镍&不锈钢周报：印尼镍矿市场整顿带来的成本驱动博弈偏弱基本面

镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 报告摘要： 镍：9月6日印尼能矿资源部就RKAB新规进行讨论，公布的5点讨论核心内容总结下来即印尼镍矿市场讲逐步整顿。根据印尼矿协相关数据，以2022年数据为例，22年印尼矿山总消耗量为1.01亿吨镍矿，其中50%都是以非法矿的形式进行开采出售，这50%的非法矿交易中，大约20%来源于无IUP资质的盗采行为，该部分目前已被叫停，其余30%尚无定论，近期印尼镍矿市场整顿行为短期直接影响或是计划10月份批复的矿山配额可能延期。目前印尼内贸镍矿市场价格已经反弹，过去9年印尼镍冶炼厂快速扩张带来的另外一个问题是类同于其他矿产资源，即有价矿品味快速下降，2014年第一次禁矿印尼内贸矿交易2.0以上主，当前交易基准品味已下降至1.5-1.6%。盘面博弈点继续围绕精炼镍新投产能释放带来的累库预期和印尼镍矿政策调整导致的成本上行，短期重点关注印尼镍矿市场变化。 不锈钢方面，本周国内NPI最新成交价1195元/镍点，印尼镍矿市场变动对当前主要冶炼产品NPI影响最为直接，不锈钢成本抬升明显。9月份排产来看，3系不锈钢174.85万吨，环比4%，同比增23%，1-9月份3系产量累计同比增16%。随着德龙溧阳新产能释放，不锈钢供应压力逐步提升，阶段性矛盾集中在成本驱动和供需偏弱两个维度上，建议观望为主。 风险提示： 1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。 创元研究 创元研究有色金属组 研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：夏鹏 邮箱：xiap@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03111706 印尼镍矿市场整顿带来的成本驱动博弈偏弱基本面 2023年9月10日 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、供给端 图1：菲律宾红土镍矿价格0.9%（美元/吨） 图2：菲律宾红土镍矿价格1.5%（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图3：菲律宾红土镍矿价格1.8%（美元/吨） 图4：印尼内贸矿价格（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：中国镍矿进口量（万吨） 图6：中国港口镍矿库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 图7：8-12%NPI均价（元/镍点） 图8：1.5-1.7%NPI均价（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：10-14%印尼NPI均价（元/镍点） 图10：14%以上印尼NPI均价（元/镍点） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图11：中国NPI产量（万金属吨） 图12：印尼NPI产量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图13：中国镍铁进口量（万金属吨） 图14：中国镍铁利润率 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图15：电池级硫酸镍价格（元/吨） 图16：电镀级硫酸镍价格（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图17：中国硫酸镍净进口（金属吨） 图18：中国硫酸镍产量（金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图19：硫酸镍产量原料占比 图20：NPI转硫酸镍利润（元/金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图21：印尼MHP产量（万金属吨） 图22：印尼高冰镍产量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图23：镍中间品进口量（万金属吨） 图24：中国高冰镍进口量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图25：中国电解镍产量（万吨） 图26：中国精炼镍净进口（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图27：俄镍进口盈亏（元/吨） 图28：俄镍升贴水（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 二、需求端 图29：中国不锈粗钢总产量（万吨） 图30：中国200系不锈钢粗钢产量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图31：中国300系不锈钢粗钢产量（万吨） 图32：中国400系不锈钢粗钢产量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图33：印尼300系不锈粗钢产量（万吨） 图34：中国不锈钢出口量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 图35：中国不锈钢进口量（万吨） 图36：中国不锈钢净出口（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图37：中国200系废钢采购量（吨） 图38：中国300系废钢采购量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图39：中国200系不锈钢价格（万元/吨） 图40：中国200不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图41：中国300系不锈钢价格（万元/吨） 图42：中国300不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 8 图43：中国400系不锈钢价格（万元/吨） 图44：中国400不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图45：三元前驱体产量（吨） 图46：三元材料产量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图47：三元前驱体净出口量（吨） 图48：三元材料净进口量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图49：中国三元电池产量（GWH） 图50：中国三元电池装机量（GWH） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 9 三、库存 图51：中国境内精炼镍社库（吨） 图52：中国保税区镍库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图53：LME镍库存（吨） 图54：上期所镍仓单库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图55：不锈钢仓单库存（吨） 图56：LME镍0-3升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 10 四、价差 图57：NI/304冷轧 图58：304/NPI 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图59：纯镍/硫酸镍 图60：NI/NPI 资料来源：Wind、创元研究