基础化工行业周报：本周纯碱延续涨势，化工龙头已进入合理配置区间

=-90786==-9‘76535’ 2023.12.10 股票研究 本周纯碱延续涨势，化工龙头已进入合理配置区间 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)陈传双(研究助理) 报 周021-38038445021-38038878021-38676675 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cochenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880123060038 本报告导读： 稳增长政策的推进有望稳固复苏动能，成本端原油等价格高位回调，我们认为当前配 置估值处于底部的化工龙头极具性价比。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（12.02-12.08）上证指数涨幅为- 0.31%，创业板指跌幅为-0.60%，基础化工指数（CI005006）涨幅为 -1.80%，在30个板块中排名第14位。三聚磷酸钠（兴发集团工业级 95%）(+19.36%)、正丁醇(+11.54%)、MAP(四川金河55%)(+11.43%)、 顺酐(+7.94%)、轻质纯碱（华东）（+7.41%）。 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.12.08 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.12.07 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.12.06 《重点化工品价格每日跟踪》2023.12.05 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.12.05 基础化工行业周观点：11月PMI显示内生动能仍然较弱，而房建景 气度大幅回升，出口同比增速由负转正。后续稳增长政策的推进有望 稳固复苏动能，成本端原油等价格高位回调，我们认为当前配置估值证处于底部的化工龙头极具性价比。推荐以下三条主线：1.周期底部看券成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上研趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博究弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向报上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）告强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、 农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋 势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟 但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格 局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动；在建新 增产能较多；制冷剂需求不及预期。 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.农化行业8 4.2.氟化工行业12 4.3.新材料行业14 5.本周（12.02-12.08）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势20 6.1.基础原材料20 6.2石化产品21 6.3化肥22 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱23 6.6化纤24 6.7聚氨酯25 6.8其他26 7.风险提示29 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（11.25-12.01）上证指数涨幅为-0.31%，创业板指跌幅为-0.60%，基础化工指数（CI005006）涨幅为-1.80%，在30个板块中排名第14位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.80%，在30个板块中排名第14位 中信一级行业涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 传媒计算机 通信农林牧渔有色金属综合金融 电力及公用事业 综合 钢铁交通运输 家电石油石化 银行基础化工 电子煤炭医药 非银行金融电力设备及新能源 纺织服装 商贸零售 建筑机械 食品饮料 汽车房地产轻工制造 消费者服务国防军工 建材 -5% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：三孚股份+19.17%，三维股份+9.82%，天晟新材 +8.38%，祥源新材+7.92%，森麒麟+6.85%； 股价周跌幅排名前🖂：宝利国际-39.05%，和顺石油-26.72%，金力泰米 -20.57%，锦鸡股份-16.64%，西陇科学-13.10%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 三孚股份 19.17% 宝利国际 -39.05% 三维股份 9.82% 和顺石油 -26.72% 天晟新材 8.38% 金力泰 -20.57% 祥源新材 7.92% 锦鸡股份 -16.64% 森麒麟 6.85% 西陇科学 -13.10% 双象股份 6.22% 新纶新材 -12.84% 广州浪奇 5.14% 新瀚新材 -10.63% 国泰集团 5.07% 泰坦科技 -10.50% 容百科技 5.07% 天龙股份 -9.52% 雅化集团 4.88% 东方材料 -9.45% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 11月PMI显示内生动能仍然较弱，而房建景气度大幅回升提示重要积极信号，后续稳增长政策的推进有望稳固复苏动能，我们认为当前配置估值处于底部的化工龙头极具性价比。推荐周期底部具备成长性的龙头，新”趋势、“新”方向、“新”材料，景气度确定性拐点相关的三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展 的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/12/08 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 76.19 5.96 5.40 7.33 12.78 14.11 10.39 002601.SZ 龙佰集团 增持 16.47 1.68 1.29 1.94 9.80 12.77 8.49 600426.SH 华鲁恒升 增持 28.57 3.38 2.02 2.83 8.45 14.14 10.10 600486.SH 扬农化工 增持 62.71 5.95 3.93 4.62 10.53 15.96 13.57 002597.SZ 金禾实业 增持 19.80 3.20 1.36 1.71 6.18 14.56 11.58 002984.SZ 森麒麟 增持 28.71 1.30 1.91 2.31 22.14 15.03 12.43 601966.SH 玲珑轮胎 增持 18.33 0.05 1.01 1.16 355.25 18.15 15.80 601058.SH 赛轮轮胎 增持 10.96 0.45 0.86 0.95 24.41 12.74 11.54 603713.SH 密尔克卫 增持 52.39 3.69 3.40 4.31 14.19 15.41 12.16 002930.SZ 宏川智慧 增持 21.01 0.54 0.76 0.96 38.62 27.64 21.89 300910.SZ 瑞丰新材 增持 51.74 2.86 2.41 2.99 18.09 21.47 17.30 603260.SH 合盛硅业 增持 49.35 7.23 2.31 2.73 6.83 21.36 18.08 688357.SH 建龙微纳 增持 51.03 3.53 2.67 3.40 14.44 19.11 15.01 002986.SZ 宇新股份 增持 16.03 1.51 1.77 2.05 10.65 9.06 7.82 300487.SZ 蓝晓科技 增持 51.52 1.15 1.40 2.00 44.63 36.80 25.76 688386.SH 泛亚微透 增持 40.30 0.94 1.40 1.69 42.89 28.79 23.85 600141.SH 兴发集团 增持 18.15 5.99 1.25 1.60 3.03 14.52 11.34 688300.SH 联瑞新材 增持 56.70 1.41 1.09 1.46 40.34 52.02 38.84 605399.SH 晨光新材 增持 13.45 3.31 0.38 0.56 4.06 35.39 24.02 688722.SH 同益中 增持 14.13 0.65 1.24 1.86 21.82 11.40 7.60 603255.SH 鼎际得 增持 37.00 1.00 0.77 0.92 37.09 48.05 40.22 300721.SZ 怡达股份 增持 14.77 1.88 3.85 4.78 7.84 3.84 3.09 301100.SZ 风光股份 增持 18.03 0.42 1.24 2.08 43.12 14.54 8.67 301035.SZ 润丰股份 增持 72.73 5.97 3.58 4.62 12.17 20.32 15.74 300109.SZ 新开源 增持 18.79 1.45 2.07 2.62 12.93 9.08 7.17 000683.SZ 远兴能源 增持 6.53 1.44 0.57 0.78 4.53 11.46 8.37 000893.SZ 亚钾国际 增持 27.56 1.83 1.55 2.32 15.08 17.78 11.88 688269.SH 凯立新材 增持 36.35 1.62 1.21 1.59 22.47 30.04 22.86 300285.SZ 国瓷材料 增持 23.65 0.65 0.65 0.81 36.48 36.38 29.20 301373.SZ 凌玮科技 增持 29.26 0.84 1.17 1.53 34.83 25.01 19.12 001255.SZ 博菲电气 增持 33.30 1.11 0.91 1.19 30.06 36.59 27.98 300596.SZ 利安隆 增持 28.47 2.41 1.77 2.20 11.82 16.08 12.94 600160.SH 巨化股份 增持 16.11 0.94 0.41 0.82 17.06 39.29 19.65 002643.SZ 万润股份 增持 15.92 0.84 0.85 1.07 19.03 18.73 14.88 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年12月08日）