豆类市场周度报告：天气炒作降温，美豆与连粕振荡回落

1 天气炒作降温，美豆与连粕振荡回落 2020年11月10日星期二 豆类市场周度报告20160718-20160722 于瑞光 执业编号：F0231832 Z0000756 电话：0451-86489905 QQ：329682988 地址： 哈尔滨市赣41 号中投期货研究所 摘要 本周，CBOT豆类市场受作物区天气前景改善继续承压回落，11月合约失守1000美分关口支撑，下跌节奏更趋明显。美国农业部在7月份供需报告中上调美豆播种面积，当前美豆作物优良率继续保持在70%以上，预报模型显示8月份天气整体利于美豆生长，基金炒作情绪降温，净多持仓继续减少，美豆处于弱势下跌节奏，不断寻找新的底部支撑。本周国内豆类市场承接美豆弱势，整体振荡回落。大豆受临储拍卖影响持续下跌，国内养殖业复苏进度放缓，豆粕菜粕等饲料需求前景不佳，供需双重阻力令国内菜粕和豆粕振荡下跌，油脂整体保持区间振荡走势，马来西亚棕榈油止跌回升缓解国内油脂弱势，但供需平稳令油脂价格难以摆脱振荡僵局，并且在美豆传导的下跌压力向粕类集中后，在平衡压榨利润过程中油脂表现出一定抗跌性。因此，建议投资者密切关注美豆产区天气变化，在缺少利多天气支撑下，美豆继续弱势回落的可能性较大，对国内豆类市场也应保持调整思路，可顺势持有大豆和粕类空单，市场调整充分前不宜盲目抄底做多；油脂期货继续维持区间振荡的可能性较大，可盘中短线顺势适量参与。 基本面情况 全球概况： （1） 美豆优良率保持历史高位水平 据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2016年7月17日当周，美国18个大豆主产州的大豆开花率为59%，一周前为40%，去年同期为51%，过去五年同期平均值为49%。大豆结荚率为18%，一周前为7%，去年同期为14%，过去五年同期平均值为13%。这18个大豆主产州占到2015年美国大豆播种面积的95%。同期公布的大豆评级优良的比例为71%，上周71%，中投期货研究所 2 高于上年同期的62%。美豆多项生长指标均好于常年水平，尤其是作物优良率处于历史同期高位，与实现历史性高产的2014年十分接近。美豆生长状态良好，减产预期降低，缺少炒作题材提振，美豆产量压力对价格的压制效应增强。 （2 ）美豆播种面积大幅增加，单产仍有上调空间 美国农业部在7月份的供需报告中预计，2016年美豆播种面积为8370万英亩，较3月份意向报告面积增加145.2万英亩，较2015/16年度美豆种植面积增加100万英亩。美国农业部预估的美豆单产为46.7蒲式耳/英亩，上年为48蒲式耳/英亩。结合当前美豆良好的生长状态，一旦后期天气条件保持正常，美豆单产将有较大上调空间，美豆产量再创历史新高的可能性较大。 (3) 美豆基金净多单持仓量振荡回落 根据CFTC公布的持仓报告，截至7月12日当周，投机基金在CBOT大豆期货上持有净多单为216106手，此前一周净多单量为228234手，延续递减状态，且较年内高位下降近4万手；美豆粕净多持仓量由上周的91865手增至93457手，继续保持高位；美豆油净多单再度下滑，由此前的22811手减少到20934手，显示在市场缺少利多题材下，多头资金进场意愿下降，获利减仓压力增大。由于CFTC公布的持仓具有滞后性的特点，本周美豆弱势回落表现及市场预期转变很可能再度引发净多单减持，来自资金面对市场提振作用继续下降。 国内概况： （1） 现货市场 本周产区大豆现货市场保持稳定，临储加大拍卖量缓解市场供应偏紧状况。截至周五，主产区佳木斯、嫩江等地食品大豆收购价格多维持在4080-4100元/吨。东北地区油厂挂牌收购价格多在3650元/吨左右，走货量一般。当前正值东北大豆生长期，预计2016年东北地区大豆面积增幅在15%左右。大豆生长状态基本正常。本周沿海豆粕价格继续回落，周五主流报价约为3200元/吨，局部跌至3150元/吨，成交量偏低。本周国内豆油价格保持振荡走势，市场观望成交不旺。周五江苏地区四级豆油报价在6050元/吨，华南地区四级豆油报价在5900元/吨左右。 3 （2）压榨利润持续下滑 本周国内进口大豆压榨商加工利润整体下降，如江苏地区前期进口的3700元/吨的大豆，3200元/吨的豆粕，6050元/吨的豆油，油厂压榨亏损约为220元/吨，处于亏损继续扩大状态。远期进口到港大豆成本价仍处上升周期，8月船期巴西大豆压榨亏损约为150元/吨。国内油厂加工亏损程度加重，进口大豆积极性受挫，进而拖累远期美豆需求。 （3）生猪养殖业恢复进度偏慢，豆粕需求前景不佳 国家农业部的消息显示，2016年6月能繁母猪存栏量约为3760万头，跟5月基本持平，较去年6月下降3.4%；生猪存栏量约为3.76亿头，较5月份增加0.7%，同比下降4.2%。除了国内生猪存栏量尚未恢复到去年同期水平外，近期长江流域多地发生的严重洪涝灾害也造成家禽、水产养殖业遭遇不同程度破坏。一方面是前六个月国内大豆进口量同比增加9.9%，另一方面是国内养殖业整体需求下降，国内大豆供应过剩的程度有望进一步深化。在豆类市场进入调整节奏期间，豆粕等饲料需求方会调整采购节奏，中间商抓紧出货降低库存，采购意愿下降，一系列利空因素正在累加，豆粕菜粕市场有望延续回落状态。 策略观点 美豆产区天气仍是市场关注的焦点，良好的生长状态和缺少实质威胁的天气预报正在打压市场做多情绪。美豆单产仍有上调空间，美豆实现历史高位产量的可能性进一步增强。届时，全球市场因阿根廷大豆减产造成的供应紧张状况也将明显缓解。在美豆市场缺少新的涨能提着下，基金的离场压力明显增加，美豆处于调整周期，不断向下寻找支撑。 国内豆粕市场在外盘冲高回落及国内饲料需求前景不佳共同作用下连续走低，市场炒作情绪迅速降温，多头离场及空头资金积极布局令市场弱势加剧。在市场充分反应完外部供应题材后，国内需求因素受关注程度加深。整体而言，国内需求因素尚无法有效提振豆类市场。临储大豆进入拍卖周期，每周数十万吨的投放量将明显缓解国内供应偏紧局面，而较低的拍卖价格也拉低大豆市场的价格重心。大豆期货进入下行周期，不宜盲目抄底做多。油 4 脂市场维持振荡局面，在下跌压力向豆粕集中后有望保持一定抗跌性，进而修正前期油粕比价，投资者可顺势少量参与。豆粕和菜粕市场跟随美豆回落，期现共振明显，投资者应减持多单，盘中顺势逢高抛空，市场调整充分前不宜盲目抄底。 风险提示 美国农业部公布的美豆生长情况。 美国农业部大豆出口销售报告。 美国农业部月度供需报告。 中国进口大豆到港情况。 报告使用说明 ⚫ 报告内容仅供投资者分析使用，具有较强时效性 ⚫ 撰稿人会根据市场变化及时解读市场 ⚫ 有关数据图表另行提供 报告可通过中投期货网站下载：http://www.tqfutures.com/ 法律声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，中投期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券\期货买卖的出价或征价。 据此报告买卖证券\期货，后果由投资者自行承担。中投期货的客户可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 中投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告的版权仅为中投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 中投期货研究所