欧洲电信行业更新 | 2022 年上半年

欧洲电信更新H1 2022 纽约|伦敦|巴黎|慕尼黑|旧金山|洛杉矶|柏林|日内瓦|迪拜|新加坡 2022年H1 TELEMEDICINE UPDATE 2022年上半年发生了什么？ 在本文件中，我们提供了德雷克之星欧洲远程医疗报告的2022年上半年更新。在COVID - 19大流行推动的主要行业动荡之后，远程医疗行业现在在患者利用率方面正在经历温和但稳定的增长。从战略上讲，并购活动是由跨境扩张以及对盈利能力的重要关注推动的。大型国家现任者追求泛欧合并，以寻求在大陆一级的卓越地位。与此同时，我们看到收购利基技术专家，以扩大患者和医生的价值链主张。然而，纯粹的增长模式不再被公共和私人市场投资者所重视，一些公司已经被迫重新考虑其商业模式以确保现金产生。 战略并购整合 要么是面向地理的交易，要么是技术的垂直整合。 我们注意到，随着投资者试图了解COVID - 19后的商业潜力，对德雷克之星远程医疗指数的上市远程医疗公司进行了重新评估。上市公司目前营收的2.3倍，略低于历史上剔除COVID - 19估值飞艇的2.7倍。企业价值在大流行期间达到顶峰，公司的交易价格是收入的10倍。在2021年下半年和2022年上半年，投资者玩了一场等待游戏，看看COVID - 19之后的市场会是什么样子。 我们仍然对欧洲远程医疗市场持乐观态度，这反映了政府当局的投资，对远程医疗服务的更好理解，老年人口的增加，医疗诊断方法的技术发展以及欧洲普遍缺乏医生。 与2021年下半年相比，2022年上半年的筹款减少了- 35％，筹款交易的数量从2021年下半年的37笔增加到2022年上半年的24笔。但是，由于Doctolib筹集的5亿欧元，交易总价值比2021年下半年增加了102％。 欧洲的筹款活动减少，偏爱后期投资 H22022的预期是什么？ 中长期来看，投资者将更关注投资回报，即远程医疗平台货币化，以及积极的EBITDA公司，启动从超高速增长到盈利的中枢。 与需求相比，远程医疗的暂时过剩供应将是可以观察到的。COVID - 19推动了对基础设施的大量投资。随着对远程医疗的需求再次跟随历史大流行前的趋势，运营商将等待需求与供应相匹配，以恢复增长资本支出和筹资。机会主义的整合将加速与小玩家，尚未盈利，注定要消失或被吸收。 融资的新方向已经出现，投资者专注于后期VC，而不是种子和早期投资。 值得记住的是，在欧洲，收入的主要来源按重要性递减顺序是政府对服务的报销，私人保险公司的报销，医生对SaaS产品的订阅和患者的付款。因此，随着远程医疗的不断成熟，运营商将把自己定位为与政府和保险的报销系统相关，而对医生的支付则有所减少，因为他们可以花多少钱是有限制的。 市场将通过对现有企业的后期投资来追求其成熟阶段。远程医疗市场将继续通过宏观交易进行整合，重点是运营协同效应和技术互补性。我们预计估值将在交易和交易倍数上稳定。 德雷克之星远程医疗指数（1）在2022年上半年下跌- 19.4%，跑赢纳斯达克指数（- 24.7%）和标准普尔500指数（- 21.1%）。 公共远程医疗公司的重新校准 参与者之间存在显着业绩差异。自2021年8月SPAC上市以来，巴比伦录得- 89%的下降。该公司的估值为6.4倍，已被市场重新评估为0.4倍收入。欧洲表现最好的Pharmacy Chain 36.6在2022年上半年下降了13%。 注（1）：德雷克之星远程医疗指数在全球范围内收集公共远程医疗公司，该指数中包含的公司的完整列表见第14页。最初的DraeStar远程医疗指数有两个变化：（a）Livogo Health的退出，因为该指数的另一个成员i被收购。Procedres.，Teladoc Health和（b）最近通过SPAC上市的巴比伦控股公司。 2022年H1 并购交易 战略并购整合 并购活动在2022年上半年保持密集趋势，在欧洲进行了10笔交易，披露的交易价值为6.06亿欧元，而2021年下半年则为8笔交易和4.13亿欧元。第一学期主要受劳埃德药房5.33亿欧元的交易推动，占2022年上半年已披露交易规模的88％。 欧洲交易的份额，不包括创纪录的2021年，在过去5年中有所放缓。就交易数量而言，欧洲占2022年上半年并购交易的26%。这低于创纪录的2021年，28笔交易占全球交易数量的44%。2021年披露了前所未有的41.43亿欧元的欧洲交易价值，巴比伦SPAC上市的35亿欧元占欧洲并购交易总价值的85%。 欧洲交易数量仍然由英国领导，在2022年上半年有3笔交易，其次是德国有2笔交易，法国，瑞士，芬兰，挪威和捷克共和国在本学期有1笔交易5700万欧元。 并购交易数量，2022年上半年 我们从这一部分发现了两个总体趋势。首先，远程医疗市场 正在通过2022年上半年的几项重大收购进行整合。正如我们将在幻灯片4及以下幻灯片中看到的那样，远程医疗公司正在通过吸收竞争来关注新领域和自身领域的外部增长。然后，正如我们将在幻灯片8及以下幻灯片中看到的那样，市场上的领先公司正在通过整合利基专家来改善服务，以获取更多收入。例如，Doctolib于2022年1月收购了法国数据加密初创公司Taer，以确保医生和患者之间的交流。 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 H1 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 欧洲电信玩家并购交易，2022年上半年-概述 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 H1 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年 H1 2022年H1 DOCTOLIB交易驱动的募集金额的显著增长 资金回收(1/2) 从地理上看，英国是筹款数量排名最高的国家，自2015年以来有127笔交易。 5亿欧元的国家领导人Doctolib筹款 2022年1月。瑞典排名第三，在北欧国家中领先，其国家领导人Kry和最近在后期和Pre - Seed分别对NuvoAir和Ovulai进行了两次投资。 2022年上半年，筹款数量减少了 与2021年下半年相比，- 35％，从37增加到24。但是，欧洲披露的总筹款额增加了102％，2022年上半年达到7.73亿欧元，而2021年下半年为3.82亿欧元。总金额的增长可以解释为Doctolib的大量筹款。 2022年H1 以后期投资为重点的交易数量减少 FUNDRAISING (2 / 2) 2022年上半年的投资比前六个月有所下降，这与当前市场的成熟阶段一致。筹款下降了- 35%，从2021年下半年的37个下降到2022年上半年的24个。欧洲第一学期的筹款交易数量处于2015年上半年以来的最低水平。因此，2022年应该是近年来最低的一年之一，尽管医疗保健领域的资金感兴趣，占2021年投资的21％。 后期投资现在与种子前期和种子期投资相当。风险投资公司跟进现有投资和已经筹集资金的公司。在2022年上半年，后期投资占总投资的38%，而2021年下半年为27%。我们预计在未来学期将观察到该行业的PE增长/扩张交易。 Drake Star Securities LLC受FINRA监管，是SIPC的成员。英国的所有证券均通过Drake Star UK Limited（FRN 942020）进行交易，该公司是Kession Capital Ltd（FRN 582160）的指定代表，该公司由金融行为监管局授权和监管。 *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年H1 精选融资交易(1 / 2) *交易时的主要股东来源：Pitchbook，LinkedIn，公司网站 2022年H1 精选融资交易(2 / 2) 电信交易倍数的重新校准 部门估值 例如，在法国，在第一次封锁期间，远程咨询从2020年2月的4万/月 增 加 到2020年4月 的4万/月 ， 增 长 了110000%。随着卫生措施的放松，2020年9月远程咨询降至60万次/月，然后在2020年11月第二次封锁期间达到第二个峰值，达到130万次/月。一年后的2021年11月，访问量稳定在约70万/月。当将这些新数字与2019年1月至2020年2月期间总计10万次远程咨询的历史采用趋势进行比较时，我们观察到，大流行使远程医疗的采用加速了数年。 2022年上半年，估值倍数与2022年1月相比下降了- 49%。德雷克之星远程医疗指数中上市公司的企业价值/收入倍数(1)从4.5倍下降至2.3倍，倍数略低于大流行前的水平。这是COVID - 19大流行减速后活动和运行结果下降的结果。随着远程医疗行业的落地和市场的成熟，最大企业价值/收入倍数从显著的18.7倍下降到更一致的3.1倍，最大企业价值/息税折旧及摊销前利润倍数从115.4倍下降到24.7。 当COVID - 19大流行达到高峰时，远程医疗的估值倍数显着增加，如果大流行没有发生，2020年对远程医疗访问的实际需求将大大高于预测的需求。在大流行期间，远程医疗用武力取代了传统医学，这解释了倍数的增加。然而，随着措施的放松，人们又回到了以前的习惯，往往更喜欢传统的面对面咨询而不是远程医疗。与实际需求下降相比，大流行高峰期的巨额资本支出导致远程医疗供应过剩且不断增加。因此，我们观察到市场整合和向后期VC投资的转变。投资者在玩一场等待游戏，看看大流行后的市场会是什么样子。 自2022年1月起重新校准TELEMEDICINE指数 2022年上半年，德雷克之星远程医疗指数录得19.4%的跌幅。然而，本学期它的表现优于纳斯达克指数（-24.7%）和标准普尔500指数（- 21.1%）。重点亮点 从2018年1月以来的表现来看，德雷克之星远程医疗指数的表现明显落后于纳斯达克和标准普尔500指数。该指数增长了2％，而纳斯达克和标准普尔500指数分别增长了100％和40％。 自2021年8月SPAC运营以来，巴比伦录得- 89%的跌幅。多种因素解释了这种下降。该公司承担国家风险，其2022年第一季度收入的94%来自美国。巴比伦是一家没有美国经验的外国公司，不到两年前进入市场。自2022年4月中旬以来，其股价在0.98美元至2美元之间波动，如果价格低于1美元超过30天，巴比伦在纽约证券交易所的报价将面临退市风险。该公司提供每月固定费用的远程医疗服务，但该服务目前由第三方提供，并向巴比伦收费。因此，这些第三方的索赔超过了收入，这对于SaaS公司来说是不寻常的。此外，该公司计划整合基于人工智能的远程医疗服务，以降低成本并盈利，但不能保证客户会留下来接受这项服务，或者选择第三方昂贵的远程医疗服务。 由TELEMEDECINE球员收购 全球领先的技术专家投资银行 联系人 劳伦斯·吉森合作伙伴|巴黎+33 1 70 08 76 12 Drake Star是全球投资银行Drake Star Partners Limited及其子公司和关联公司的营销名称。在美国,所有证券都通过Drake Star Securities LLC进行交易。在美国, Drake Star Securities LLC受FINRA监管,是会员SIPC。德雷克之星英国有限公司（FRN 942020）是Kession的指定代表Capital有限公司（FRN582160），由金融行为监管局授权和监管。© 2022德雷克之星合作伙伴有限公司