转债策略周报：12月十大转债

2023.12.04 刘玉(分析师) 报告作者 债券研究 12月十大转债 ——转债策略周报 本报告导读：12月十大转债组合聚焦汽车零部件、化工新材料、受益于出口回暖的转债。 摘要： 11月权益市场有所修复，债市保持韧性，转债指数和估值窄幅震荡。 021-38038263 liuyu024100@gtjas.com 证书编号S0880523050002 相关报告 三季度货政报告对银行间流动性的启发 2023.12.03 12月同业存单到期量2.2万亿 11月以来财政部万亿特别国债落地、上市公司三季报盈利环比改善、美国通胀低于预期、美联储暂缓加息、北向资金流出放缓、中美关系 年末转债择券回归均衡 2023.12.03 2023.11.28 缓和等因素驱动权益市场修复，电子行业的回暖也给市场带来了结构 长短债买入差异，利率曲线继续平坦化 性机会。11月公布的多项经济数据显示经济修复速度放缓，10月CPI同比转负，PPI降幅扩大；出口同比跌幅扩大；社融数据改善不显著等，十年期国债收益率受此影响于11月中下旬进入下行区间。转债 关注城投非标资产的化债方案 2023.11.282023.11.27 指数和估值保持窄幅震荡。 11月十大转债跑赢中证转债指数。11月上证指数、中证500、中证1000和国证3000指数分别累计上涨0.36%、0.30%、1.86%和3.09%，创业板指和沪深3000指数分别累计下跌2.32%和2.14%。中证转债 指数累计下跌1.01%，转债指数表现偏弱。11月十大转债平均累计上涨0.84%，明显跑赢中证转债指数，光力转债和松霖转债11月累计涨幅达10.82%和6.07%。 当前经济修复进程有所放缓，但工业制造业和建筑业存在结构性亮点。2023年10月全国规模以上工业企业实现利润总额7034.4亿元，同比下降3.99%，相较9月增速回落9.19%。工业制造业利润增速存 在结构性亮点：石油、煤炭及其他燃料加工业盈利同比增速由负转正， 且增速大幅提高；化学纤维制造业同比增速127.34%，相较9月有明 显改善；有色金属冶炼和压延加工业延续了9月的高增速。11月制造业PMI为49.4%，环比回落0.1%，但随着新政策的落地及特别国债的发行，建筑业景气度有所提升，建筑业商务活动指数为55.0%，环比上升1.5%。 12月十大转债组合聚焦汽车零部件、化工新材料、受益于出口回暖 和业绩明显改善的转债，选择价格和转股溢价率调整较为到位的转 债。推荐（1）受益于汽车促消费和海外需求高增，有望维持高景气的汽车零部件转债，如亚科转债、正海转债；2）下游需求回暖、产能稳步扩张的化工新材料转债，如金宏转债、智尚转债、润禾转债；3）受益于出口好转、海外需求高景气的细分领域转债，如松霖转债、华翔转债；4）业绩明显改善、景气度边际修复的康泰转2、武进转债和苏行转债。 风险提示：债券市场调整风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股 表现不及预期。 证券研究报告 市场策略周报 债券研究 市场策略周报 目录 1.转债策略思考3 1.1.11月十大转债表现回顾3 1.2.12月转债策略展望4 1.3.12月十大转债5 2.转债周度回顾8 3.一级市场信息更新10 4.存续转债信息跟踪12 5.风险提示14