东兴晨报

分析师推荐 【东兴化工】化工行业2024年投资展望：行业景气预期改善，聚焦三类投资机会（20231130） 我国化工行业景气波动较大，预期明年有望边际改善。回顾2023年，上半年化工品价格指数持续回落，此后受益于上游大宗能源涨价以及下游补库存的双重拉动，化工品价格指数自2023年6月底开始呈现V型反弹，自9月中旬开始伴随上游油价回落而有所下滑。综合对价格、需求、供给、库存及成本等因素的讨论，我们认为，虽然目前全球能源类成本仍在高位区间，成本压力犹存，但是从制造业需求及库存去化角度来看，国内化工品需求存在边际改善的预期。展望2024年，伴随着国内外经济的改善预期、及补库周期的逐渐开启，我们预期化工行业景气度有望边际回暖。 展望2024年，我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖，但在短期内，当前化工产品价格波动较大，多数化工品的周期性投资难度加大。但从行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域仍存在较好的投资机会。因此，我们建议重点关注以下三大投资方向： （1）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。 （2）部分新材料需求增加，国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。以电子化工材料、陶瓷材料为代表的高端化工新材料市场需求有望增加，同时也处于国产替代机遇期。 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 （3）国企改革持续推进，国有资产质量有望提升。自党的二十大以来，国资委等部门针对国企改革的政策和指引持续出台，新一轮国企改革全面深化。我们预期本轮国企改革有望聚焦企业核心竞争力、坚持高质量发展，带来相关企业经营业绩提升的预期，同时对标世界一流企业，有望为央国企的发展打开新空间，带动相关企业高质量发展、全球化发展。 投资策略：我们认为2024年国内化工行业景气度有望边际回暖，但当前化工产品价格波动较大，多数化工品的短期性周期投资难度加大。但从行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域仍存在较为长线的投资机会。我们建议重点关注：①资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，推荐华鲁恒升、扬农化工、新和成；②受益于需求增加、或国产替代持续推进的 部分高端化工新材料，推荐国瓷材料；③具备经营改善预期并有望实现高质量发展的部分央国企。 风险提示：化工品需求不及预期；成本端大宗能源价格大幅上涨；产品价格大幅下滑；出口大幅下滑；供给端行业新增产能投放超出预期。 (分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030) 【东兴食品饮料】千味央厨（001215）：定增方案获批，助力公司稳健增长（20231130） 事件： 11月21日，公司收到证监会出具的《关于同意郑州千味央厨食品股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》证监许可。本次定增发行总额不超过公司总股本的30%，即不超过25,992,730股，募集资金总额不超过59,000.00万元。 扩产后预计增加一半以上的收入和80%以上的利润。公司募集资金主要用于食品加工建设项目（5.1亿元），包括芜湖百福源食品加工建设项目（2.0亿元）和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）（3.1亿元），此外，0.4亿元用于收购味宝食品80%股权，0.4亿元用于补充流动资金。募投项目建成后，公司将直接新增10万吨速冻面米制品产能，较2022年底扩产56.82%。根据公司测算，项目达产后预计每年贡献9.7亿营业收入，相较2022年增加65%；预计达产后每年贡献8000万以上净利润，相较2022年增加80%以上。 有利于提升运营效率及业务的拓展。本次募投项目芜湖百福源食品加工建设项目建成后将主要面向华东地区客户，是公司主要客户百胜中国、华莱士等的总部所在地。公司通过芜湖百福源区域分拨中心发货能够有效降低对华东地区销售的冷链运输成本，快速响应客户需求。公司在芜湖百福源生产的产品主要为油炸类、烘焙类和菜肴类，其中，重点发展烘焙和菜肴类。鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）建成后将主要面向华北和东北地区客户，主要生产油炸类和少部分蒸煮类产品。公司此前已通过自有资金收购味宝并于2季度并表，本次募集资金将用于前期部分资金的替换。收购完成后，公司成为了拥有两家百胜中国T1供应资格的供应商，有利于增强公司与百胜中国的黏性，也有助于公司跨出面米赛道，利用味宝食品向茶饮客户扩展业务。 渠道逐步恢复，产品表现优秀。疫情后公司连锁大客户抗风险能力强，恢复较快，但小B客户整体表现较弱，预计明年随着社会经济的逐步恢复小B能有迎来进一步复苏。公司注重核心优质经销商的开发和培育，将通过厂商联合项目制共同体来帮助经销商开拓并服务下游客户，我们认为公司经销渠道正逐步成熟，未来可期。产品方面，公司有针对各个渠道的产品组合，利于 产品推广销售。核心大单品销售较好，烘焙产品市场空间广阔，公司已具备服务龙头公司的基础，我们看好公司在烘焙行业的发展潜力。 公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司产品上新能力以及拓展大客户的能力均得到验证，直营渠道有望保持较好的增速，经销渠道有望逐步恢复。我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.48、1.94和2.42亿元，对应EPS分别为1.71、2.24和2.79元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为34、26和21倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：消费能力及消费需求下降，餐饮业复苏低于预期；前三大客户的经营风险间接影响公司对大客户销售额；食品安全风险等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S 1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 重要公司资讯 1.中国交建：11月30日晚间公告称，完成分拆所属子公司重组上市。三家公路院和三家市政院已成为祁连山直接持股的全资子公司；祁连山已完成发行股份购买资产的新增股份登记，公司持有祁连山53.88%股份，公司的一致行动人中国城乡持有祁连山8.47%股份。(资料来源：格隆汇） 2.奥比中光：近期在接受调研时表示，公司的技术可以应用于手机等消费电子智能硬件终端。作为行业领先的3D视觉感知整体技术方案提供商，公司广泛布局结构光、iToF、双目、dToF在内的全领域技术路线，并具备底层智能视觉芯片与算法的自研能力及模组方案的规模化量产能力。（资料来源：界面新闻） 3.九强生物：11月30日晚间公告称，全资子公司癌胚抗原测定试剂盒（磁微粒化学发光法)、肌红蛋白测定试剂盒（磁微粒化学发光法）、妊娠相关血浆蛋白A测定试剂盒（磁微粒化学发光法）、孕酮测定试剂盒（磁微粒化学发光法）取得医疗器械注册证书。（资料来源：中国财富网） 4.兴瑞科技：近期在接受调研时表示，公司新能源汽车零部件产业基地于2023年4月9日已完成主体结构封顶，同步启动智能工厂的设计，有望在原产能规划的基础上再增加40-50％的空间，本项目预计于2024年上半年投产，目前已启动部份新设备搬迁工作。（资料来源：证券时报） 5.海油工程：11月30日晚间公告称，国有股份无偿划转事项已于11月29日完成证券过户登记手续。本次国有股份无偿划转完成后，中国海油集团直接持有公司24.46亿股股份，占公司总股本的55.33%，南海西部公司、渤海公司不再持有公司股份。（资料来源：万得通讯社） 经济要闻 1.发改委：据国家发改委网站11月30日发布，近日，民营局组织召开民营经济专家座谈会，围绕促进民营经济发展壮大有关工作，进行深入研讨交流，并就下一步扎实推动民营经济高质量发展听取意见建议。（资料 来源：观点网） 2.财政部：财政部公布2023年1-10月国有及国有控股企业经济运行情况。1-10月，全国国有及国有控股企业生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长。1-10月，国有企业营业总收入689744.6亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额38326.4亿元，同比增长7.1%；国有企业应交税费48455.4亿元，同比下降1.8%。10月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。（资料来源：每日经济新闻） 3.商务部：商务部今日召开例行发布会。商务部发言人表示，关于镓、锗出口管制问题，自今年8月1日管制政策实施以来，商务部陆续收到企业出口镓、锗相关物项的许可申请，经依法依规审核，我们已批准了部分符合规定的许可申请，相关企业也已获得了两用物项出口的许可证，商务部将继续依法对其他许可申请进行审核，并做出是否予以许可的决定。（资料来源：澎湃财讯） 4.国家统计局：11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PM I）为49.4%，比上月下降0.1个百分点。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。赵庆河称，11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PM I产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。（资料来源：央广网） 5.中国汽车流通协会：11月30日中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2023年11月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降4.9个百分点，环比上升1.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。（资料来源：东方财富网） 每日研报 【东兴房地产】房地产行业2024年投资展望：适应新形势，探寻新发展（20231130） 1.行业新形势：基本面分化下行，投资低迷融资不振，政策发力供需两端 1.1新房销售与土地成交持续下行，高低能级区域明显分化。从销售来看，新房销售持续低迷，高低能级市场分化，低能级城市面临更大的量价压力。从全国销售来看，新房销售持续下滑。从城市销售来看，经济发展和人口流入更具优势的高能级区域，新房的销量和价格韧性都更强，而低能级区域则面临着较大的销售下行压力。从二手房价格来看，一线城市二手房价格的下行压力明显小于二三线城市。从土地成交来看，土地成交继续萎缩，成交更加集中于核心区域。整体而言，土地市场需求依然较弱。土地成交总量下滑和溢价率走低的背景下，土地成交向核心区域集中。从不同能级城市的土地成交来看，高低能级城市有所分化，一线城市土地市场下滑幅度小于二三线城市。 1.2投资与新开工持续低迷，房企融资未见改善。整体而言，行业投资力度与销售情况较为同步，开发投资自2022年开始显著下滑，新开工面积也在持续下滑。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。行业到位资金未见明显改善，监管部门强调满足房企合理融资需求。在销售走弱的形势下，房企资金面紧张的问题依然突出，行业到位资金未见明显改善。 1.3需求端政策走向宽松，融资端政策有望加强。当前市场仍然面临量价齐跌的局面，面对行业形势的重大变化，今年7月24日的中央政治局会议提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”，从中央层面对房地产行业面临的新形势进行了定调。随着中央和部委发布政策指引，各地方城市迅速跟进，需求端政