能化周报：油弱于化，一个表现实，一个表预期

能化周报-2023年12月2日 观点荟萃 ◆原油：OPEC+减产不给力 ◆汽柴油：炼厂开工回升，供应支撑走弱 ◆石脑油：供应将逐步宽松 ◆芳烃：短期或继续承压 ◆聚酯：关注聚酯现实转弱 ◆甲醇：多空博弈空间不够，静待换月结束 ◆聚烯烃：PG已破位，PP还远吗 OPEC+减产不给力 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 中国PMI下行更多来自成本端原材料价格的下降，但需求未见增长值得关注 尽管中美PMI下行引发一定担忧，但是市场愈发坚定加息周期已经结束并提振信心 数 据 来 源 ：W i n d， 恒 力 期 货 研 究 院 裂解价差：尽管汽油供应偏紧，但需求弱势暂未支撑汽油裂解走强 供应：现货边际宽松格局下，沙特或将7个月以来首次下调发往亚洲OSP 供应：OPEC+减产幅度不及市场预期，油价上行驱动有限 OPEC在上周四（11月30日晚）举行会议商定2024年的产量问题，最终决议减产共计219.3万桶/日，但由于减产未达预期，供应端驱动有限，油价不涨反跌。 需求：中国炼厂原油加工量上周小幅回落3.6万桶/日 中国主营炼厂开工率本周小幅回升0.08%至77.97%；独立炼厂开工降负0.57%至63.64%；其中山东量产提负0.16%至57.72%。 原油库存：美国出口量降低，继续累库 下游库存：美国炼厂开工周度大幅提升，关注汽油累库节奏 下游库存：Al Zour3套CDU完全开工，原油加工量达到61万桶/日 下游库存：年底出口计划大增前贸易商积极囤货，欧洲的汽油出口计划大幅提升 下游库存：新加坡成品油去库，供应稍紧 下游库存：日本炼厂降负，成品油去库 需求：美国航煤需求季节性回落，表需表现尚可 需求：中国航线数量依然低于2019年同期 SC仓单：SC月差继续走弱，仓单暂未累库 11.27-12.1重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.美国10月核心PCE物价指数年率录得3.50%，为2021年4月以来新低，预期3.50%，前值3.70%。2.美联储官员维持鸽派发言，对鲍威尔就降息发表意见的预期明显升温，市场普遍预期鲍威尔将保持谨慎作风。3.美国第三季度实际GDP年化季率修正值5.2%，预期5.00%，前值4.90%。为2021年第四季度以来新高。4.美国11月谘商会消费者信心指数录得102，为2022年11月以来新低。预期101，前值102.6。5.美国110月新屋销售总数年化67.9万户，预期72.1万户，前值75.9万户；房屋销售环比跌5.6%，房价同比跌超17%。6.美国制造业PMI跌至49.4%，再次低于枯荣线。7.欧元区11月CPI年率初值录得2.4%，为2021年7月以来新低，预期2.70%，前值2.90%。8.中国11月官方制造业PMI49.4，预期49.7，前值49.5，连续第二个月处于收缩区间。9.央行行长潘功胜：预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。中国房地产业正在寻求新的平衡，已能看到一些积极发展的迹象。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1.第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，实际减产增量为69.3万桶/日。2.欧佩克公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行。阿尔及利亚能源部长昨日发言提到年内或有再一次OPEC会议。3.欧佩克呼吁安哥拉维持石油产量在111万桶/日，安哥拉部长拒绝，并表示将维持产量在118万桶/日。4.巴西将于明年1月加入欧佩克+。与会代表们表示，巴西不会参与欧佩克+的减产。5.哈萨克斯坦能源部：国内最大油田的石油产量减少了56%，目前尚不清楚情况何时会恢复正常；该油田将继续削减产量直至12月3日。6.自上周五以来，黑海地区的严重风暴已导致哈萨克斯坦和俄罗斯的石油出口中断，中断量高达200万桶/日。7.美国能源部以79.1美元/桶的均价购买273万桶原油以补充SPR。8.美国石油协会（API）数据显示，11月24日当周，美国API原油库存-81.7万桶，前值+904.7万桶。API库欣原油库存-46.5万桶，前值+64万桶。API汽油库存-89.8万桶，前值-179万桶。 炼厂开工回升供应支撑走弱 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：调价影响下，批零价差大幅回落 本周山东92#汽油批零价差1586.8元/吨（较上周下跌131元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1403.6元/吨（较上周回落160元/吨）。 主营炼厂开工率：年末主营开工企稳 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工逐步回升，炼厂开工率本周上升0.08%至77.97%； 独立炼厂开工率：炼厂原料配额增加，山东开工小幅提负 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率63.64%，较上周降负0.57% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为57.72%，较上周提负0.16% 柴油需求：货运需求表现未见明显下滑；冬季将至，基建需求继续疲软 汽油需求：交通拥堵表现较弱，但贸易商采购情绪较好支撑汽油 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 供应将逐步宽松 短期或继续承压 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供应增加，需求维持 芳烃：承压 石脑油裂解利润周度走强 供应端增加 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 9 . 8 % ( + 2 . 8 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：2 2 1万 吨( + 5 . 2 4 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为77.97%(+0.08%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为57.72(+0.16%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢11月30日乙烯CFR东北亚861美元/吨（周度+0美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差186美元/吨（周度-21.75美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解 ➢美国汽油裂解价差15.18美元/桶（周度+1.21美元/桶）；国内汽油-石脑油价差542元/吨（周度+28元/吨）。 下游-芳烃美亚价走强 汽油重整vs芳烃重整 关注聚酯现实转弱 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周聚酯三品种周度涨跌互现，其中TA收跌0.4%；EG收涨0.2%；PF收跌2.1%。 节后重要席位01净多大幅减仓 ➢截止12月1日，摩根乾坤席位01合约净多持仓挤出了前10。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微降 ➢本周PTA国内库存环比微降0.18天至11.96天。截至11月30日，TA仓单数量为15837张。 PTA净加工费环比扩张 ➢截至11月30日，PTA现货净加工周均为226元/吨，处于历史同期中性位置，环比收缩97元/吨。 汽油裂解季节性回落后反弹 PTA周度基差月差均走弱 ➢盘面主力基差周平均为25，环比走弱38。1-5价差周度平均为-45，周度环比走弱28。 EG港口库存环比微增 ➢截止11月30日，华东主港地区MEG港口库存总量115.5万吨，较上一统计周期增长0.74万吨。周内主港到货略有恢复但库区提货缓慢，港口库存微量回升为主。 ➢详细来看：张家港63.6万吨，太仓20万吨，宁波9万吨，江阴及常州13.6万吨，上海及常熟9.3万吨。 ➢预计截至12月6日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.31万吨，较上一期减少1.49万吨，环比降低9.43%。 煤制EG亏损环比扩大 EG基差走弱月差持平 ➢EG主力基差周度均值为-40，周度环比走弱11。1-5月差周均为-131，环比持平。 短纤基差走强盘面利润环比走弱 ➢短纤主力基差周度平均为97元/吨，环比走强51元/吨；盘面利润周度平均71元/吨，环比走弱27元/吨。 聚酯综合利润环比大幅改善 聚酯开工高位维持TA开工提升 本周国内PX周均开工率81.8%，环比下降4.16个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至77.09%，环比提升2.74个百分点。 本周四国内聚酯负荷89.8%，环比下降0.1个百分点。聚酯产能基数提升至7981万吨。截至12月30日，国内主要织造生产基地综合开工率63.14%，较上周开工下降0.36个百分点。江浙地区印染企业平均开机率为68.67%，环比下降1.05个百分点。 长丝库存环比下滑 多空博弈空间不够静待换月结束 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：现货小幅抬涨支撑期价，换月加速→盘面波动放开 ➢基差与月差：基差窄幅走弱至01-5，12下纸货01+30，表现稍强。月差方面，截止11.23，MA1-5= 11（+28）。换月加速，近期月差波动频繁。 ➢内地与港口：在西北烯烃外采及一些炒作下，内地价格周内率先小涨，期价后半周抬涨，期现货走势仍有割裂。目前，内地无新亮点，年末供应宽松化格局不改，即便西南限气将陆续落地。维持观点，入冬后，内地库存和订单均受到考验，应关注内地是否出现排库压力。而港口方面，虽然隆众及卓创口径显示出不同程度去库，但抵港量持稳、尚可，仍预计港口去库节奏不理想，基差无法脱离盘面偏弱影响。数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：现货小幅抬涨支撑期价，换月加速→盘面波动放开 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：维持观点，即便气头逐步限气停车，预计12月供应宽松格局仍延续 内地待发订单小幅回暖 ➢截止11.29，内地生产企业样本库存为43.53万吨（+0.43）、待发订单28.17万吨（+4.99）。 甲醇外盘/进口：关注12月伊朗装置负荷波动及限气进度 外盘装置： ➢中东：关注12月伊朗装置负荷波动及限气进度，部分装置将停车/降负。 ➢东南亚：印尼Kaltim（71）计划24年1月检修45天。 ➢海外甲醇开工居高、价格居高，预计12月延续高进口。伊朗限气的影响将体现在24年初，预计1月进口环比减少。 港口库存：勿挣扎，去库不畅是必然的 ➢截止本周四，MTO开工率85.5%（+1.86%）。常州富德停车中，大唐多伦重启（11.19-11.27）。关注中原石化动态。 ➢甲醛、醋酸负荷走弱，MTBE开工自四季度以来首次出现回落，醋酸利润小幅抬升至在700-800元/吨上下。鲁北招标价本周走强，约2390-2420元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止11.30，01MTO=-52（-338）。 ➢01MTO已走弱至负值区域，向下空间难料。建议逢高做缩MTO宜考虑05MTO。 PG已破位，PP还远吗 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 几大成本端指引向下 丙烷终于松动，PDH利润小幅改善，但12月沙特CP仍维持坚挺 外盘聚烯烃延续偏