2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业年度策略 汽车 2023年11月29日 汽车 优于大市（维持） 证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《华为、长安签署《投资合作备忘录》》，2023.11.27 2.《新泉股份（603179.SH）：国产第三方内饰白马，α与β助力一骑绝尘 》，2023.11.23 3.《蓝黛科技：触控显示与动力传动齐头并进，未来成长可期》，2023.11.23 4.《广州车展开幕，多款新车型获消费者关注》，2023.11.19 5.《智界S7开启预售，华为系列车型矩阵拓宽》，2023.11.12 2024年汽车行业年度策略：自主爆款增加推动乘用车需求向上、零部件全球化值得期待 [Table_Summary] 投资要点：  乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量。10月新能源乘用车零售销量为76.7万辆，同环比均提升，新能源渗透率达37.7%。展望后续新能源增量：（1）混动有望延续放量：2023M1-10中国插混+增程乘用车零售销量达195.8万辆，同比+82.6%，渗透率达11.3%，同比+4.9pcts，10-20万高性价比及30万+高端车型贡献重要增量。（2）20-30万区间预计增速较快：2023M1-10 20-30万元间新能源渗透率达42.4%，较2022年全年+4.8pcts。多款售价或位于20-30万元间的新能源车型有望逐步推出，包含比亚迪宋L、极氪007、理想L6、蔚来阿尔卑斯品牌、小米SU7、智界S7、星际元ES等。（3）新能源MPV供给、需求双增：2023M1-10新能源MPV销量达17.3万辆，同比+274.1%，新能源渗透率达19.6%，较2022年全年+11.9pcts。自主品牌加速中高端新能源MPV布局，2022年来，岚图梦想家、腾势D9、极氪009、魏牌高山等车型陆续推出，理想MEGA、小鹏X9等MPV亦预计即将推出。（4）新能源皮卡值得关注：2023M1-9新能源皮卡零售渗透率仅2.0%，零售销量仅0.5万辆。长城汽车山海炮PHEV、长安猎手EREV、江淮汽车悍途EV等车型有望上市，优质供给拓宽下销量有望提振。  商用车：国四替换需求+出口增量+天然气重卡加持，2024年商用车销量有望延续向上修复。2023年1-10月，全国商用车累计销量为330.4万辆，同比+19.81%。一方面，出口保持较高增速，2023年1-10月商用车累计出口数量为64.2万辆，同比+20.7%，商用车出口数量占国内商用车总销量的比例为19.4%。另一方面，经济性优势加持下天然气重卡销量迅速增加。自2023年4月以来，油气价差持续高于3000元/吨以上，使得天然气重卡具备了明显的成本优势。截至2023年10月，天然气重卡累计销量达11.9万辆，比去年同期增加约9.7万辆，同比+456.3%。  零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球。一方面，智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升。（1）线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，One-box方案占比提升。2023H1，EHB线控制动装配量接近200万台，同比+59%；装配率突破21%，较2022年全年+4.92pcts。2023H1 EHB中One-box方案占比提升至50%以上，已超过Two-box方案占比。（2）空气悬架：新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置。2023M1-8国内标配空气悬架的新车销量约为33.6万辆，渗透率达2.6%，2022年同期为10.3万辆，渗透率不足1%，搭载量同比增幅高达226%。另一方面，人形机器人市场空间广阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人，汽车零部件企业有望借助资金、客户等优势，布局人形机器人产业链业务，如减速器、滚珠丝杠、执行器总成等。根据2023年5月GGII发布的报告预测，预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到3.5%，市场规模超20亿美元，到2030年全球市场规模有望突破200亿美元。  风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期 -15%-10%-5%0%5%10%15%2022-112023-032023-072023-11汽车沪深300 行业年度策略 汽车 2 / 32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量 ......................................................... 6 1.1. 10月新能源乘用车零售同环比提升，强势自主品牌份额表现亮眼 ....................... 6 1.2. 新能源增量分析一：混动有望延续放量 ............................................................... 7 1.3. 新能源增量分析二：20-30万预计增速较快 ......................................................... 9 1.4. 新能源增量分析三：MPV供给、需求双增 ........................................................ 10 1.5. 新能源增量分析四：新能源皮卡值得关注 .......................................................... 12 2. 商用车：替换需求+出口增量，2024年有望延续向上修复......................................... 13 2.1. 行业整体销量回暖，有望步入上行周期 ............................................................. 13 2.2. 国四保有量逐步淘汰，替换需求支撑内需 .......................................................... 15 2.3. 出口空间广阔，2024年有望继续带来增量 ........................................................ 16 2.4. 天然气重卡需求增加，带来结构增量 ................................................................. 18 2.5. 万亿国债落地，有望刺激基建等景气度向上 ...................................................... 19 3. 零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球 .............................................................. 20 3.1. 智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升 .............. 20 3.1.1. 线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，One-box方案占比提升 .. 20 3.1.2. 空气悬架：新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置23 3.2. 人形机器人市场空间广阔，带来全新增量 .......................................................... 24 3.2.1. 特斯拉入局，加速人形机器人进展 ............................................................ 24 3.2.2. 人形机器人市场空间广阔........................................................................... 26 3.3. 海外建厂加速，全球空间广阔 ............................................................................ 27 4. 重点关注标的盈利预测及估值 .................................................................................... 29 5. 风险提示 ..................................................................................................................... 31 行业年度策略 汽车 3 / 32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023年10月乘用车批发销量同比提升（万辆） .................................................... 6 图2：2023年10月乘用车零售销量同环比均提升（万辆） ............................................ 6 图3：2023年10月新能源乘用车批发销量亮眼（万辆） ................................................ 6 图4：2023年10月新能源乘用车零售销量亮眼（万辆） ........