豆类油脂日报：天气炒作降温 豆类油脂承压下挫

豆类 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 15 豆类 2023年12月29日 豆类油脂 专业研究·创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 天气炒作降温 豆类油脂承压下挫 核心观点 12月29日，豆类油脂期价整体走弱。豆一期价冲高回落，伴随减仓1万手，终结前7个交易日的反弹趋势；豆二期价大跌2.6%，跌破多条均线支撑，资金小幅减仓；豆粕期价近月领跌超2.6%，期价再创近期新低，主力2405合约跌幅超1.5%，承压于20日均线，跌破5日和10日两条均线，资金变化不大；菜粕期价跌幅近1.5%，跌破60日和10日两条均线，伴随减仓5.8万手。油脂期价大幅下跌，豆油期价跌幅近2%，承压于20日均线压力，跌破5日和10日均线支撑，伴随小幅增仓8000手。棕榈油期价跌幅超2%，跌破5日，10日和20日均线支撑，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价跌幅超2%，同样跌破5日，10日和20日均线支撑，伴随增仓3.3万手。 豆类来看，近期巴西大豆产区天气改善，市场天气炒作告一段落。天气预报显示，未来一周，巴西中部和北部的干旱地区将出现不均匀降雨，1月初将出现大范围强降雨。降雨预报继续给美豆期价带来压力，给国内豆类市场带来联动影响。目前油厂供应压力持续体现，市场成交继续放量，但由于需求增量难以抵挡供应增量压力，因此并未改变油厂豆粕库存继续累积的局面。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，下游采购情绪难以修复。整个市场供需格局弱势明显，油厂豆粕库存持续累积风险较高。短期豆粕期价跟随外盘美豆节奏，但弱势基本面格局下，表现仍弱于外盘。同时近月下挫拖累远月，弱势格局进一步深化，空头思路对待。 油脂市场，近期国际油价上涨以及东南亚主产国棕榈油季节性减产均给国内棕榈油期价带来提振。虽然马棕产量季节性下降，但出口需求同样下滑，12月份前25日，马来西亚棕榈油出口预计环比下降4-16%，令市场对库存预期并不乐观。两大棕榈油消费国中国和印度目前的库存依然远高于往年同期，同时相比之下，棕榈油的性价比弱于葵花籽油，在油脂消费国的进口中丧失比价优势，不利于印尼和马来西亚棕榈油的出口，从而令市场对国际棕榈油的库存压力依然存忧。在棕榈油进口到港仍有增量，国内棕榈油库存高企的背景下，市场密切关注年底备货需求，整体弱势仍未改变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 豆类油脂 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 1. 产业动态 1）阿根廷农业部的统计数据显示，阿根廷农户销售大豆的步伐加快，主要因为官方汇率和黑市汇率的差距缩窄，降低了农户对未来比索贬值的预期。阿根廷米莱政府上台后，在12月12日将比索汇率贬值54%，使得官方汇率和黑市汇率的差距缩窄，这有助于降低农户对比索汇率继续贬值的预期，刺激销售量增长。12月20日，官方汇率和黑市汇率的差距只有17%，而一周前为23.4%,米莱政府上台前的最后一个交易日（12月8日），汇率差高达64.4%。阿根廷农业部称，截至12月20日，阿根廷农户销售1,692万吨2022/23年度大豆，比一周前增加32万吨，低于去年同期的3,470万吨。作为对比，之前一周销售8万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售279万吨2023/24年度大豆，比一周前高出67万吨，低于去年同期的252万吨。作为对比，之前一周销售15万吨。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西12月份大豆出口量为348万吨，一周前预估为350万吨，这将是1月份以来的最低月度出口量。ANEC估计12月份大豆出口量介于300万到395.7万吨之间，而一周前估计介于300万到400万吨之间。作为对比，11月份大豆出口量为459.8万吨，去年12月出口量为151.5万吨。今年巴西大豆出口量估计为1.0108亿吨，比2022年的7780万吨提高29.9%。此前ANEC负责人塞尔吉奥·门德斯曾表示，受产量增长推动，2023年巴西大豆出口量预计达到创纪录的1.01亿吨到1.03亿吨之间。明年大豆产量可能减少，出口也将下降。 3）巴西农业部发布命令，更改了南马托格罗索州的大豆播种日历，将大豆播种截至日期从之前的12月24日延长到了2024年1月13日。这是应当地大豆种植户协会的要求。今年南马托格罗索州的大豆种植面积预计增长6.5%，达到426.5万公顷；大豆产量预计为1381.8万吨，单产预计为每公顷54袋。本年度异乎寻常的恶劣天气条件给农户带来重大挑战。夏季期间出现的创纪录高温天气，加上缺乏降雨，对大豆种植进展不利。有鉴于此，并考虑到种植面积低于预期，巴西农业部选择延长大豆播种的最后期限，以便为农民提供更大灵活性。 4）美国干旱监测周报（U.S.Drought Monitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑。截至2023年12月26日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为111，一周前是115,去年同期165。干旱地区人口7368万，上周7715万。 2. 现货价格表 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 大豆（大连） 进口二等 4680 +30 大豆（均价） —— 4873 +13 豆粕（张家港） ≥43% 3930 -10 豆粕（均价） —— 3937 -45 豆油（张家港） 四级 8180 -190 豆油（均价） —— 8176 -135 棕油（广东） 24度 7090 -120 棕油（均价） —— 7131 -120 菜油（张家港） 进口四级 8250 -60 菜油（均价） —— 8261 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 3. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 大豆盘面压榨利润 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询团队简介： 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合规经营 严谨管理 开 拓 进 取