苯乙烯月报：需求季节性转弱成本支撑强劲，EB或震荡

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 苯乙烯月报 2023年11月3日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 2019. 1. 22上周开工率72.1%，环比+0.9%（前值-3.2%），结束两连降，产量32.1（+0.4）万吨，样本产能2140万吨。华盛泰富停车，华东有两套装置负荷下降；天津渤化45万吨在22-28日因故障检修，现已重启，山东、华东另有三套装置负荷提升。11月来看，2套共51万吨装置重启，供应稳中小增。本期产业总库存20.1万吨，环比-2（前值+1.1）万吨，同比-14%（前值持平），近期呈波动去库状态。江苏港口到提货均在3万吨附近，处于偏低水平，流通率偏高，周内预计延续平衡；厂库方面，下游工厂按合约提货，现货采购较少。需求端，英力士60万吨ABS投产，EPS因北方转冷开工大幅下降，过去三周苯乙烯下游需求加速衰退。外盘方面，11月美金盘延续小幅波动，汇率稳定，进出口影响较低。成本端，主要产油国暂未受巴以冲突波及，美联储11月暂不加息，油价保持85-90美元/桶区间，加氢苯近期检修较多，纯苯供需仍然竞争，低库存下加工费再度走强至1900元/吨，苯乙烯非一体化成本9300（-70）元/吨，加工费-380（+400）。综上，苯乙烯供应小幅增长，需求加速走弱，但成本非常坚挺，亏损上修后，预计震荡运行。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率72.1%，环比+0.9%（前值-3.2%），结束两连降，产量32.1（+0.4）万吨，样本产能2140万吨。华盛泰富停车，华东有两套装置负荷下降；天津渤化45万吨在22-28日因故障检修，现已重启，山东、华东另有三套装置负荷提升。11月来看，2套共51万吨装置重启，供应稳中小增。本期产业总库存20.1万吨，环比-2（前值+1.1）万吨，同比-14%（前值持平），近期呈波动去库状态。江苏港口到提货均在3万吨附近，处于偏低水平，流通率偏高，周内预计延续平衡；厂库方面，下游工厂按合约提货，现货采购较少。需求端，英力士60万吨ABS投产，EPS因北方转冷开工大幅下降，过去三周苯乙烯下游需求加速衰退。外盘方面，11月美金盘延续小幅波动，汇率稳定，进出口影响较低。成本端，主要产油国暂未受巴以冲突波及，美联储11月暂不加息，油价保持85-90美元/桶区间，加氢苯近期检修较多，纯苯供需仍然竞争，低库存下加工费再度走强至1900元/吨，苯乙烯非一体化成本9300（-70）元/吨，加工费-380（+400）。综上，苯乙烯供应小幅增长，需求加速走弱，但成本非常坚挺，亏损上修后，预计震荡运行。 行情回顾：10月苯乙烯期货区间震荡，国庆长假油价大跌，但巴以冲突一度收回跌幅，原料纯苯保持坚挺，苯乙烯环节亏损压力较大，但偏松的供需环境持续压制，走势上下两难。11月3日，华东江阴港主流自提8845元/吨，江苏现货8850/8890；11月下8820/8850；12月下8740/8770。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、少数前期停车装置复产，供应稳中小增 国产方面：上周开工率72.1%，环比+0.9%（前值-3.2%），结束两连降，产量32.1（+0.4）万吨，样本产能2140万吨。华东一套装置停车，有两套装置负荷下降，但华北有装置重启并逐步提高负荷，山东、华东共计三套装置负荷提升。 装置动态：天津渤化45万吨，22-28日因故障检修，现已重启。 10月检修139（+6）万吨：中海壳72，山东华星8，华盛泰富45，广石化8，湛江东兴6。10月重启45万吨：天津渤化。11月重启51万吨：华盛泰富45，广石化6。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划11月底，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）10月30日，江苏港口库存5.1万吨，环比+0.1万吨（前值-1），结束两连降。商品量3.8万吨，环比+0.2（前值-0.1）万吨，流通率偏高，到提货均在3万吨附近，处于偏低水平，上周内预期延续平衡态势。2）11月2日，厂库14.6万吨，环比-1.3（前值+1.2） 万吨，下游工厂按合约提货，现货采购较少，下周厂库预计14-15万吨。本期产业总库存20.1万吨，环比-2（前值+1.1）万吨，同比-14%（前值持平），近期呈波动去库状态。 成本端：巴以冲突暂未波及主要产油国，美国原油产量提升，但美联储11月暂不加息，金融资产风险偏好提升，上周国际油价跌后反弹，布油维持在85-90美元/桶区间。东北亚乙烯870（-10）美元/吨，华东纯苯价格7990（-95）元/吨，加工费1910（+180）元/吨，石油苯开工率76%（-1.5%），加氢苯开工-6%，港口小幅累库，仍处于极低水平，下游开工苯胺+6%，苯酚、己内酰胺降2-3%，利润涨跌不一，酚酮微利。苯乙烯非一体化成本9300（-70）元/吨，加工费-380（+400），修复利润。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小涨 11月2日，11月纸货1065（+30）美元/吨，折8800（+150）元/吨，进口价差-105（+12）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.32。 2023年9月，中国苯乙烯进口量5万吨，环比-1.6万吨；出口量2.65万吨，环比-0.7万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游加速衰退，ABS投产60万吨 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.19万吨，环比-1.04万吨，减幅11.3%。部分装置降负，叠加新增部分停车，整体产量及产能利用率大幅下降。（中国EPS产能703万吨/年） 国内EPS趋势小幅上涨。原油偏弱震荡，苯乙烯先扬后抑，EPS价格小幅下跌。成本面支撑不足，叠加季节性因素显现，部分北方区域阻燃料需求减弱，下游观望气氛不减，买货刚需为主，华东、华南包装需求尚可，整体成交气氛不理想。截至11月2日江苏样本企业普通料9700元/吨，环比涨幅1.04%，阻燃料10200元/吨，环比涨幅0.99%。 【PS】：周产量7.58万吨，环比-0.03万吨。江苏某12万吨装置重启，浙江某40万吨装置小幅减产，仁信再减至2条线，新中美减至1条线。（中国PS产能611万吨/年） 国内PS市场重心小幅上涨，幅度100-190元/吨。市场上涨主要受成本上行驱动。苯乙烯低库存以及宏观政策消息刺激，价格震荡偏强，带动PS成本上行。行业产量有一定恢复，不过部分装置周内出现再度减产，供需面整体偏紧。周一、周三部分时段成交好转，其他时段一般。11月2日，华东市场透苯涨100元/吨收9250元/吨，改苯涨100元/吨收10000元/吨。 【ABS】：周产量10.6万吨，较上周增0.8万吨。英力士苯领60万吨装置投产，辽宁金发装置开车，整体产量环比增加。（新增英力士60万吨，中国ABS总产能达770.万吨） 国内ABS市场价格走低，虽然部分石化厂停车或降负荷运行，但市场实际需求有限，整体成交乏力，场内利空充斥，渠道库存高企，市场价格呈现震荡走低状态。目前ABS业内暂无明显利好支撑，市场价格阴跌，但由于厂家本周降负较多，整体开工下降明显，所以ABS跌幅有限，整体下跌50-300元/吨，市场成交刚需为主。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-9月汽车产量为2107万辆，同比增长7.3%，较前值基本持平，9月产销创历史同期新高。其中新能源631万辆，增长33.7%，较前值再降3个百分点，9月市占率31.6%，有所回落；出口339万辆，同比增加60%，较前值下降2个百分点。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室