豆类周报：天气炒作降温 豆类供应压力增加

豆类 天气炒作降温豆类供应压力增加 核 心 观 点 大豆 本周美豆期价一度依托60日均线迎来止跌反弹，最高回到1350美分/蒲式耳上方，支撑美豆期价止跌反弹的主要因素依然是来自于南美大豆产区天气形势。从最新的气象预报显示，在巴西的东北部、北部、中西部、东南部、南部地区降水量明显增加，局部地区有强降水过程，这些条件将有利于促进土壤墒情的恢复，并有利于大豆播种的收尾和初期生长。美豆出口高度依赖中国需求。随着南美大豆出口逐渐衰竭，中国采购季节性的转向美国市场，短期出口需求继续构成美豆期价的重要支撑。随着天气炒作降温，短期美豆期价承压回落，在需求支撑下，短期回落空间相对受限。目前市场对于豆类期价的交易逻辑逐渐从天气炒作的预期转向更具确定性的供应压力。在外盘支撑减弱的背景下，国内豆类期价整体承压。在国内供应预期宽松，需求疲软难有起色的拖累下，豆类期价持续呈现出外强内弱的格局。本周一度传出天津港通行延迟的消息，但从大型油厂了解的情况来看，并未出现停机，对市场影响有限。短期豆二期价受到市场传闻的影响有限，短期弱反弹过后将继续承压于庞大的供应压力再度下行。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 近期华北地区进口大豆的集中到港导致部分大豆卸货延迟，但目前来看并未影响当地油厂开机，对市场有限十分有限。目前国内豆粕市场成交疲软，下游提货量保持低位水平，终端随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。油厂豆粕库存继续被动去化，但在油厂开工率提升的背景下，油厂豆粕产量增幅能否被市场消化，决定油厂豆粕库存的去化进程。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。在国内供应增加预期，需求疲软难有起色的拖累下，豆粕期价在短暂市场情绪推动的反弹过后，将面临跌势继续向纵深方向发展的风险，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。11月份以后进入季节性的消费淡季，进口菜籽到港量增加的背景下，国内市场供过于求的格局明显。随着市场供需转向宽松，继续对菜粕的远期价格构成压力。随着菜粕自身驱动减弱，菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主，近期豆粕价格承压回落，菜粕期价弱势明显，在自身基本面难有支撑的背景下，走势上将明显弱于豆粕。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有跌.............................................................................................................41.2豆一豆二期价高位大幅回落.....................................................................................................42美豆收获结束出口高位回落.........................................................................................................62.1厄尔尼诺已达超强水平美豆压榨量环比提升.......................................................................62.2巴西大豆产量下调阿根廷大豆播种加速.............................................................................62.3南美大豆销售节奏放缓美豆出口需求旺盛.........................................................................82.4投机基金持仓净卖出.................................................................................................................92.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................13 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................11表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................12表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有跌 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格平 稳 运 行，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 下 跌至4640元/吨,周 比 下 跌50元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现 货 价格持 稳 于4880元/吨， 周 比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一豆二期价高位大幅回落 本 周 ，豆 类 期 价 走 势分 化，豆 一 期价 高 位 回 落 ，周 线绿 盘 报收 ， 期 价 下探5周 和10周 均 线 交汇 处 获 得 支 撑。豆二期 价大 跌 近4%，期 价 下 探30周 均 线 获得 支 撑。资 金来 看 ，豆 一 和豆 二 均减 仓 超过1万 手 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收获结束出口高位回落 2.1厄尔尼诺已达超强水平美豆压榨量环比提升 气象机构MetSul气象公司表示，最近几周厄尔尼诺气候现象已达到超强水平，也是50年来最强厄尔尼诺之一。报告称，上周太平洋中东部的水温比正常高出2.1摄氏度，是自2016年2月17日当周（异常值为2.2摄氏度）以来的