股指衍生品周报：政策托底预期，股指低位反弹

2023年10月29日 政策托底预期，股指低位反弹 核 心 观 点 股 指 期 货：财政政策发力，市场 情绪回 暖 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 触 底 反弹 。消 息面 上，政 策面 增发 一万亿国债，提前批 专 项 债 额 度， 财政政 策发力 有望在 明年一 季度形成实物工作量，托 底 经 济 需 求， 稳定市 场信心 与预期 。不过 目前流入股市的增量资金 仍 较 少 ， 股指 反弹动 能预计 有限。 近两年 国内股票基金赚钱效应差 ， 新 发 股 票基 金份额 处于历 年低位 ；海外 美联储紧缩货币政策促使 美 元 强 势 ，压制 外资对A股的风 险偏好 。且目前宏观经济需求偏弱 ， 抑 制 股 票业 绩修复 预期。 国内方 面，房 地产行业周期下行，内需 恢 复 动 能 有所 不足； 海外方 面，逆 全球化 背景以及海外高利率环境 下 ， 中 国 出口 下行压 力较大 。在增 量资金 净流入或者经济内生复苏 这 两 方 面 暂时 没有出 现明确 信号的 情况下 ，预计股指以震荡筑底为 主 。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股指期权 ：磨 底行情可卖 出认沽 低吸 近 期期 权 隐 含波动 率冲高 回落，考 虑到股 指筑底的可能性较高，可 以继 续 持 有卖出 虚值认 沽期权策略， 降低建 仓成本并低吸筹码。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................102.1 PCR指标....................................................102.2隐含波动率..................................................123结论...........................................................14 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................6图4中证1000指数价格走势...................................................6图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................11图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................11图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................12图24上交所300ETF期权波动率...............................................12图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................13 图28上交所500ETF期权波动率...............................................13图29深交所500ETF期权波动率...............................................13图30创业板ETF期权波动率..................................................13图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本 周 股 指触 底反 弹。消 息面上 ，政 策面增 发一万 亿国债，提前批专项债额度，财 政 政策发力有 望在明 年一季 度形成实物工 作量，托底经济需求，稳定市场信 心与预 期。不过目 前流 入股市 的增量 资金仍较少，股指 反弹动能预计有限。近 两 年国 内股票基 金赚钱 效应差 ，新 发股票 基金份 额处于 历年低位；海外美联储 紧 缩 货 币 政策促 使美元 强势，压制外资对A股的风险偏 好。且目前宏观经济需 求偏 弱 ，抑 制股票 业绩修 复预期 。国内方 面，房地 产行业周期下行，内需恢复 动 能 有 所 不足；海 外方面，逆 全球化 背景以 及海 外高利率环境下，中国出口下 行 压 力较大。在增 量资金净流入 或者经 济内生 复苏这 两方面暂时没有出现明确 信 号 的 情 况下， 预计股 指以震 荡筑底 为主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.38%,收于2.494；300ETF(上交所)周涨幅为1.51%,收于3.636；300ETF(深交所)周涨幅为1.59%,收于3.701；沪深300指数周涨幅为1.48%收于3562.39；中证1000指数周涨幅为2.47%收于5916.68；500ETF(上交所)周涨幅为1.30%收于5.595；500ETF(深交所)周涨幅为1.03%收于5.706；创业板ETF周涨幅为1.68%收于1.881。深证100ETF周涨幅为2.17%收于2.547。上证50指数周涨幅为1.08%收于2414.91。期 权 价 格 的变 动主要 受到标 的变动 方向的 影响。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，IC与IM近 弱 远 强 。 月差方 面，当 月-次月月 差保持 稳定， 接近 零值；当季-次季 月差则走 强。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为84.77,上一交易日成交量PCR为79.60；持仓量PCR为73.49,上一交易日持仓量PCR为67.27。上交所3000ETF期权成交量PCR为79.64,上一交易日成交量PCR为91.89；持仓量PCR为77.21,上一交易日持仓量PCR为73.17。深交所300ETF期权成交量PCR为81.94,上一交易日成交量PCR为88.52；持仓量PCR为70.13,上一交易日持仓量PCR为60.39。沪深300指数期权成交量PCR为63.84,上一交易日成交量PCR为66.20；持仓量PCR