汽车行业2024年投资策略报告：自主品牌的“战国时代”

2024 BEV+Transformer800v 2024 + + 2024 请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 2024 2024   2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023.1-10 乘用车批发销量（万辆） 2023 2370 2421 2327 2110 1978 2110 2315 2027 增速 9% 17% 2% -4% -9% -6% 7% 10% 7% 乘用车零售销量（万辆） 1963 2328 2374 2237 2069 1929 2016 2054 1727 增速 11% 19% 2% -6% -8% -7% 4% 2% 3% 乘用车出口销量（万辆） 43 48 64 72 72 76 160 253 331 增速 -20% 12% 35% 13% 0% 5% 111% 57% 67% 请参阅附注免责声明4    70 60 50 40 30 20 10 0 请参阅附注免责声明 5 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 PHEV销量（万辆） 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 EV销量（万辆） 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09   250 200 150 各价格带新能源乘用车销量（万辆） 100% 80% 60% 各价格带新能源乘用车销量（占比） 13%9% 4% 11% 32%13% 5% 8% 8%9%6%10%28% 12% 5% 16% 14%14%% 6% 14% 6%8% 18%15% 7% 21% 24% 100 50 0 8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上 40% 20% 0% 2023.01-102022全年2021全年 2023.01-102022全年2021全年 8万以下8-10万10-15万15-20万20-25万 25-30万30-35万35-40万40-50万50万以上 请参阅附注免责声明6    请参阅附注免责声明7 同比增速 自主品牌新系列 极氪深蓝智己埃 安岚图等 传统自主品牌 比亚迪长城吉利 传祺上汽乘用车长安自主一汽红 旗等 造车新势力 理想小鹏蔚来零 跑哪吒等 科技巨头 华为小米等 200% 理想 150% 岚图 100% 极氪 50% 埃安+传祺 奇瑞汽车 比亚迪乘用 车 蔚来 长安自主 一汽红旗 0% 长城汽车 吉利汽车 上汽乘用 0小鹏 AITO问界 50 100 150 200 250 -50% 销量（2023.01-10，万辆） 请参阅附注免责声明8   请参阅附注免责声明9   请参阅附注免责声明10   模式 华为参与环节 智能化支持力度 渠道支持力度 现有合作品 牌 智选 全面参与车型的设计和开发 高 高 问界、江淮、奇瑞等 HI 高级别智能化 高 较低 极狐、阿维塔 供应商 供应三电系统 /智能化/热管 理等零部件 较低 无 长城沙龙、埃安、长安、 几何和比亚迪等 请参阅附注免责声明11 2C 2024H1 B+ +   公司名称 设立时间 业务范围 苏州小米景明 2023-11-01 汽车相关：汽车销售；新能源汽车整车销售；智能车载设备销售；充电桩销售；汽车租赁代驾服务；汽车拖车救援清障服务；二手车经纪等其他业务：通信设备销售；移动终端设备销售；计算机软硬件及辅助设备零售；电子产品销售；家用电器销售；日用百货销售等 科技上海小米景明 2023-10-26 科技广州小米景明 2023-10-17 科技杭州小米景明 2023-10-13 科技西安小米景明 2023-10-11 科技深圳小米景明 2023-09-28 科技武汉小米景明 2023-09-27 科技 请参阅附注免责声明12   请参阅附注免责声明13   8 7 6 5 4 3 2 1 0 万辆 1月2月3月4月5月6月7月8月 2020 2021 2022 2023 春风 钱江 隆鑫 请参阅附注免责声明 14 25000 辆 20000 15000 10000 5000 0 9月10月11月12月 Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23   140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 2022年重卡销量2023年重卡销量增速（右轴） -60.0% 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 销量增速 请参阅附注免责声明15 请参阅附注免责声明16   450 汽车出口量（万辆）同比（右轴） 120% 350 乘用车出口量（万辆）商用车出口量（万辆） 乘用车同比（右轴）商用车同比（右轴） 120% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2017201820192020202120222023.1-10 300 250 200 150 100 50 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017201820192020202120222023.1-10 请参阅附注免责声明17   燃油乘用车（万辆）新能源乘用车（万辆） 010203040506070 俄罗斯墨西哥比利时英国 澳大利亚 沙特阿拉伯 西班牙阿联酋泰国 乌兹别克斯坦 白俄罗斯 巴西 意大利 拉丁美洲 4% 东亚 4% 美加 5% 东南亚 9% 中东/非洲 9% 东欧/中亚 9% 大洋洲 9% 2023.1-10 南亚 0% 西欧 51% 请参阅附注免责声明18 600   美洲 西欧 东欧（含土耳其） 亚洲+大洋洲+非洲 中国以外市场合计 美国+加拿大 拉丁美洲 西欧合计 德、法、意 西欧其他国家 俄罗斯 东欧其他国家 日韩 东南亚 印度 西亚 大洋洲 非洲 2025市场容量（万辆） 1800 600 1600 800 800 200 200 700 400 500 250 120 150 6520 2021日系市占率 37% 25% 11% 9% 14% 15% 18% 1%（韩） 76% 44% 54% 54% 39% 36% 2021韩系市占率 10% 9% 7% 5% 9% 23% 12% 0%（日） 3% 18% 20% 20% 13% 11% 预计中系车2025市占率 乐观 3% 22% 12% 9% 14% 60% 18% 3% 41% 18% 45% 45% 32% 16% 中性 1% 15% 9% 5% 12% 55% 13% 1% 30% 7% 30% 30% 20% 10% 保守 0% 13% 6% 4% 8% 50% 10% 0% 15% 5% 20% 20% 15% 7% 预计中系车2025市场空间（万辆） 乐观 54 129 184 72 112 120 36 21 165 90 113 54 48 1013 中性 18 90 136 40 96 110 26 7 120 35 75 36 30 683 保守 0 78 96 32 64 100 20 0 60 25 50 24 23 476 请参阅附注免责声明19 2024   重卡（万辆）同比（右轴） 俄罗斯菲律宾乌兹别克斯坦印度尼西亚沙特阿拉伯其他 25100% 2080% 60% 15 40% 10 20% 50% 0-20% 25 20 15 10 5 00.30.20.6 3.3 9.3 20192020202120222023.1-10 20192020202120222023.1-10 请参阅附注免责声明20   2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 大型客车（万辆）同比（右轴） 20192020202120222023.1-10 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 中东/非洲东欧/中亚拉丁美洲西欧东南亚东亚大洋洲南亚美加 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20192020202120222023.1-10 请参阅附注免责声明21   公司名称 投资金额 产品种类 投产时间 拓普集团 不超过2亿美元 底盘/内饰/热管理/机器人执行器 2024年 旭升集团 不超过2.76亿美元 铝合金压铸/锻造/挤压 2024年 银轮股份 2.7亿元+3.25亿元 热管理模块/油冷器 2023年 华域汽车 - 内饰/座椅 2021年 嵘泰股份 一期6100万美元+2.2亿元/二期2.7亿元 铝合金压铸件 2017年/2024年 伯特利 5000万美元+1.65亿美元 转向节/控制臂/制动钳 2023年 岱美股份 收购+8.23亿元 顶棚/遮阳板 2018年/2025年 爱柯迪 大于1.4亿元（FAEZA生产基地）/不超过12亿元（北美生产基地） 铝合金压铸件 2016年/2023年 三花智控 - 热管理 2017年 新泉股份 3600万美元+5000万美元+9500万美元 仪表板/座椅背板 2021年 模塑科技 3.35亿美元 保险杠 2019年 请参阅附注免责声明22   1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 纯电动（万辆）插电混动（万辆） 燃油（万辆）纯电动渗透率(右轴） 插电混动渗透率(右轴） 2020202120222023.1-10 16% 公司名称 地点 产品 宁德时代 德国、匈牙利 电池 蜂巢能源 德国 电池 国轩高科 德国、斯洛伐克 电池 亿纬锂能 匈牙利 电池 中创新航 葡萄牙 电池 欣旺达 匈牙利 电池 星宇股份 塞尔维亚 车灯 华域汽车 塞尔维亚 汽车内饰 银轮股份 波兰 热管理 保隆科技 匈牙利 传感器 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 请参阅附注免责声明23 请参阅附注免责声明24 , “ ”   图：端到端的自动驾驶大模型是未来发展趋势 请参阅附注免责声明25 智驾最前沿 传统自动驾驶基于规则驱动，解决Cornercase能力有限。行业内模块化架构下的传统自动驾驶算法大多基于规则驱动，即在各个模块内通过基于提前人工书写的规则进行演算。规则驱动使自动驾驶模型处理问题过于刻板，判定逻辑存在局限性，因此难以实现对丰富的场景全面覆盖。 从规则算法到AI大模型，自动驾驶更具拟人化。深度学习（AI大模型技术）从本质上优化了自动驾驶算法的运行机制，是未来发展趋势。深度学习的目的在于建立和模拟人脑进行分析学习的神经网络，通过模仿人脑的接受和反馈机制来解释数据，深度学习的整个过程就是数据收采集、数据处理、数据训练和数据优化，