期货研究 2023年11月09日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯:多PTA空PX2 PTA:正套,多PTA空PX,多PTA空LU2 MEG:反套操作2 橡胶:宽幅震荡5 国合成橡胶:区间震荡6 泰沥青:成本连续下跌,现货支撑削弱8 君LLDPE:反弹近尾声,调整未结束9 安PP:冲高难延续谨防下跌11 期烧碱:趋势仍偏弱12 货纸浆:宽幅震荡14 研甲醇:反套止盈15 究尿素:消息面扰动,短期震荡17 所苯乙烯:关注下游负反馈的发生19 纯碱:警惕冲高回落20 LPG:维持区间震荡21 短纤:缩利润为主22 PVC:持续窄幅震荡,后续难有反弹23 燃料油:弱势延续,基本面利空偏多25 低硫燃料油:仍有基本面支撑,高低硫价差或暂时企稳25 期货研究 2023年11月9日 商品研究 对二甲苯:多PTA空PX PTA:正套,多PTA空PX,多PTA空LU 产业 务 服MEG:反套操作 研 究贺晓勤投资咨询从业资格号:Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 所 【基本面跟踪】 期货研究 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手) 昨持仓(万手) 期货 PX405合约 8462 8496 7.1 6.9 TA401合约 5824 5820 130.9 122.9 EG2401合约 4212 4189 29.4 44.6 月差 2023/11/6 2023/11/7 2023/11/8 变动值 PX(5月-9月) 102 100 122 22 TA(12月-1月) 14 14 22 8 EG(1月-5月) -129 -129 -134 -5 品种间价差 3*TA405-2*PX405 476 474 518 44 3*TA409-2*PX409 584 584 666 82 TA-EG(1月) 1705 1631 1612 -19 TA-EG(5月) 1576 1504 1468 -36 TA-PF(12月) -1544 -1570 -1576 -6 TA-PF(1月) -1490 -1508 -1510 -2 TA-LU(11月) 1733 1742 1820 78 TA-LU(1月) 1315 1315 1394 79 现货价格 项目 2023/11/6 2023/11/7 2023/11/8 变动值 汇率:美元-人民币(日) 7.2702 7.2798 7.2791 -0.0007 日本石脑油 651 639 631 -7 PX华东现货 8451 8368 8285 -83 PXCFR台湾人民币价 8585 8507 8433 -73 PXCFR台湾 1014 1014 1005 -9 PXFOB韩国 1002 991 982 -9 PXFOB美国海湾 1084 1073 1064 -9 华东地区PTA市场价 5894 5896 5812 -84 华东地区乙二醇现货市场价格 4067 4140 4122 -18 现货加工费 PXN(美元/吨) 363 375 374 -1 PTA(元/吨) 329 324 288 -36 MEG油制利润(美金) -205 -198 -183 15 MEG煤制利润(元) -1531 -1519 -1446 73 资料来源:Platts,ifind,隆众,国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格小幅反弹,12月MOPJ目前估价在634美元/吨CFR。今天PX价格下跌,一单12月亚洲现货在1003成交,两单1月亚洲现货分别在1005、1007成交。PX估价在1004美元/吨,下跌 10美元。 PTA:华南一套250万吨PTA新装置目前升温中,其中一条线预计近期投料生产。 MEG:11月7日张家港某主流库区MEG发货量在8600吨附近,太仓两主流库区MEG发货量在6000吨附近。 聚酯:江浙涤丝产销高低分化,至下午3点半附近平均产销估算在9成略偏上,江浙几家工厂产销分别在115%、80%、90%、10%、80%、40%、70%、60%、60%、100%、120%、100%、70%、30%、80%、50%、20%、200%、50%、500%、10%、15%、130%、0%。 直纺涤短产销偏弱,平均38%,部分工厂产销:30%,80%,20%,100%,30%,50%,30%, 30%,15%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度:0PTA趋势强度:0MEG趋势强度:1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 对二甲苯:隔夜油价继续跌超2%,夜盘PX不跌反涨,主要受到PTA某装置故障检修导致PTA价格上涨的带动,但趋势上PX估值仍有下行空间,下跌过程中原料价格跌幅将大于产成品,多PTA空PX对冲。供需层面,PX11月份仍有累库预期,主要来自于存量装置的负荷提升以及进口增多预期。PTA装置开工率预计持平(关注逸盛海南新装置250万吨投产以及逸盛海南老装置检修)。供应方面,东营威联100万吨PX装置检修1-2周,浙石化提负荷,PX开工率上涨1.5%。MX与PX价差升高至110美金/吨以上,国内短流程装置以及海内外STDP装置重启增多,预计11月份PX进口增量较多(4-5万吨)。11月PX累库预计超过10万吨。成本上来看,排除地缘影响,原油基本面转弱,PMI数据偏弱,汽柴油需求同步转弱,当前PXN估值高位,回升至370-380美金/吨,估值高位,上下游均累库格局下,PX趋势偏弱,下方支撑位8200元/吨。 PTA:隔夜油价下跌2%,PTA趋势整体偏弱。但受PTA某装置意外故障检修影响PTA不跌反涨,总体 而言原料跌幅将更大,多PTA空PX持有,多PTA空LU对冲操作。月差方面,关注1-5正套。供需格局上,终端织造季节性转弱,但幅度弱于往年,淡旺季区别不明显,高开工之下,聚酯企业利润回落、库存累积,企业开工率持续下滑至89.6%,未来有进一步降负荷的可能性。关注逸盛海南PTA新装置正在投料,同时 海南逸盛老装置即将停车检修,产量预计变化不大。春季订单对春节前行情的支撑或带动1-5月差走出正套结构。市场关注春季订单对12月行情的拉动,关注近期逢低多的布局机会。PTA下方支撑5650元/吨。 乙二醇:成本端煤炭再次走强,带动乙二醇估值上行。供需平衡矛盾不大,乙二醇库存预计持平,单边估值偏低,关注逢低多的机会。月差维持反套操作。供应端,镇海炼化(65万吨)周末重启,国内开工率小幅回升。而进口方面,到港预计16万吨左右,较前一周有所下降,海外装置方面沙特等地部分装置由于经济性原因选择停产,后续进口量在11月中下旬开始有一定的缩量。目前油制乙二醇亏损200美金/吨,煤制乙二醇边际成本线大致在3900-4000区间。煤制乙二醇作为边际供应量,煤炭价格上涨对于乙二醇估值带来支撑。单边逢低多。 期货研究 2023年11月09日 商品研究 橡胶:宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtjas.com 泰 国【基本面跟踪】 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 (01合约) 日盘收盘价(元/吨) 14,170 14,045 125 夜盘收盘价(元/吨) 14,195 14,045 150 成交量(手) 273,859 349,408 -75,549 持仓量(手) 170,551 172,479 -1,928 仓单数量(吨) 229,060 227,640 1,420 前20名会员净空持仓(手) 31,345 35,075 -3,730 价差数据 基差 现货-期货主力 -1,320 -1,195 -125 混合-期货主力 -2,120 -2,115 -5 月差 RU01-RU05 -145 -120 -25 现货市场 外盘报价 RSS3(美元/吨) 1,670 1,670 0 STR20(美元/吨) 1,500 1,500 0 SMR20(美元/吨) 1,480 1,490 -10 SIR20(美元/吨) 1,450 1,460 -10 替代品 齐鲁丁苯(元/吨) 12,400 12,450 -50 齐鲁顺丁(元/吨) 12,700 12,900 -200 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨) 1430-1435 1435-1440 -10 泰混(美元/吨) 1445-1455 1460 -5 马标(美元/吨) 1430 1440 -10 马混(美元/吨) -- -- - 非洲10#(美元/吨) 1305 1310-1315 -5 君表1:基本面数据 安期货研究所 资料来源:QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 随着东南亚主产区天气扰动减少,天胶边际供应压力渐增,原料价格或继续走弱。需求端下游雪地胎订单基本结束海外订单补货完成,后期开工存降负可能,需求边际减弱。预计日内盘面宽幅震荡运行。 2023年11月09日 商品研究 合成橡胶:区间震荡 产 业【基本面跟踪】 服 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 (01合约) 日盘收盘价(元/吨) 12,695 12,495 200 成交量(手) 53,442 71,583 -18141 持仓量(手) 46,408 50,376 -3968 成交额(万元) 336,755 453,822 -117067 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -95 305 -400 月差 BR01-BR02 145 175 -30 现货市场 顺丁价格 华北顺丁(民营) 11,950 12,100 -150 华东顺丁(民营) 12,200 12,350 -150 华南顺丁(民营) 12,250 12,350 -100 山东顺丁市场价(交割品) 12,600 12,800 -200 丁苯价格 齐鲁丁苯(型号1502) 12,250 12,400 -150 齐鲁丁苯(型号1712) 11,300 11,400 -100 丁二烯价格 江苏主流价 9,250 9,300 -50 山东主流价 9,575 9,550 25 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率(%) 65.9204 65.9204 0.00 顺丁成本(元/吨) 12388 12388 0 顺丁利润(元/吨) 12 12 0 务合成橡胶基本面数据 研究所 高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉(联系人)从业资格号:F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 期货研究 资料来源:同花顺iFinD,钢联,国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 近日顺丁橡胶主力合约出现较大跌幅。主要原因有两点,其一,原油的大幅下挫带动整个油化工板块 期货研究 估值体系下移,因此合成橡胶受整体板块交易情绪影响偏弱运行。其二,顺丁成本端,丁二烯下游—ABS、 SBS因为亏损已经开始降负荷,顺丁以及丁苯目前生产利润也贴近生产成本线,丁二烯有供增需减格局下的累库降价预期且本周现货成交价格出现疲软。此外,顺丁橡胶本身高供应、高库存格局下基本面压力仍较大。 估值端,盘面目前估值区间为12200元/吨—13000元/吨。现货端,顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000现货价格有所回调,市场在12700元/吨附近为近期成交高位。盘面13000-13100元