研究周报-能源化工

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PTA、MEG、PF周报：成本支撑不足，上游继续向下游让利 ..................................................................................................... 2 橡胶：暂无明显驱动，震荡偏弱 ........................................................................................................................................................... 17 合成橡胶：承压运行 .................................................................................................................................................................................. 25 LLDPE：短期不追空，暂时是震荡市 ................................................................................................................................................... 37 PP：短期仍偏弱 ........................................................................................................................................................................................... 42 纸浆：震荡企稳或小幅反弹 .................................................................................................................................................................... 50 甲醇：关注1-5正套 .................................................................................................................................................................................. 60 尿素：现货成交平淡，盘面震荡格局延续 ........................................................................................................................................ 68 苯乙烯：基本面偏空 .................................................................................................................................................................................. 75 玻璃：趋势偏强 ........................................................................................................................................................................................... 82 纯碱：短期震荡 中期或仍偏强 ............................................................................................................................................................. 82 PVC：延续下行，短期走势或仍然偏弱 .............................................................................................................................................. 97 烧碱：驱动向下，中期震荡市 ............................................................................................................................................................ 102 PX周报：成本坍塌，趋势偏弱，多PTA空PX ............................................................................................................................ 106 2023年12月03日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA、MEG、PF周报：成本支撑不足，上游继续向下游让利 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：人民币汇率升值再次升到7.1附近，原料价格跟随下跌。OPEC+部长级会议减产决议不明朗，原油价格破新低。 纺织服装：谨慎乐观。外贸服装订单一如既往的差，内贸订单略有转弱，幅度不大。织造开工下降1%至84%，加弹91%，染厂降了1个到81%，均处于历史同期最高水平。上下游企业库存干，包括成品库存和原料库存，因此涤丝降价，下游有抄底意愿。下游利润修复、绍兴圆机、海宁常熟绒类产品生意走弱，暂时不构成对行情的利空。12月下，会看到季节性的开工明显走弱，到时候可能会带来聚酯长丝短纤的开工压力。 聚酯：逸盛海南瓶片装置已投产，加上瓶片工厂重启，本周开机率90.9%，历史高位。12月份，总体开工下降幅度不大，提高开工率预期至88-89%。近期，聚酯长丝方面有45万吨装置降负荷计划（恒逸逸枫25、福建经纬20），瓶片有40万吨重启计划（华润常州），短纤有仪征化纤检修计划。下游需求总体超预期，聚酯现金流水平和库存均健康，因此或将进一步维持高开工。 PTA：多PTA空PX对冲、1-5反套操作。供应端，本周装置开工率下滑2.7%至76.7%，恒力惠州装置短停、逸盛大化600万吨装置降负荷2-3成（1周），下周福化计划提负荷，四川能投、汉邦石化计划重启，预计下周装置开工率有望进一步回升1-2%，需求端，聚酯装置开工率随着瓶片重启回升至90.9%，PTA累库压力缓解，下周预计供需整体紧平衡。而PX方面供应回升，价格偏弱，PTA加工费或再次扩张，多PTA空PX对冲操作。单边趋势而言，我们认为尚未见底，当前处于基差月差同步下行的弱势格局，现实和预期都无法支撑过高的估值。加上成本偏弱，PTA或继续向下让利。01合约下方支撑下调至5500位置，12月份主力合约向05切换，1-5反套操作。 乙二醇：多MEG空PTA，1-5正套。主力单边4000-4200区间波动。乙二醇供需总体紧平衡。供应端，国产MEG开工率下滑至61%（-1.4%）左右，新疆广汇40万吨装置取消重启计划，天业因利润原因检2023年12月3日 二〇二三年度 产业服务研究所