美团-W(03690.HK)2023年三季报显示,公司收入增长符合预期,但竞争导致短期利润率承压。核心商业收入保持竞争优势,外卖业务保持竞争优势,预计4季度外卖利润承压。到店酒旅竞争再度激烈,收入仍受益于需求修复。新业务亏损率环比收窄。考虑到公司面临到店竞争激烈,短期利润率略受影响,我们略调低公司收入与23年经营利润预测。投资建议:参考24-26年的复合增速,对外卖以及到店酒旅24年经营利润给予18XPE,对应估值为8818亿港币,对应目标价141港元,维持“推荐”评级。风险提示:消费需求修复恢复不及预期,到店补贴竞争时长超预期等。