行业需求持续向好，高阶智驾再加速

行情回顾：本周（12.4-12.8）上证指数-2.05%，深证成指-1.71%，沪深300指数-2.40%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.3%，板块排名26/31。SW乘用车板块-1.42%，SW商用车-3.82%，SW汽车零部件-4.09%，SW汽车服务-2.14%，SW摩托车及其他-5.56%。 出口拉动、自主崛起，乘用车销量环比走强。根据乘联会数据，11月乘用车批发254.9万辆，同比+25.3%，环比+4.3%，其中新能源96.2万辆，同比+31.5%，环比+8.2%，渗透率37.7%。随着运力回升，出口维持强势增长，11月出口52.4万辆，同比+41.6%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，11月批发市场份额59.7%，同比+4.6%。 进入年末冲量阶段，车企推出多种优惠政策，同时还有理想Mega、问界M9等热门车型上市或交付，12月有望实现同环比高增，持续看好年末车市。 内需修复、出口强劲，看好2024年重卡行业增长。据第一商用车网统计，11月重卡实现销量约7.5万辆，同比+61%/环比-8%，为连续10个月实现同比正增长。今年1-11月，重卡市场累计销售86.3万辆，同比+40%，同比累计增速扩大2.0pct。展望后市，预计12月重卡整体销量有望达8万辆以上，助力全年95万辆销量冲击目标的达成，23Q4销量预计环比Q3环比8-10%增长，相关产业链有望直接受益；基于内需持续修复，出口维持25+万辆高位水平的假设，预计2024年整体重卡销量有望超100万辆，值得关注24Q1行业开门红及燃气车加速渗透的结构性机会。 多家车企无人代客泊车技术落地，高阶智能驾驶量产在即。智界S7搭载华为ADS 2.0高阶智能驾驶辅助系统，首发无人代客泊车，可自主完成礼让行人、倒车避让、极限会车、自动泊车、自动接驾等一系列操作。11月28日华为宣布，至2024年Q1，泊车代驾Beta将支持北京、上海、广州、深圳、重庆、苏州、东莞7个城市；理想11月27日发布视频，展现理想AD Max 3.0具备的无人代客泊车的能力，AD Max 3.0的正式版软件计划在年底向用户推送；小鹏12月5日展示了小鹏X9新车的多楼层无人泊车以及远程召唤接人能力，X9预计12月体验车到店，明年1月开启交付。头部车企高阶智驾能力落地量产有望实现标杆效应，加速行业智能化迭代，在政策继续支持的背景下，自动驾驶渗透有望提速。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】【赛力斯】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】 【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶： 【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】 【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1行业需求持续向好，高阶智驾再加速 出口拉动、自主崛起，乘用车销量环比走强。根据乘联会数据，11月乘用车批发254.9万辆，同比+25.3%，环比+8.0%，其中新能源96.2万辆，同比+31.5%，环比+8.2%，渗透率37.7%。随着运力回升，出口维持强势增长，11月出口52.4万辆，同比+41.6%。 自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，11月批发市场份额59.7%，同比+4.6%。进入年末冲量阶段，车企推出多种优惠政策，同时还有理想Mega、问界M9等热门车型上市或交付，12月有望实现同环比高增，持续看好年末车市。 内需修复、出口强劲，看好2024年重卡行业增长。据第一商用车网统计，11月重卡实现销量约7.5万辆，同比+61%/环比-8%，为连续10个月实现同比正增长。今年1-11月，重卡市场累计销售86.3万辆，同比+40%，同比累计增速扩大2.0pct。展望后市，预计12月重卡整体销量有望达8万辆以上，助力全年95万辆销量冲击目标的达成，23Q4销量预计环比Q3环比8-10%增长，相关产业链有望直接受益；基于内需持续修复，出口维持25+万辆高位水平的假设，预计2024年整体重卡销量有望超100万辆，值得关注24Q1行业开门红及燃气车加速渗透的结构性机会。 多家车企无人代客泊车技术落地，高阶智能驾驶量产在即。智界S7搭载华为ADS 2.0高阶智能驾驶辅助系统，首发无人代客泊车，可自主完成礼让行人、倒车避让、极限会车、自动泊车、自动接驾等一系列操作。11月28日华为宣布，至2024年Q1，泊车代驾Beta将支持北京、上海、广州、深圳、重庆、苏州、东莞7个城市；理想11月27日发布视频，展现理想AD Max 3.0具备的无人代客泊车的能力，AD Max 3.0的正式版软件计划在年底向用户推送；小鹏12月5日展示了小鹏X9新车的多楼层无人泊车以及远程召唤接人能力，X9预计12月体验车到店，明年1月开启交付。头部车企高阶智驾能力落地量产有望实现标杆效应，加速行业智能化迭代，在政策继续支持的背景下，自动驾驶渗透有望提速。 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，乘用车11月1-30日，市场零售206.2万辆，同比增长 25%，环比增长1%；今年以来累计零售1932.8万辆，同比增长5%；全国乘用车厂家批发257.2万辆，同比增长27%，环比增长5%；今年以来累计批发2284.3万辆，同比增长9%。 图表1：11月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表2：11月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（12.4-12.8）上证指数-2.05%，深证成指-1.71%，沪深300指数-2.40%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.3%，板块排名26/31。SW乘用车板块-1.42%，SW商用车-3.82%，SW汽车零部件-4.09%，SW汽车服务-2.14%，SW摩托车及其他-5.56%。 图表3：本周申万汽车板块涨跌幅排26/31（总市值加权平均，单位：%） 图表4：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表5：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（12.4-12.8） 涨幅前五名：*ST越博37.2%、全柴动力20.5%、天汽模11.5%、北巴传媒10.5%、北特科技10.0%。跌幅前五名：威帝股份-17.6%、英利汽车-15.9%、长春一东-15.7%、万安科技-15.4%、西上海-14.8%。 图表6：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表7：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（12.4-12.8） 涨幅前五名：比亚迪股份+2.3%、京西国际+2.0%、兴达国际+1.3%、泰坦智华科技+0.0%、正通汽车+0.0%。跌幅前五名：五菱汽车-16.0%、美东汽车-11.9%、庆铃汽车股份-10.7%、英恒科技-10.1%、广汇宝信-9.3%。 美股（12.4-12.8） 涨幅前五名：Cepton+34.7%、Vision Marine+9.2%、Garrett Motion+6.5%、Rivian Automotive+5.6%、Workhorse Group+5.1%。跌幅前五名：Nikola-29.9%、Volcon-27.0%、法拉第未来-21.9%、REE Automotive-17.0%、Arcimoto-15.0%。 图表8：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表9：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（12.4-12.8）申万汽车板块整体PE为25.3倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的48.3%。汽车零部件子板块PE为25.4倍，位于近五年历史的54.3%；乘用车子板块PE为22.1倍，位于近五年历史的31.1%；商用车子板块PE为42.0倍，位于近五年历史的18.3%。 图表10：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE25.3倍 图表11：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE25.4倍 图表12：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE22.1倍 图表13：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE42.0倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：11月国内狭义乘用车零售208.0万辆（同比+26.0%，环比+2.4%），广义乘用车零售209.7万辆（同比+25.5%，环比+2.3%）。 批发端：11月国内狭义乘用车批发254.9万辆（同比+25.3%，环比+4.3%），广义乘用车批发257.5万辆（同比+25.0%，环比+4.2%）。 生产端：11月国内狭义乘用车产量264.5万辆（同比+25.0%，环比+8.0%），广义乘用车产量266.9万辆（同比+25.0%，环比+7.8%）。 图表14：11月国内狭义乘用车零售208.0万辆（单位：万辆） 图表15：11月国内狭义乘用车零售销量同比+26.0%，环比+2.4% 图表16：11月国内狭义乘用车产量264.5万辆（单位：万辆） 图表17：11月国内狭义乘用车产量同比+25.0%，环比+8.0% 分类型销量，11月轿车占比47.2%，SUV占比48.7%，MPV占比4.2%。 分品牌系销量，11月自主品牌销量占比59.7%，日系品牌占比15.5%，美系品牌占比7.9%，德系品牌占比18.7%。 图表18：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表19：11月国内市场自主品牌市占率达59.7% 新能源车： 11月国内新能源汽车零售84.1万辆（同比+39.8%，环比+8.9%），渗透率40.4%。 图表20：10月国内新能源汽车零售84.1万辆（单位：万辆） 图表21：11月国内新能源乘用车纯电占比65.6% 11月国内新能源汽车生产98.9万辆（同比+37.3%，环比+7.2%），在乘用车产量的占比为37.4%。其中，纯电汽车66.0万辆（同比+20.8%，环比+8.8%），插电混动汽车32.9万辆（同比+89.2%，环比+4.1%），纯电汽车占比66.7%，插电混动占比33.3%。 图表22：11月国内新能源乘用车生产98.9万辆（单位：万辆） 图表23：11月国内新能源乘用车纯电产量占比66.7% 图表24：11月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表25：11月国内新能源厂商批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 10月特斯拉中国批发销售（含出口）72115辆，1-10月累计销售75.3万辆，同比+35.65%。 10月蔚来汽车销售16074辆，同比+59.8%。1-10月累计销售12.6万辆，同比+34.77%。 图表26：特斯拉中国10月销售72115辆（单位：辆） 图表27：蔚来汽车10月销售16074辆（单位：辆） 10月小鹏汽车销售20612辆，同比+304.1%；1-10月累计销售10.3万辆，同比-0.79%。 10月理想汽车销售40422辆，同比+302.13%；1-10月累计销售28.5万辆，同比+193.51%。 图表28：小鹏汽车10月销售20612辆（单位：辆） 图表29：理想汽车10月销售40422辆（单位：辆） 2023年10月的经销商库存系数上升。根据中国汽车流通协会的数据，10月我国经销商库存系数为1.7，其中合资品牌1.91，进口品牌1.36，自主品牌1.59。 图表30：10月中国汽车经销商库存系数1.7 2.1.2商用车 2023年10月全国客车销量为4.3万辆，同比+21.2%，环比-5.6%；10月全国货车销售32.2万辆，同比+35.1%，环比-1.2%。 图表31：10月全国客车销量4.3万辆（单位：万辆） 图表32：10月全国货车销售32.2万辆（单位：万辆） 2.2海