互联网行业专题研究：多维因素助推，小游戏势如破竹

互联网行业专题研究：多维因素助推小游戏势如破竹

投资要点概览

• 小游戏定义与特性：小程序游戏，无需下载，即点即玩，平台为载体。
• 小游戏发展历程：2017年首推《跳一跳》后，经历版号限制、合规整顿阶段，2021年《羊了个羊》引发关注，2022年伴随互联网互联互通深化，抖音开放对微信小游戏的导流，加速了小游戏的发展。
• 市场表现：2022年底，微信小游戏月活跃用户超过4亿，开发者超30万，100+款季度收入达千万级；抖音小游戏2022年DAU增速43%，预计2023年可达150%。
• 市场规模与用户规模：2022年中国移动游戏市场收入规模为1931亿元，同比下滑14.4%。用户规模基本见顶，近一年稳定在6亿左右，活跃渗透率约50%。
• 小游戏用户画像：与传统手游用户有所差异，40岁以上用户占比显著，50%的微信小游戏月活用户非腾讯APP游戏用户，女性用户占比过半。

小游戏优势分析

• 研发端：成本低、周期短，成本可降至APP游戏的50%。技术迭代后，游戏品类从轻度扩展至多元，采用轻重结合策略。
• 发行端：广告链路短、操作空间大，买量效率高。买量竞争加剧，但整体环境优于APP游戏。渠道成本因分成比例和广告金激励而更具优势。
• 运营端：依托平台流量池，多场景触达用户，高效拉新。社交关系沉淀提高用户粘性，构建社区氛围，助力精细化运营。

相关标的推荐

• 腾讯控股：作为头部互联网公司，受益于小游戏带来的增量用户，贡献高毛利的游戏分发及广告收入。
• 三七互娱：买量大厂，前瞻性布局小游戏赛道，多款产品表现突出。
• 恺英网络：擅长传奇品类，多款游戏表现出色，特别是《仙剑奇侠传：新的开始》。
• 吉比特：游戏储备充足，多款产品正在制作小游戏版本，《勇者与装备》已上线。

风险提示

• 内容监管趋严风险
• 版号监管趋严风险
• 行业竞争加剧风险
• 买量成本波动风险

此研究报告深入探讨了互联网行业的动态，特别是小游戏这一新兴领域的发展趋势、市场规模、用户画像以及其在研发、发行、运营方面的优势。通过对比分析，推荐了具备竞争优势的相关企业，并指出了可能面临的市场风险。研究报告旨在为投资者提供决策依据，强调了小游戏作为互联网行业的重要组成部分，正以其独特优势推动行业增长。