有色钢铁行业周观点（2023年第47周）：加息步入尾声，关注金价上行窗口期

——有色钢铁行业周观点（2023年第47周） 核心观点 ⚫宏观：1-10月规模以上工业企业利润总额降幅收窄。国家统计局披露数据，中国1-10月规模以上工业企业利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点，其中，三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善；美国PMI报告显示，制造业、服务业就业人数双双下降，加息停止预期再次升温。 ⚫钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.01%，消耗量环比明显下降2.64%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.01%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅下降，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为13.80万元/吨，环比明显下跌6.12%；国产56.5%氢氧化锂价格为12.85万元/吨，环比明显下跌4.46%；本周MB标准级钴环比小幅下跌1.13%，四氧化三钴环比明显下跌7.72%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16280美元/吨，环比明显下跌2.98%。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会。本周LME铜现货结算价为8308美元/吨，环比明显上涨2.05%，LME铝现货结算价为2183美元/吨，环比微幅上升0.83%；盈利方面，本周盈利山东、内蒙微幅上升，云南环比小幅下跌，新疆环比明显下跌。供给端，国内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停槽减产，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近。 装备制造景气度持续改善，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第46周）2023-11-26降息加补库，这次或许不一样：——有色钢铁行业2024年度投资策略2023-11-20风险偏好或提升，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第45周）2023-11-13 ⚫金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期。本周COMEX金价环比明显上涨3.00%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降6.52%。美国通胀降温超预期，10月核心CPI放缓至4%，为2021年9月以来最低。 ⚫投资建议与投资标的 ⚫钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186， 买 入)、 中 信 特 钢(000708， 买 入)； 不 锈 钢 方 面 建 议 关 注甬 金 股 份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫新 能源 金属 ：建 议关注 资源自 给率 较高 的永 兴材料(002756，增 持)、天齐 锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 ⚫工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；人形机器人重磅文件出炉，重点关注稀土磁材及电子金属新材料，如铂科新材(300811，买入)、金力永磁(300748，买入)、博威合金(601137，买入)、博迁新材(605376，买入)。 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评 级)、 赤 峰 黄 金(600988， 未 评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、 湖 南 黄 金(002155，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：加息步入尾声，关注金价上行窗口期........................................6 1.1宏观：1-10月规模以上工业企业利润总额降幅收窄.....................................................61.2钢：下游需求分化，制造业总体平稳增长....................................................................61.3新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌........................................................................61.4工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会...................................................71.5黄金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期..........................................................7 2.钢：11月份粗钢日产降速或将放缓.............................................................8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比微幅下降...............................................82.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显上升.............................................................92.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比微幅下降....................................................102.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨.....................................................................132.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅下降.................142.6重要行业及公司新闻...................................................................................................15 3.新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌....................................................17 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%..........173.2需求：9月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长15.35%和27.19%................183.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌...............................193.4重要行业及公司新闻...................................................................................................21 4.工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会................................22 4.1供给：TC/RC环比明显下跌.......................................................................................224.2需求：10月中国PMI环比微幅上升，10月美国PMI环比明显下降...........................244.3库存：LME铜库存月环比小幅下降，LME铝库存月环比微幅下降.............................244.4盈利：山东、内蒙微幅上升，云南环比小幅下跌，新疆环比明显下跌........................254.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比微幅上涨........................................................274.6重要行业及公司新闻...................................................................................................28 5.金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期..........................................30 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降..................................305.2美国通胀超预期降温，制造业、服务业就业人数双双下降.........................................30 6.板块表现：本周钢铁板块微幅上涨、有色板块表现不佳...........................32 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................34 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................8图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................9图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................9图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................10图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）........................................................................11图8：废钢价格走势（单位：元/吨）....................................................