股指衍生品周报：政策托底预期，股指低位反弹

股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2023 年 10 月 29 日 股指衍生品 专 业研究·创造价值 政策托底预期，股指低位反弹核 心观点 股 指期货：财政政策发力，市场情绪回暖 本周股指触底反弹。消息面上，政策面增发一万亿国债，提前批专项债额度，财政政策发力有望在明年一季度形成实物工作量，托底经济需求，稳定市场信心与预期。不过目前流入股市的增量资金仍较少，股指反弹动能预计有限。近两年国内股票基金赚钱效应差，新发股票基金份额处于历年低位；海外美联储紧缩货币政策促使美元强势，压制外资对A股的风险偏好。且目前宏观经济需求偏弱，抑制股票业绩修复预期。国内方面，房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；海外方面，逆全球化背景以及海外高利率环境下，中国出口下行压力较大。在增量资金净流入或者经济内生复苏这两方面暂时没有出现明确信号的情况下，预计股指以震荡筑底为主。 ETF期权与股指期权：磨底行情可卖出认沽低吸 近期期权隐含波动率冲高回落，考虑到股指筑底的可能性较高，可以继续持有卖出虚值认沽期权策略，降低建仓成本并低吸筹码。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 市场回顾 ........................................................ 5 1.1 股指期货走势 .................................................. 5 1.2 期权价格走势 .................................................. 6 1.3 股指期货基差与月差 ............................................. 9 2 期权指标 ....................................................... 10 2.1 PCR指标 .................................................... 10 2.2 隐含波动率 .................................................. 12 3 结论........................................................... 14 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1上证50指数价格走势 ..................................................... 5 图 2沪深300指数价格走势 .................................................... 5 图 3中证500指数价格走势 .................................................... 6 图 4中证1000指数价格走势 ................................................... 6 图 5 IH基差价格走势......................................................... 9 图 6 IF基差价格走势......................................................... 9 图 7 IC基差价格走势......................................................... 9 图 8 IM基差价格走势......................................................... 9 图 9 IH跨期价差走势........................................................ 10 图 10 IF跨期价差走势 ....................................................... 10 图 11 IC跨期价差走势 ....................................................... 10 图 12 IM跨期价差走势 ....................................................... 10 图 13 上证50ETF期权持仓量PCR .............................................. 11 图 14 上交所300ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 15 深交所300ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 16沪深300股指期权持仓量PCR ............................................. 11 图 17 中证1000股指期权持仓量PCR ............................................ 11 图 18 上交所500ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 19 深交所500ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 20 创业板ETF期权持仓量PCR .............................................. 11 图 21 深证100ETF期权持仓量PCR ............................................. 12 图 22 上证50股指期权持仓量PCR ............................................. 12 图 23 上证50ETF期权波动率.................................................. 12 图 24 上交所300ETF期权波动率 ............................................... 12 图 25 深交所300ETF期权波动率 ............................................... 13 图 26沪深300股指期权波动率 ................................................ 13 图 27 中证1000股指期权波动率 ............................................... 13 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 图 28 上交所500ETF期权波动率 ............................................... 13 图 29 深交所500ETF期权波动率 ............................................... 13 图 30 创业板ETF期权波动率.................................................. 13 图 31 深证100ETF期权波动率 ................................................. 14 图 32 上证50股指期权波动率 ................................................. 14 表 1现货指数价格变化情况 .................................................... 5 表 2各期权标的资产价格变化情况 .............................................. 6 表 3各期权品种主力合约周度涨跌幅 ............................................. 6 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 市场回顾 1.1 股指期货走势 本周股指触底反弹。消息面上，政策面增发一万亿国债，提前批专项债额度，财政政策发力有望在明年一季度形成实物工作量，托底经济需求，稳定市场信心与预期。不过目前流入股市的增量资金仍较少，股指反弹动能预计有限。近两年国内股票基金赚钱效应差，新发股票基金份额处于历年低位；海外美联储紧缩货币政策促使美元强势，压制外资对A股的风险偏好。且目前宏观经济需求偏弱，抑制股票业绩修复预期。国内方面，房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；海外方面，逆全球化背景以及海外高利率环境下，中国出口下行压力较大。在增量资金净流入或者经济内生复苏这两方面暂时没有出现明确信号的情况下，预计股指以震荡筑底为主。 表 1现货指数价格变化情况 简称代码收盘价日涨跌幅(%)周涨跌幅(%)上证50指数000016.SH2414.9130.881.08沪深300指数000300.SH3562.3851.371.48中证500指数000905.SH5492.0271.721.26中证1000指数000852.SH5916.681.812.47 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 图 1上证50指数价格走势 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.002022-01-042022-02-072022-03-042022-03-312022-04-292022-05-312022-06-282022-07-252022-08-192022-09-162022-10-202022-11-162022-12-132023-01-102023-02-132023-03-102023-04-072023-05-092023-06-052023-07-042023-07-312023-08-252023-09-212023-10-26上证50指数 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图 2沪深300指数价格走势 3,000.003,500.004,000.00