电力行业周报：多地完善分时电价，重视灵活性电源投资机会

行业分析与市场回顾

主要事件与行业观点

• 分时电价机制：近期，甘肃、福建、山东、云南等地出台政策，完善分时电价机制，旨在通过差异化的电价引导电力用户在不同时间段调整用电量，优化电力系统的运行效率，解决新能源消纳问题，并促进灵活调节资源的发展。
• 新能源消纳与峰谷电价：新能源发电的间歇性和反调峰性对电力系统构成挑战，分时电价通过拉大峰谷电价差，鼓励用户在低谷时段增加用电，减少高峰时段的压力，同时为煤电灵活性、抽水蓄能、储能等提供有利的商业模式。
• 储能及灵活性资源投资：分时电价的完善和推行将加速储能、煤电灵活性改造以及抽水蓄能电站的建设，特别是煤电因其经济性、规模性和可靠性优势，应优先考虑改造。

本周市场表现

• 行情回顾：本周（11.27-12.01），上证指数下跌0.31%，沪深300指数下跌1.56%，而中信电力及公用事业指数则上涨0.57%，跑赢沪深300指数2.13个百分点。
• 板块表现：电力及公用事业板块多数股票上涨，涨幅前五的公司分别为天富能源、协鑫能科、内蒙华电、大连热电、通宝能源；跌幅前五的公司分别为川能动力、广宇发展、华电B股、粤电力A、宝新能源。

市场资讯

• 可再生能源装机量增长：截至10月底，全国可再生能源发电装机规模突破14亿千瓦，其中风电和光伏发电装机量尤为显著。
• 技术进步与项目进展：600兆瓦燃煤发电机组成功实施煤炭掺氨燃烧试验，四川首个大型常规抽水蓄能电站项目获得核准，江苏最大共享储能电站正式并网，我国首个国家级海上风电研究与试验检测基地开工建设，国家电投完成首笔生物质发电绿证交易，塔里木油田油气产量突破3000万吨。

投资建议

• 火电板块：火电灵活性改造迎来利好，容量电价重塑收益模式，现货市场与分时电价的建设直接利好火电灵活性改造。重点关注火电灵活性改造相关公司，如青达环保和华光环能，以及全国龙头华能国际、国电电力等。
• 水电板块：水电业绩有望改善，推荐高股息高ROE的水电板块，包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。
• 核电与绿电板块：推荐关注中国核电、中国广核、三峡能源、龙源电力等。

风险提示

• 原料价格风险：原料价格超预期上涨可能影响成本控制。
• 项目建设风险：项目进度不及预期可能导致投资回报延迟。
• 政策不确定性：电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期可能影响行业盈利预期。