有色钢铁行业周观点（2023年第38周）：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化

——有色钢铁行业周观点（2023年第38周） 核心观点 ⚫宏观：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化。习近平近日就推进新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务；中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”；美联储9月如期暂停加息，鹰派预期升温；美国首次申请失业救济人数降至1月来最低。 ⚫钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升。本周螺纹钢产量环比明显上升3.11%，消耗量环比明显上升2.48%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降1.90%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080008 ⚫新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.20万元/吨，环比明显下跌7.28%；国产56.5%氢氧化锂价格为16.30万元/吨，环比明显下跌5.23%；本周MB标准级钴环比小幅上涨0.88%，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格为18955美元/吨，环比明显下跌4.99%。 ⚫工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高。本周LME铜现货结算价为8101美元/吨，环比明显下跌3.29%，LME铝现货结算价为2167美元/吨，环比小幅上涨0.51%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比明显上升。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温。本周COMEX金价环比微幅下跌0.29%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升9.12%。美联储决定9月放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%到5.50%之间，最新点阵图显示，预计到今年年底利率将处于5.50%到5.75%之间，这意味着年内美联储可能会再加息25基点，鹰派预期升温。 黄金的投资和避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第37周）2023-09-18 钢材维持去库，钢企利润有望改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第36周）2023-09-11地产政策再加码，关注顺周期板块的持续改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第35周）2023-09-05 ⚫投资建议与投资标的 ⚫钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 ⚫新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 ⚫工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化.................................6 1.1宏观：美联储如期暂停加息，鹰派预期升温.................................................................61.2钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升............................................................................71.3新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%.......................................................71.4工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高.............................................................71.5黄金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温....................................................................7 2.钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升...........................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升...............................................92.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降...........................................................102.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比小幅上升....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%....................................19 3.1供给：9月碳酸锂环比明显下降6.37%、9月氢氧化锂环比小幅下降1.16%..............193.2需求：8月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长21.72%和26.78%................203.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅上涨，伦镍环比明显下跌...............................223.4重要行业及公司新闻...................................................................................................23 4.工业金属：金属内外分化，沪铝刷一年多新高..........................................27 4.1供给：TC/RC环比微幅下降.......................................................................................274.2需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升...............................294.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................294.4盈利：新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比明显上升......................................304.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比小幅上涨...........................................................324.6重要行业及公司新闻...................................................................................................33 5.金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温....................................................37 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升.............375.2美国如期暂停加息，鹰派预期升温.............................................................................37 6.板块表现：本周钢铁、有色表现不佳........................................................39 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................41 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）........................................................................12图8：废钢价格走势（单位：元/吨）.........................................................................