镍周报：触底反弹，基本面偏弱

镍周报2023/12/02 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人曾 宇 轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139从业资格号：F03121027 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度小结 ◆供应：国内新增电解镍产线持续爬坡，10月国内电解镍产量为23355吨，环比增0.8%,同比增49.5%。前期镍价加速下行，少量小型镍厂减产，但预计12月将恢复。10月国内镍铁产量3.2万吨，环比减0.1%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。镍矿端国内铁厂备货基本完毕，需求下行。 ◆库存：截止12月1日，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库0.11万吨至6.30万吨，较上周LME累库1416吨，国内本周去库302吨。预计短期内国内新增产能供应持续增长，库存高位波动。 ◆进口：10月电解镍进口量同环比增长至6670吨，进口量处低位。10月镍铁进口量90.6万实物吨，环比增6.7%，同比增69%，1-10月累计进口镍铁696万吨，同比增48%。10月镍湿法冶炼中间品进口量环比大增63%至13.27万吨，同比增53%，累计同比增46%。10月镍铁进口量90.6万实物吨，环比增6.7%，同比增69%，1-10月累计进口镍铁696万吨，同比增48%。 ◆需求：本周MYSTEEL统计不锈钢社会库存减4.8%，受镍价带动钢价反弹，下游一度补库，后恢复观望。MYSTEEL调研11月不锈钢排产环比下降约3%。高镍铁报价年内低值，不锈钢成本支撑下移，预计现货震荡偏弱运行。短期关注国内不锈钢成本支撑、钢厂减产情况以及下游需求恢复，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。新能源端硫酸镍价周内阴跌，镍豆制硫酸镍转亏损，同时电池材料生产旺季结束，硫酸镍需求和价格偏弱。未来关注印尼新建产能释放情况。 基本面评估 原生镍产业链 2期现市场 期货价格 资料来源：LME、文华、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、文华、五矿期货研究中心 期货市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE五矿期货研究中心 3库存 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 截止12月1日，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库0.11万吨至6.30万吨，较上周LME累库1416吨。国内本周去库302吨。预计短期内国内新增产能供应持续增长，库存高位波动。 LME库存 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 4成本端 镍矿 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 1、根据海关总署数据，10月镍矿进口量525.9万吨，环比减11.7%,其中菲律宾矿进口485万吨，环比减11.9%。1-10月全国进口镍矿3881.4万吨，累计同比增17.3%2、镍矿港口库存刷新年内高值1262万吨，环比上周降2.5%。 3、印尼批准新的采矿配额，MYSTEEL周五菲律宾红土镍矿到岸价增至50美元/吨，回到矿端风波前水平。 5供给端 产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、10月国内电解镍产量为23355吨，环比增0.8%,同比增49.5%。近期镍价下行，纯镍利润收窄，暂无镍厂公布减产公告，预计国内新能源企业新增电解镍产线产能释放将放缓。 2、10月国内镍铁产量3.2万吨，环比减0.1%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 进口比价 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 10月电解镍进口量同环比增长至6670吨，进口量处低位，主要原因是进口利润较低，冶炼级镍板市场进一步被国产替代。 进口量 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关总署、五矿期货研究中心 10月镍湿法冶炼中间品进口量环比大增63%至13.27万吨，同比增53%，累计同比增46%。10月镍铁进口量90.6万实物吨，环比增6.7%，同比增69%，1-10月累计进口镍铁696万吨，同比增48%。印尼原料端供给扰动影响有限，印尼产量和中国进口量保持高位。 进口量 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 6需求端 镍直接需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、冶炼利润持续低位运行，10月不锈钢产量持稳。据MYSTEEL公布数据，10月份不锈钢总产量285万吨，环比增0.5%，同比减1.7%。1-10月国内累计生产不锈钢2716万吨，累计产量同比增2.1%。不锈钢库存保持高位运行，本周继续去库（-4.8%）。 2、硫酸镍产量小幅回调，10月国内产量3.47万吨，环比减2.7%，同比减9.4%。 终端需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10日汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量累计同比增速分别为8.5%、14.5%、20.3%和27.9%。1-10月房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-7.3%、-23.2%、-19.0%和-7.8%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面弱修复持续下，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw