转债策略周报摘要
11月转债市场概览
- 市场表现：11月，权益市场出现修复迹象，债市表现出韧性，转债指数和估值在窄幅范围内波动。
- 驱动因素：财政部万亿特别国债的落地、上市公司三季报盈利环比改善、美国通胀数据低于预期、美联储可能暂缓加息、北向资金流出放缓以及中美关系缓和等多因素共同作用，推动权益市场修复，其中电子行业表现出结构性机遇。
- 经济数据：11月公布的经济数据显示经济修复速度有所放缓，10月CPI同比转负，PPI降幅扩大，出口同比跌幅进一步扩大，社融数据改善不显著，导致十年期国债收益率在中下旬进入下行区间。
11月十大转债表现
- 总体表现：11月十大转债整体跑赢中证转债指数，平均累计上涨0.84%，其中光力转债和松霖转债的涨幅尤为显著，达到10.82%和6.07%。
- 市场特征：在经济修复放缓的大背景下，工业制造业和建筑业显示出结构性亮点，尤其是石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业以及有色金属冶炼和压延加工业的盈利情况。
12月转债策略展望与组合
- 聚焦领域：汽车零部件、化工新材料、受益于出口回暖和业绩改善的转债。
- 推荐转债：重点关注受益于汽车促消费和海外需求增长的汽车零部件转债（如亚科转债、正海转债），下游需求回暖、产能稳步扩张的化工新材料转债（如金宏转债、智尚转债、润禾转债），以及受益于出口好转的细分领域转债（如松霖转债、华翔转债）。同时，推荐业绩明显改善、景气度边际修复的康泰转2、武进转债和苏行转债。
- 风险提示：包括债券市场调整风险、转债转股溢价率压缩风险以及转债正股表现不及预期的风险。
报告详情：
- 报告作者：刘玉(分析师)
- 联系方式：021-38038263
- 电子邮件：liuyu024100@gtjas.com
- 证书编号：S0880523050002
相关报告：
- 三季度货政报告对银行间流动性的启发
- 12月同业存单到期量2.2万亿
- 年末转债择券回归均衡
- 长短债买入差异，利率曲线继续平坦化
- 关注城投非标资产的化债方案
- 市场策略周报
