转债策略周报：8月十大转债

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本报告聚焦8月十大转债,重点推荐了一些业绩改善确定性较强的低估值顺周期行业。在7月份的市场行情中,顺周期行业表现较好,房地产、非银金融、商贸零售、银行、钢铁等板块涨幅居前,而通信、传媒、军工、机械、计算机等科技成长类行业则表现不佳。7月上证指数累计上涨2.31%,中证转债指数累计上涨1.70%,但7月十大转债却跑输了中证转债指数,平均累计下跌0.78%。

在当前市场环境下,投资者应把握顺周期板块的机遇。受政治局会议的定调提振,短期投资者对政策的乐观预期有望延续。稳经济政策组合拳仍有期待,中报业绩密集披露期,前期炒作情绪较浓的TMT板块有所降温,市场情绪回归理性,正股低估值和业绩改善的确定性成为择券的重要考量因素。此外,9月美联储加息概率下降,人民币汇率止跌回升,叠加外资对中国经济复苏信心恢复,顺周期板块受益于北向资金流入。

具体到可操作的转债策略上,本报告建议关注以下几个方面:

1. 消费电子为主的顺周期科技标的,包括华正转债;
2. 以汽车零部件、家居、纺服为主的顺周期出口标的,包括拓普转债、冠盛转债、松霖转债、台21转债;
3. 下游需求有望改善的顺周期板块(地产链、纸包装),包括艾迪转债、志特转债、胜达转债;
4. Q2和下半年业绩确定性较强的细分行业冠军,包括百洋转债、正元转02。

同时,本报告也提醒投资者注意以下风险:

1. 理财赎回风险;
2. 转债转股溢价率压缩风险;
3. 转债正股表现不及预期。