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商品研究晨报-能源化工

2023-08-14国泰期货艳***
商品研究晨报-能源化工

期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年08月14日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA:不追空,趋势仍偏弱2 MEG:供应压力大,反套操作2 沥青:震荡延续4 LLDPE:上方有压力,中期震荡市6 PP:目前仍是震荡市8 纸浆:震荡运行9 甲醇:偏强震荡11 尿素:多空博弈,震荡格局13 苯乙烯:尝试逢高空15 纯碱:短期反弹难延续趋势逐步走弱16 LPG:短期偏强,9-10正套17 短纤:关注正套19 PVC:供需面平淡,价格或以震荡走势为主20 燃料油:短期仍然强势,FU易涨难跌22 低硫燃料油:天然气价格回撤,低硫估值下移22 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月14日 PTA:不追空,趋势仍偏弱MEG:供应压力大,反套操作 贺晓勤投资咨询从业资格号:Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】PTA、MEG基本面数据 资料来源:ifind,隆众,国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:据悉韩国一套40万吨PX装置计划在8月下旬附近停车检修一个月左右。 PTA:据悉山东一套250万吨PTA装置今日已重启,该装置8月9日故障临时停车。 乙二醇:河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日顺利出产品,目前负荷提升中;该装置前期 于2022年7月停车,7月底附近重启。 聚酯:江浙涤丝11日产销整体依旧一般,平均估算在5成略偏上,江浙几家工厂产销分别在80%、105%、70%、40%、40%、35%、40%、100%、60%、60%、50%、120%、10%、10%、30%、40%、 40%、0%、20%、20%、10%。 【趋势强度】 PTA趋势强度:0MEG趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 PTA:单边不追空(5800-6000区间震荡市),趋势仍偏弱,8月加工费继续做缩PTA加工费。期货市场逐步移仓换月,现货成交偏弱,主流厂商进一步低价差出货,基差低位盘整,导致基差月差同步转弱,PTA趋势偏弱。然而成本端原油PX持续创新高,PTA加工费被压缩至100以内,预计未来加工费走弱的趋势性格局不变。8月份市场最为关注低加工费模式下,PTA工厂是否减停产,今年上游PX及下游聚酯均有利润,配套上下游的企业停工的可能性不高,而未配套上下游的独立PTA装置在保就业的基调下不得不开车,因此整体供应难有大面积缩减的空间,未来汉邦石化、蓬威石化均有重启预期。因此PTA加工费趋势向下没有结束(目标-100)。 乙二醇:供应过剩,中期偏弱,9-1反套持有。8月份最大的压力来自于进口端,8月上旬乙二醇集中到港,预计全月进口量再次创新高到70万吨。9-10月份海外装置检修规模扩大,进口压力10月份有所缓解。需要打出油制装置停产才能解决当前供应过剩的问题。成本端,煤炭价格开始回落,乙二醇支撑弱。供应端,神华及榆林化学装置检修,整体开工率略有降低,但总体供应过剩的压力难以缓解。反套持有(目标:无风险价差-160)。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年8月14日 沥青:震荡延续 王涵西投资咨询从业资格号:Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】表1:沥青基本面数据 资料来源:同花顺,隆众资讯,国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面,OPEC+减产及欧美季节性开工回升为三季度的油价提供了支撑,加之海外经济数据表现稳健,市场风险偏好改善降低宏观压力,近期油价或延续偏强走势。从沥青自身供需情况来看,当前刚需修复依然迟缓,但开工不及排产提振基本面预期,密切关注炼厂产量变化。 策略方面,单边上,BU预计将随成本端高位震荡,但考虑到基本面持续累库,沥青在油品板块中的估值预计将维持偏低,建议滚动做空为主。 【观点及建议】 上周五,BU日内偏弱运行,夜盘小幅高开后维持震荡走势。成本方面,昨夜原油高位回落。OPEC+延长减产计划继续强化三季度供应偏紧预期,海外央行加息预期降温也缓和了宏观下行压力,叠加国内政策出台预期抬升提振需求前景,短期油价仍有望维持偏强走势。现货市场方面,昨夜山东及华东地区价格持稳。本周炼厂开工继续修复,厂库延续累库态势,社会库存加速下滑。需求方面,近来需求修复迟滞,南方个别地区仍受到降雨天气影响,东北地区则部分受到台风影响,需求环比增速偏缓。考虑到资金问题难以根治,需求上方空间有限。就供应端而言,8月预估排产环比高增,当前开工修复进度也较快,但近期成本大增带动加工利润走跌,加之焦化利润持续偏强、稀释沥青库存明显低于往年同期,后续有关问题是否会再 期货研究 度影响实际产量有待持续观察。整体来看,需求不振压制了价格上方空间,持续累库令现货价格承压,短期BU或随原油高位震荡,盘面裂解仍有进一步走弱的空间。 5 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月14日 LLDPE:上方有压力,中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号:Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com陈嘉昕(联系人)从业资格号:F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】LLDPE基本面数据 资料来源:卓创资讯,国泰君安期货 【现货消息】 LLDPE市场价格窄幅震荡,价格变动幅度在10-50元/吨。线性期货低开低位运行,多数石化出厂价格维持稳定,现货市场交投气氛较为清淡,贸易商报盘随行就市为主,整体变动不大,下游需求跟进缓慢,刚需采购维持生产为主,成交难以放量。 【市场状况分析】 首先、产业链偏低库存和成本端上升,是聚乙烯6月-8月以来走势偏强的核心。而在反弹的过程中,终端需求并未有明显改善,当下游经历一轮补库后,由于订单弱势,工厂高价备货仍谨慎,各个下游原材料备货水平同比低于往年同期。因此库存逐渐在中游环节累积,难以顺畅向下游转移。而随着前期检修装置的恢复,供应端压力也不断上升。聚乙烯市场处于产量上升、库存上升、利润下降的格局,未来市场或将偏弱震荡。 第二、从需求端来看,包装行业开工同比下滑4.5%,订单同比下滑9.2%,终端企业仅刚需补货。农膜行业,订单同比下滑6%,因棚膜的旺季在9-11月,随着订单积累,后续开工将稳步回升。供应端,8月宁夏宝丰40万吨HDPE将投产,叠加前期大修装置复产,未来行业开工将回升,整体供应端压力逐渐上升。 第三、2023年下半年,需求端存在季节性旺季,预期环比好转,有利于市场整体保持相对稳定。虽然聚乙烯市场暂时因成本端偏强的原因难有趋势下跌,但弱势基差对市场的压力并未根本性解决。后期尤其需警惕成本端坍塌情况下,聚乙烯市场可能出现的大幅回调。 【趋势强度】LLDPE趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,6 期货研究 -2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 区间操作。09合约上方压力8200-8250,下方支撑8050、7950。 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月14日 PP:目前仍是震荡市 张驰投资咨询从业资格号:Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 【基本面跟踪】PP基本面数据 资料来源:卓创资讯,国泰君安期货 【现货消息】 国内PP市场窄幅整理。受期货带动及成本支撑稳定,市场成交重心出现一定探涨意愿;但下游终端高价接盘有限,实盘乏量下,市场出现下滑。 【市场状况分析】 首先、高价市场采购谨慎是今年一直以来的市场态势,因今年终端需求持续偏弱,目前这一态势仍未结束。下方支撑则主要来自低库存背景下,中下游超卖严重,在成本端支撑尚未证伪背景下,暂难有趋势下滑,总之短期不到趋势下滑的时候,但上方空间或有限,8月下旬后趋势压力仍较大。 第二、后市需要注意几个方面,一方面下方支撑主要来自下游季节性环比好转,另一方面市场当前全产业链超卖严重,库存偏低。价格持续下跌后会引发超卖回补,所以8月下旬要防止可能的空头回补压力。新增产业压力与需求不振压力又导致基差偏弱,去年同期低库存情况下,基差达到300-400。 【趋势强度】 PP趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 中期震荡市。09合约上方压力7550-7600,中期下方支撑6800-6900。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年08月14日 纸浆:震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】表1:基本面数据 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 【趋势强度】 纸浆趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 纸浆供应承压运行,国际主要产浆国库存天数窄幅下跌,但国际主要市场发运至中国数量增加,整体对纸浆市场支撑有限。国内现货市场报盘整体区间震荡运行,市场阔叶浆现货可外售货源紧张,业者报盘相对坚挺。下游原纸厂家对原料需求延续刚需,多数厂家主要消耗原料库存,对原料采购积极性一般,有 期货研究 限支撑纸浆市场走势,日内震荡运行为主。 期货研究 商品研究 产业服务研究所 2023年8月14日 甲醇:偏强震荡 黄天圆投资咨询从业资格号:Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 MA2309 2376 0.89% 622,805 -62,028 价差 昨日价差 前日价差 09港口基差 -16 3 09内蒙基差 -306 -307 09-01合约价差 -87 -80 重要现货价格 昨日价格(元/吨) 前日价格(元/吨) 山东 2420 2370 内蒙古 2070 2050 华东 2360 2360 陕北 2130 2130 纸货价格 8下 2360-2370,09-5 2355-2365,09-5 9下 2390-2400,09+30 2385-2395,09+30 【基本面跟踪】甲醇基本面数据 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货 【现货消息】 截至8月10日,江苏甲醇库存在61.5万吨,环比上涨0.9万吨,涨幅为1.49%,同比上涨3.02%。罐容紧张,本周江苏重要库区进口船货卸货缓慢,非主力库区卸货增多。本周太仓区域(平均一个库区)平均一天提货量在1698.71-2755.86吨(7月28日至8月3日太仓(平均一个库区)平均一天提货量在 2071.43-2592.86吨),本周太仓整体提货量环比上周上涨,其中船舶整体提货量环比增加。目前江苏可流 通货源在23.9万吨附近。目前浙江甲醇库存在16.1万吨,环比上涨2万吨,涨幅为14.18%,同比下降32.92%。 近期浙江进口船货卸货依然缓慢。目前浙江可流通货源在0.8万吨附近。 华南方面,目前广东地区甲醇库存在13.25万吨,环比上周减少2.05万吨,降幅为13.40%,较去年同 期上涨6.06%。其中东莞地区7.75万吨附近,广州地区库存在5.3万吨,珠海地区0.2万吨。本周东莞、 广州地区日均提货量在5000吨/天附近,整体广东可流通甲醇货9.3万吨附近。目前福建地区甲醇库存11.75万吨附近,环比上周增加4.15万吨,涨幅在54.61%,较去年同比增加32.02%。其中泉港地区在10.75万吨附近,厦门在1万吨,目前福建可流

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