系列点评一：11月销量增长稳健 新能源加速向上

广汽集团2023年11月产销快报总结

11月产销亮点：

• 广汽集团：11月汽车批发销售总量达到22.7万辆，同比增长19.3%，环比增长1.2%。全年累计批发224.6万辆，同比增长0.8%。

• 广汽本田：11月批发销售6.2万辆，同比增长31.8%，环比下降2.7%。全年累计批发56.1万辆，同比下降17.9%。

• 广汽丰田：11月批发销售8.6万辆，同比增长0.9%，环比增长6.4%。全年累计批发85.3万辆，同比下降8.4%。

• 广汽乘用车：11月批发销售3.7万辆，同比增长44.2%，环比下降2.1%。全年累计批发37.1万辆，同比增长14.4%。

• 广汽埃安：11月批发销售4.2万辆，同比增长44.5%，环比增长0.2%。全年累计批发43.4万辆，同比增长80.0%。

行业与新能源趋势：

• 新能源市场：11月新能源乘用车批发94万辆，同比增长29%，环比增长6%。1-11月初步估计批发774万辆，同比增长35%。

• 广汽新能源：11月新能源批发销售5.0万辆，同比增长48.9%，全年销售49.1万辆，同比增长80.4%，领先行业增长。

产品与战略：

• 传祺MPV矩阵：中型MPV E8 PHEV（插电式混合动力）即将于12月9日开始交付，定位对标奥德赛和艾力绅，售价20.98-22.98万元，有望通过电智化赋能市场。

• 广汽埃安：连续9个月销量突破4万辆，加速充电桩布局，计划在华南、华东、华北、中西四大地区增设84个超级充换电站和665个超级充电桩，覆盖31个城市。

• 昊铂品牌：昊铂HT于11月15日上市，价格区间为21.39-32.99万元，提供800V高压平台或换电版本选择。预计智能驾驶功能将在2024年上半年推出高速领航辅助系统，下半年推出城区领航辅助系统。

合资品牌表现：

• 广汽丰田和广汽本田销量承压，1-11月累计销量分别同比下降8.4%和17.9%。尽管面临压力，两家公司都在推进电气化转型，包括丰田铂智4X和本田e:NP2纯电车型的推出。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年的收入分别为1,322.3亿、1,569.4亿和1,833.3亿元，归母净利润分别为60.9亿、69.3亿和80.5亿元。

• 基于当前股价9.39元/股，对应PE分别为16、14和12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 合资车型销量可能低于预期。
• 自主品牌的盈利能力可能不如预期。