商社行业2024年年度策略：同比基数归常首年，遴选强势方向，拥抱机会！

商社行业2024年年度策略

消费温和复苏

• 2023年回顾：消费呈现温和复苏态势，社会消费品零售总额同比增长6.9%，服务类消费恢复情况好于商品零售。下半年以来，社零恢复情况持续向好，8月至10月的同比增长率分别为4.6%、5.5%、7.6%，高于市场预期。
• 节假日表现：五一、国庆等假期，长途出行人次和旅游收入均超过2019年同期水平。

出口链展望

• 趋势：“中国优质供应链出海”成为大趋势，中国在全球供应链中的地位日益增强。
• 推荐：安克创新、小商品城、名创优品等，这些企业在跨境电商和全球供应链布局上有显著优势。

医美&化妆品

• 关注原料创新：化妆品品牌加大原料研发投入，注重成分的安全性和有效性；医美领域，再生与胶原针剂成为增长动力。
• 投资机会：巨子生物、锦波生物、科思股份等公司值得关注，它们在原料创新方面展现出色潜力。

产业互联网

• 行业趋势：处于周期反转阶段，行业集中度提升，估值处于低位。
• 推荐：厦门象屿等公司，具有深广的行业壁垒和良好的投资价值。

黄金珠宝

• 高景气度：黄金消费持续高涨，品牌资产配置机会凸显。
• 推荐：老凤祥、潮宏基、菜百股份等，具有较强品牌影响力和市场适应性。

人力资源服务

• 招聘需求回暖，灵活用工渗透率提升空间大。
• 推荐：北京人力、科锐国际等公司。

教育与酒店免税出行

• 细分领域：高中、职教、教育信息等领域非受双减影响，迎来改善空间。
• 推荐：盛通股份、佳发教育、中教控股等。
• 酒店免税出行：精选低基数风险收益比合理的标的，如锦江酒店、首旅酒店、中国中免、王府井等。

风险提示

• 消费需求：恢复不及预期的风险。
• 行业竞争：加剧的风险。
• 原材料价格：上升的风险。

投资建议

• 关注出口链、医美化妆品、产业互联网、黄金珠宝、人力资源服务、教育、酒店免税出行领域的投资机会。