金工周报2023年第37期：12月看好计算机，警惕医药生物、汽车回撤

12月看好计算机，警惕医药生物、汽车回撤 金工周报2023年第37期 投资要点 2023年12月01日 三 维情绪模型： 1）三维情绪指标及点评：11月下旬，情绪温度下行，情绪预期抬升，市场受情绪温度影响更大，短期情绪主导的情绪预期带动力较弱，一定程度上表达了市场对中期行情的担忧。2）近20交易日模型输出：目前情绪温度下行，情绪预期转升，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20231130）内，情绪策略的年化收益为-3.98%，持有沪深300的策略为-11.69%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 行 业轮动-换手率的量能提示： 截至11月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：医药生物、环保、公用事业、美容护理、非银金融、商贸零售、电力设备、轻工制造、通信、机械设备、汽车、房地产、煤炭、综合、社会服务、计算机。行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。11月量能买入信号：计算机、社会服务、房地产、电力设备、美容护理。11月量能卖出信号：煤炭、汽车、医药生物。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 行 业轮动-拥挤度的风险提示： 相关报告 下列行业在11月份触发拥挤或踩踏信号：医药生物、银行、汽车。其中，根据行业成交集中度信号，医药生物行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，或迎来转机，可待观察；根据行业内部关联度信号，银行、汽车行业内部一致性较高。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。11月拥挤度卖出信号：无。 1金工周报2023年第36期：情绪预期持续下行、TM T板块拥挤度仍不高2023-11-232金工周报2023年第35期：短期情绪承压，主线较模糊，但情绪温度仍上行2023-11-163金工周报2023年第34期：情绪面整体向好2023-11-09 小 结： 11月底，医药生物和汽车行业同时发出拥挤信号和量能卖出信号，需警惕上述两个行业回撤。11月底发出量能买入信号的行业中，计算机行业量能（换手率斜率）排名第一。再反观计算机行业11月拥挤度情况，其成交集中度处于半年以来的低位，近两个月行业内部关联度持续向下，拥挤度较低，安全边际较高。12月我们看好计算机 行业，警惕医药生物和汽车行业回撤。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型 存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 11月下旬，情绪温度下行，情绪预期抬升，市场受情绪温度影响更大，短期情绪主导的情绪预期带动力较弱，一定程度上表达了市场对中期行情的担忧。 1.2近20交易日模型输出 目前情绪温度下行，情绪预期转升，目前仓位为0%。 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20220101至20231130）内，情绪策略的年化收益为-3.98%，持有沪深300的策略为-11.69%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2行业轮动-换手率的量能提示 根据《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》关于换手率的研究框架，认为在下降趋势中的行业指数“放量”可能带来较高的未来收益率，反之，在上升趋势中的行业“放量”可能带来较低的未来收益率，另外持续的低成交量过程中行情大概率延续原有趋势。 截至11月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：医药生物、环保、公用事业、美容护理、非银金融、商贸零售、电力设备、轻工制造、通信、机械设备、汽车、房地产、煤炭、综合、社会服务、计算机。 行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。 11月量能买入信号：计算机、社会服务、房地产、电力设备、美容护理。 11月量能卖出信号：煤炭、汽车、医药生物。 3行业轮动-拥挤度的风险提示 根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。行业内部发生拥挤时，会出现内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象。根据上述现象我们构造了行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度来观察行业拥挤度。 下列行业在11月份触发拥挤或踩踏信号：医药生物、银行、汽车。其中，根据行业成交集中度信号，医药生物行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，或迎来转机，可待观察；根据行业内部关联度信号，银行、汽车行业内部一致性较高。 行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。 11月拥挤度卖出信号：无。 4小结 11月底，医药生物和汽车行业同时发出拥挤信号和量能卖出信号，需警惕上述两个行业回撤。11月底发出量能买入信号的行业中，计算机行业量能（换手率斜率）排名第一。再反观计算机行业11月拥挤度情况，其成交集中度处于半年以来的低位，近两个月行业内部关联度持续向下，拥挤度较低，安全边际较高。12月我们看好计算机行业，警惕医药生物和汽车行业回撤。 资料来源：财信证券、ifind（数据提取日：20231201） 资料来源：财信证券、ifind（数据提取日：20231201） 5风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438