[Table_RightTitle] 证券研究报告|汽车 [Table_Title] 自主品牌崛起，电动智能核心零部件迎新机 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——汽车行业2022年投资策略报告 [Table_ReportDate] 2021年12月09日 [Table_Summary] 行业核心观点： 芯片及原材料价格影响逐步减退，且行业库存较低，预计2022年汽车产销量偏乐观，自主品牌崛起迹象明显，市场份额有望突破历史瓶颈，另外，全球电动车销量持续高增长，智能网联汽车加速渗透，国内核心零部件在全球化推进过程中将迎来新的发展机遇，建议关注新能源汽车产业、智能驾驶及车联网等高景气细分领域的核心零部件供应商。 投资要点： ⚫ 1、汽车需求偏乐观，利润有望改善：受制于芯片供给的影响，二、三季度汽车产销增速放缓，预计2021年国内汽车销量同比增长5.5%，但自10月以来，国内汽车产销环比逐步改善，且目前行业终端库存水平极低，在补库存动力及芯片影响逐渐减弱的背景下，预计明年汽车产销增速依然较为乐观。另外，原材料价格于三季度末见顶，随着汽车产销量的上升，预计行业利润端也将明显改观。 ⚫ 2、抢占电动智能先机，自主市场份额持续提升：自主品牌在全球“缺芯”环境下应对良好，零部件供应链管理能力强于合资品牌，短期实现率先复苏，长期受益于电动化、智能化发展趋势，自主品牌抢占电动智能化先机，市场份额有望持续提升。 ⚫ ⚫ 3、新能源汽车渗透率提速，核心零部件全球化推进：国内新能源汽车非运营车辆占绝大部分，私人领域消费需求旺盛且技术创新不断及优质车型供给丰富，国内新能源汽车销量持续超预期，10月新能源汽车渗透率达到15%以上，预计2021年国内新能源汽车销量有望达到340万辆，2022年将达到500万辆以上，渗透率提前超过20%。海外方面，美国电动车政策有望加码促使其新能源汽车销量爆发增长，而欧洲虽然部分国家补贴政策力度减弱，但碳排放压力依然较大直接倒逼车企稳定推广新能源汽车。在中国、欧洲、美国等主要市场推广带动下，预计2022年全球销量超过1,000万辆，且国内新能源汽车核心零部件全球化推进良好，尤其是特斯拉本土供应商的示范效应，预计进入全球汽车集团供应体系的机会更大。 ⚫ 4、智能汽车快速发展，智能座舱、ADAS、车联网等加速迭代：随着人工智能、互联网、大数据、5G等新技术应用和汽车产业变革的蓬勃兴起，智能汽车已成为汽车产业发展的重要战略方向，短期智能座舱成为车企差异化核心竞争力，且座舱大屏、多屏互动及液晶仪表应用趋势显著，智能座舱价值量在逐步增加。另外，受益于汽车智能化发展，ADAS装配率持续提升，2021年上半年L2级ADAS装配率突破15%，未来将处于加速阶段，而根据自主品牌最新发布的五年计划，2025年国内或将迎来L4级别自动驾驶车型的量产。车联网与智能驾驶相辅相成，5G的 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 建议关注受益于电动车渗透率持续提升的电气化零部件 美国电动车政策有望加码，预计全球电动车将持续高增长 10月乘用车销量同比-5.0%，美国电动卡车Rivian公司上市后市值大增 [Table_Authors] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%汽车沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 6772 [Table_Pagehead] 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 26 页 商用促使车联网步入5G-V2X发展阶段，车载设备制造商与软件开发商迎来发展机遇。 5、投资建议:自主品牌崛起，汽车电动智能核心零部件迎新机，建议关注两方面：（1）、乘用车板块，自主品牌崛起，市场份额持续提升，乘用车产销量的增长也有望带动自主品牌车企业绩回升。（2）、电动智能核心零部件供应商，零部件公司相对下游整车来看具备更强的韧性及更高的成长性，尤其是在电动智能化产业变革之际，国内零部件在部分领域已取得了较大的进步，且国内零部件全球化推进良好，前瞻性布局电动化、智能化、网联化赛道的优质零部件公司迎来二次发展新机遇。 6、风险因素：汽车销量不及预期，全球新能源汽车销量不及预期，原材料价格大幅上涨，芯片供给不及预期。 oPxPpRvNqPuMwPmOqRyRtR6MdN8OsQnNtRmNfQnMoMjMmMyRbRoPtMxNrNoQNZrMxP [Table_Pagehead] 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 26 页 $$start$$ 正文目录 1 产业逐步改善，自主有望崛起 ....................................................................................... 5 1.1 “缺芯”与“涨价”渐远，汽车产销有望上行 .......................................................... 5 1.2 自主表现领先合资，市场份额持续提升 ............................................................ 9 1.3 客车有望好转，货车暂时承压 ............................................................................ 9 2 新能源汽车渗透率提速，核心零部件全球化推进 ..................................................... 12 2.1 国内新能源汽车陡峭增长，渗透率持续提升 .................................................. 12 2.2 美国电动车销量爆发在即，全球电动车市场依旧兴盛 .................................. 13 2.3 看好特斯拉产业链及新能源热管理等核心零部件供应商 .............................. 15 3 智能汽车快速发展，智能座舱、ADAS、车联网等加速迭代 .................................. 17 3.1 汽车智能化座舱有望率先应用，域控制器将逐步量产 .................................. 18 3.2 ADAS装配率持续提升，高度自动驾驶有望量产............................................ 20 3.3 5G促进C-V2X应用，车联网有望实现快速发展............................................ 23 4 投资策略 ......................................................................................................................... 24 5 风险提示 ......................................................................................................................... 25 图表1: 国内汽车年度累计产量情况（万辆） ............................................................... 5 图表2: 国内汽车年度累计销量情况（万辆） ............................................................... 5 图表3: 国内汽车季度产量情况（万辆） ....................................................................... 5 图表4: 国内汽车季度销量情况（万辆） ....................................................................... 5 图表5: 国内汽车月销量（万辆） ................................................................................... 6 图表6: 经销商库存系数 ................................................................................................... 6 图表7: 国内钢材价格（元/吨） ...................................................................................... 7 图表8: 国内铝平均价格（元/吨） .................................................................................. 7 图表9: 2018-2021汽车行业营业总收入（亿元） ......................................................... 7 图表10: 2018-2021汽车行业归母净利润（亿元） ....................................................... 7 图表11: 汽车（SW）行业及其子行业季度营收同比 ................................................... 8 图表12: 汽车（SW）行业及其子行业季度归母净利润同比 ....................................... 8 图表13: 各系别销量份额 ................................................................................................. 9 图表14: 各系别销量增速 ................................................................................................. 9 图表15: 货车销量情况（万辆） ................................................................................... 10 图表16: 货车月销量情况（辆） ................................................................................... 10 图表17: 房地产开发投资情况（亿元） ....................................................................... 10 图表18: 国内货运量情况（亿吨/月） .............