有色钢铁行业周观点（2023年第48周）：加息停止预期再度升温，关注金属普涨

——有色钢铁行业周观点（2023年第48周） 核心观点 ⚫宏观：推动长江经济带高质量发展上升国家战略。11月份制造业PMI与上月基本持平，回升向好基础仍需巩固；国务院常务会议指出，根据形势变化适时修订矿产资源法，对于依法开发保护矿产资源、保障国家战略资源安全十分必要；美联储“褐皮书”显示美经济活动有所放缓，通胀持续下行，劳动力市场降温。 ⚫钢：12月份钢材市场预期仍审慎乐观。本周螺纹钢产量环比明显上升2.38%，消耗量环比明显下降5.53%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比微幅下降0.08%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 ⚫新能源金属：碳酸锂短期供应过剩的局面依旧维持。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为13.00万元/吨，环比明显下跌5.80%；国产56.5%氢氧化锂价格为12.05万元/吨，环比明显下跌5.49%；本周MB标准级钴环比明显下跌1.59%；镍方面，本周LME镍现货结算价格16335美元/吨，环比明显上涨2.51%。 李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会。本周LME铜现货结算价为8332美元/吨，环比微幅上涨0.39%，LME铝现货结算价为2158美元/吨，环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周盈利新疆、云南环比小幅下跌，山东环比小幅上涨，内蒙环比微幅上涨。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫金：美国通胀持续下行，关注金价上行窗口期。本周COMEX金价环比明显上涨2.62%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升16.53%。美国就业市场继续降温，首次申请失业救济人数有所上升，持续申请失业救济人数升至两年来高水平。 加息步入尾声，关注金价上行窗口期：——有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 （2023年 第47周）2023-11-29装备制造景气度持续改善，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第46周）2023-11-26降息加补库，这次或许不一样：——有色钢铁行业2024年度投资策略2023-11-20 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、 紫 金 矿 业(601899， 未 评 级)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买 入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未 评 级)、 华 峰 铝 业(601702， 买 入)、 亚 太 股 份(002284， 未 评 级)、 银 邦 股 份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：加息停止预期再度升温，关注金属普涨....................................6 1.1宏观：推动长江经济带高质量发展上升国家战略..........................................................61.2钢：12月份钢材市场预期仍审慎乐观..........................................................................71.3新能源金属：碳酸锂短期供应过剩的局面依旧维持......................................................71.4工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会...................................................71.5黄金：美国通胀持续下行，关注金价上行窗口期..........................................................8 2.钢：12月份钢材市场预期仍审慎乐观.........................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比明显上升...............................................92.2库存：钢材库存环比微幅下降，同比明显上升...........................................................102.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比小幅下降....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：碳酸锂短期供应过剩的局面依旧维持..................................18 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%..........183.2需求：10月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长29.84%和33.75%..............193.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显上涨...............................203.4重要行业及公司新闻...................................................................................................22 4.工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会................................24 4.1供给：TC/RC环比明显下跌.......................................................................................244.2需求：11月中国PMI环比小幅上升，10月美国PMI环比明显下降...........................264.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比明显下降.............................264.4盈利：新疆、云南环比小幅下跌，山东环比小幅上涨，内蒙环比微幅上涨................274.5价格：伦铜价环比微幅上涨，伦铝环比小幅下跌........................................................294.6重要行业及公司新闻...................................................................................................30 5.金：美国通胀持续上行，关注金价上行窗口期..........................................32 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升..................................325.2美国通胀超预期降温，加息近尾声.............................................................................32 6.板块表现：本周钢铁板块、有色板块表现不佳..........................................34 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.........................