅港Q5000平仓价835元/吨，较上周上涨7元/吨（0.8%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价上涨3元/吨（0.3%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价上涨7元/吨（0.8%） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格上涨。截至2023年12月8日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为1015元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为905元/吨，较上周上涨5元/吨（0.6%）。 南方港口市场煤价格上涨。截至2023年12月8日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为984元/吨，较上周上涨3元/吨（0.3%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为872元/吨，较上周上涨7元/吨（0.8%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价上涨0元/吨，持平0.0% 图4：南方宁波港Q5500船板价上涨3元/吨，上涨0.3% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.坑口煤价分化 12月第一周山西、内蒙、陕西三坑口煤价分化。截至2023年12月1日，山西大同Q5500动力煤坑口价为793元/吨，较上周上涨38元/吨（5.0%）； 内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价712元/吨，较上周下跌17元 /吨（-2.3%）；陕西黄陵Q5000坑口价为850元/吨，较上周上涨0元/吨 （0.0%）。 图5：12月第一周山西、内蒙、陕西三坑口煤价分化 2,200 1,700 1,200 700 200 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 山西大同Q5500坑口价（元/吨）内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价（元/吨）陕西黄陵Q5000坑口价（元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价普涨，澳煤具备价格优势 12月第一周海外高卡煤价上涨。截至2023年12月1日，ARA港动力煤113.50美元/吨，理查德RB动力煤114.00美元/吨，纽卡斯尔NEWC 动力煤129.73美元/吨，分别较上周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1.80美元/吨（1.60%）、上涨8.24美元/吨（6.78%）。图6：12月第一周海外高卡煤价上涨 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格持平，澳煤具备价格优势。截至2023年12月7日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价94美元/吨，与上周持平。截至2023年12月9日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元/吨，较上周 上涨1元/吨（46.2%）。 图7：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价与上周持平图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元/ 吨 400 300 200 100 0 400 300 200 100 0 -100 -200 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚中低卡煤价略有下跌。截至2023年12月7日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价58美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-2.7%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价48美元/吨，较上周下跌1美元/吨 （-1.0%）。 图9：印尼Q4200离岸价下跌2美元/吨（-2.7%）图10：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-1.0%） 200 140120 150 100 100 8060 50 4020 0 0 2020-11 2021-05 2021-112022-05 2022-112023-05 2023-11 2020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.4.南方港库存增加，北方港库存减少，秦皇岛库存减少 南方港库存增加，北方港库存减少。截至2023年12月8日，秦皇岛库 存608万吨，较上周减少7.0万吨（-1.1%）。截至2023年12月4日 CCTD北方主流港口库存为3807.3万吨，较上周减少17.1万吨（-0.4%）； 南方港库存3245.7万吨，较上周增加86.8万吨（2.7%）。 图11：秦皇岛库存较上周减少7.0万吨（-1.1%）图12：南方港库存增加，北方港库存减少 800 700 600 500 400 300 200 100 0 秦皇岛港库存(万吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价上涨，国际CDFI运价下跌。截至2023年12月8日，国内 OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为44.9元/吨、30.6元/吨，较上周变化分别为：上涨3.8元/吨（9.2%）、上涨4.2元/吨（15.9%）； 截至2023年12月8日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广 州分别为17.07美元/吨、9.39美元/吨，较上周变化分别为：下跌1.92美 元/吨（-10.09