前期部分需求提前释放下，10月产需出现回落

【国金宏观•赵伟团队】 #前期部分需求提前释放下，10月产需出现回落# ①工业生产边际放缓，服务业生产扩张。 10月，工业增加值当月同比4.6%，两年复合同比4.8%、较9月下降0.6个百分点。其中，制造业生产当月同比5.1%，两年复合同比5.1%、较9月下滑0.5个百分点。 两年复合看，细分行业中医药、有色金属和非金属矿物生产较9月出现改善，其余行业边际走弱，食品制造 【国金宏观•赵伟团队】 #前期部分需求提前释放下，10月产需出现回落# ①工业生产边际放缓，服务业生产扩张。 10月，工业增加值当月同比4.6%，两年复合同比4.8%、较9月下降0.6个百分点。其中，制造业生产当月同比5.1%，两年复合同比5.1%、较9月下滑0.5个百分点。 两年复合看，细分行业中医药、有色金属和非金属矿物生产较9月出现改善，其余行业边际走弱，食品制造、农副食品、化学原料等9月生产走强的行业，10月均出现不同程度放缓。 服务业生产指数同比较上月提升0.8个百分点至7.7%。 ②投资需求降温，地产端拖累有所扩大。 10月，固定资产投资当月同比1.3%，较9月下降1.1个百分点，季调环比增长0.1%，较上月回落0.07个百分点。 其中，基建投资当月同比5.6%，较9月回落1.2个百分点，行业中电燃水投资强势增长，交运仓储、水利环境投资增速均有所回落。 制造业投资当月同比6.2%，较9月下降1.7个百分点，其中纺织、医药、有色金属等行业投资增速涨幅较大，汽车、运输设备、通用设备等行业增速回落。 房地产投资降幅扩大，竣工、销售下挫，新开工降幅有所收窄。 10月，房地产投资当月同比-11.3%，两年复合同比-13.7%、降幅较9月扩大2个百分点。 两年复合看，竣工端涨幅回落7.3个百分点至1.3%，新开工降幅收窄2.7个百分点至-28.4%，商品房销售降幅扩大4.1个百分点至-17.3%。 ③社零增长超预期，边际上较9月略有回落。 10月，社会消费品零售总额当月同比7.6%，较9月上升2.1个百分点，季调环比增长0.07%，较上月提速0.03个百分点。两年复合看，社零、商品零售、餐饮收入增速分别较9月回落0.5、0.3、2个百分点至3.5%、3.5%、3.7%。 分品类看，出行相关的石油制品涨幅最高，可选消费中的服装鞋帽、金银珠宝、汽车增速提升，地产链相关的家电家具、建材降幅扩大。城镇调查失业率稳中有降。 10月，城镇调查失业率5.0%，持平上月。 其中外来户籍人口就业保持平稳，失业率4.9%持平上月。本地户籍人口失业率下降0.1个百分点至5%。 10经济数据显示的生产、需求整体有所回落，主要与前期部分需求提前释放有关。复苏早期，经济“波浪式发展、曲折式前进”的特征可能会放大。 中期来看，伴随中央增发国债、支持地方建设、地产“三大工程”等政策逐步落地，对于经济的支撑效果有望强化，不必对增长前景过于悲观。