投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年11月3日】 品种研究 PTA：短线或有震荡反复，尝试多PTA空PX套利 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806 投资咨询证：Z0002792 电 话：0516-83831165 Email：zhangweiwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、 基本面分析 1、供应增加而需求不振，PX走势被动 周内盛虹炼化负荷继续提升，丽东负荷提升，浙石化检修，供应有所回升。隆众数据显示，截止11月2日，国内PX装置周均开工率81.24%，环比上周四回升0.88个百分点；周度产量为68.13万吨，环比上周四增加0.74万吨。本周石脑油下跌而PX微涨，PX与石脑油油价差小幅走扩。同花顺数据显示，截止11月2日，中国台湾PX到岸中间价1020.33美元/吨，较前一周四上涨4.33美元/吨；与石脑油价差374.58美元/吨，较上前一周四增加21.71美元/吨。下周来看，彭州石化延续检修，浙石化装置恢复，供应料小幅增加，而PTA端需求减弱，基本面维持弱势格局，PX被动跟随原油波动。 2、PTA加工费回升 周内PX及PTA价格均有上涨，PTA有供应减量影响，价格涨幅较大， PTA加工区间环比延续上涨。隆众数据显示，截至2023年11月2日，中国PTA平均加工区间：362.15元/吨，环比上涨37.76%，同比上涨155.47%。 3、本周PTA基差变化不大 本周PTA期现货同涨，基差变化不大。隆众数据显示，截止11月3日，华东地区PTA现货基准价5930元/吨，较上周五上涨100元/吨；与主力合约基差4元/吨，较上周微涨4元/吨。 4、装置检修增多，供应端有减量 周内逸盛宁波4#、亚东石化停车，PTA周度产量环比微降。隆众数据显示，截止11月2日，PTA周均开工率77.23%，环比下降0.51个百分点，同比增加3.08个百分点；周度产量125.83万吨，环比减少0.85万吨，同比增加22.18万吨。下周来看，已减停装置延续检修，供给小幅下滑，关注计划外减停。 5、纺织需求转淡，订单不振，终端负反馈或逐渐显现 本周绿宇降负，但嘉通能源及珠海富威尔新装置计入产能，由于新装置暂未开满，导致聚酯产能利用率略微下降；江浙织机开工小幅回升。隆众数据显示，截止11月2日，聚酯周均开工率88.89%，较前一周下降0.12个百分点；江浙织造开工率为66.03%，较前一周回升0.18个百分点。 本周聚酯各品种小幅去库。同花顺数据显示，截止11月3日，江浙织机涤纶长丝DTY 28.4天，较前一周减少0.3天；涤纶长丝FDY 20.7天，较前一周减少0.3天；涤纶长丝POY 16.4天，较前一周减少0.4天；涤纶短纤库存天数8.38天，较前一周减少0.08天。 近期，刚性保暖面料支撑内贸市场，织造开工小幅上扬。但纺织行业整体渐入淡季，企业在订单下降及自身盈利低迷的状况下，对原料采购热情不高，终端负反馈将逐渐显现。 6、本周PTA小幅累库 本周PTA小幅累库。隆众数据显示，截至2023年11月2日，中国PTA库存量：292.04万吨，环比增加1.63万吨，同比增加80.22万吨（本周根据2023年9月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 7.小结 PX端，浙石化装置恢复，下周供应小幅增加，基本面维持弱势格局，PX被动跟随原油波动。供给端，逸盛宁波4#、亚东石化停车，产量小幅下滑，关注计划外减停。需求端，聚酯负荷维持相对高位，但纺织行业整体渐入淡季，企业在订单下降及自身盈利低迷的状况下，对原料采购热情不高，终端负反馈将逐渐显现。 图1. PX开工率（单位：%） 图2. PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图3. PTA基差（单位：元/吨） 图4. PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图5. PTA开工率季节性表现（单位：%） 图6. 江浙织机开工率（单位： %） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 图7. 聚酯开工率（单位：%） 图8. 聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图9. PTA社会库存（单位：万吨） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 表1. 国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 威廉化学 250 2023年6月14日故障停车，6月19日重启5成，6月22日升至9成，6月27日降至8成，6月30日降至4成，7月21日升至8-9成，8月9日故障短停2-3天 8月11日重启5成，9月中旬提负 福海创 450 2023年10月9日降至5成 待定 四川能投 100 2023年7月18日因故停车，7月24日重启，9月20日停车 预计检修2个月 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 逸盛新材料1# 360 2023年10月3日停车 10月21日重启 恒力石化2# 220 2023年10月7日检修检修 延迟重启并对11月合约减量30% 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成， 8月15日235降至6成，9月1日降至7成，9月5日恢复至9成；2#110万吨装预计11月底重启 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 置10月16日停车检修 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月28日提满；9月10日停车 待定 逸盛海南 200 2023年7月7日降至5成；7月14日升至85成；9月9日-9月10日短停后恢复 东营威联 250 2023年9月10日提负至8成，前期5成运行 嘉通能源 250 2023年9月10日降至5成 9月15日提满 逸盛大化1# 225 6月25日降至8成，6月27日已满；9月19日停车，9月20日修复，9月26日降至5成 国庆期间重启 逸盛宁波3# 200 11月有检修计划 待定 逸盛宁波4# 220 11月1日停车检修 待定 汉邦石化 220 2021年1月6日停车 11月计划投料重启 亚东 75 11月1日停车检修 待定 逸盛海南 200 11-12月有检修计划 待定 合计 3665 资料来源：隆众 新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供需错配，11月聚酯板块走势继续分化，供给端有缩量，PTA走势或相对强于同板块其他品种；原油及宏观情绪影响市场波动节奏，提防波动加剧风险。 短期展望： PX端，浙石化装置恢复，下周供应小幅增加，基本面维持弱势格局，PX被动跟随原油波动。供需方面，逸盛宁波4#、亚东石化停车，供给端有减量；聚酯负荷维持相对高位，但纺织行业整体渐入淡季，企业在订单下降及自身盈利低迷的状况下，对原料采购热情不高，终端负反馈将逐渐显现。供给端有减量，但原油震荡反复及终端需求转弱，压制PTA反弹动能，短线或陷入震荡走势。 2.操作建议 多空博弈下，单边操作难度较大，可尝试多PTA空PX套利。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5