互联网行业周报：鉴于文娱监管持续加码，规避风险转向技术赛道

鉴于文娱监管持续加码，规避风险转向技术赛道 互联网行业 2023年11月27日星期一 行情回顾： 上周（2023年11月20日-2023年11月24日），港股指数周表现为持续回升，当前市场依然在筑底的过程，但已经有复苏迹象。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略强于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为0.6%，恒生科技指数周涨跌幅为1.12%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为1.27%、1.00%、0.89%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为3.36%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为1.73%，表现于港交所一级行业排名中排名第3。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为2.51%，媒体板块涨跌幅为2.59%，软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月17日，软件与服务板块PE-TTM为19.3x，位于近一年的14.8%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的12.7 %分位。 行业要闻： ➢抖音收紧短剧广告投放主体资质要求➢阿里云开启新一轮组织架构调整➢唯品会拓展私域渠道，未来3年要新增百万推手➢TEMU跃居波兰第二大电商➢微信平台下架并公示部分违规微短剧剧目➢广电总局发展研究中心：微短剧发展和治理要两手抓两加强 投资建议： 我们认为当前行业基本面整体向好，大盘情绪继续回暖，因此建议把握短期热点机会，目前各子行业龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，季度业绩能够超出市场预期。我们预计互联网板块下一投资主题可能是SaaS需求回升及AI应用落地。同时建议关注业绩持续向上及拥有短期热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年11月20日-2023年11月24日），港股指数周表现为持续回升，当前市场依然在筑底的过程，但已经有复苏迹象。从互联网整体板块业绩角度来看，三季度收入及利润增速均有所提升，板块基本面稳固。随着互联网板块估值水平逐渐向24年预期切换，整体估值安全边际依然较高，相信未来互联网科技板块反弹表现将持续优于整体大盘。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略强于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为0.6%，恒生科技指数周涨跌幅为1.12%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为1.27%、1.00%、0.89%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为3.36%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为1.73%，表现于港交所一级行业排名中排名第3。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为2.51%，媒体板块涨跌幅为2.59%，软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月17日，软件与服务板块PE-TTM为19.3x，位于近一年的14.8%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的12.7%分位。总体来看中国互联网板块在基本面、政策面、市场情绪等方面日益明朗，板块估值安全边际较高，我们对板块四季度表现充满信心。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中互联网视频、社交、教育板块涨幅均超7%。视频板块涨幅巨大，主要受到短剧概念火爆影响。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，软件及游戏板块个股表现强劲，在我们重点跟踪的股票池中： ➢软件板块：整体涨跌互现，百度集团实现了较大涨幅。➢社交娱乐板块：整体保持平稳。➢电商板块：整体表现上涨，唯品会、东方甄选电商实现较大跌幅。➢游戏板块：涨跌互现，心动公司实现了较大涨幅。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，第46周（11月20日-11月26日），全国电影票房收入4.63亿元，环比增长44.6%，随着热门影片《涉过愤怒的海》上映，中国整体票房终于迎来回升。犯罪悬疑片《涉过愤怒的海》以1.76亿元周票房夺冠，票房占比37.9%，该片自上映以来，热度一路高涨，首映日便实现票房破亿。另外《刀尖》、《星愿》等中外影片也在上周开始上映，2023年中国内地电影贺岁档正式开启，随着贺岁档的上映，电影票房开始迎来反弹。截至11月19日，2023年中国总票房已经达到507.9亿元。 分作品来看，其中《涉过愤怒的海》周票房1.76亿元，位列第1名；《拯救嫌疑人》周票房6051.4万元，位列第2名；《我本是高山》周票房3831.7万元，位列第3名；《刀尖》票房3593.77万元，位列第4名；《蜡笔小新》票房3373.4万元，位列第5名。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%，均较上月涨幅略有扩大。 CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-9月电视广告刊例花费同比下跌1.8%。9月份广告花费同比上涨2.6%；环比较上月增幅扩大5个百分点，上涨5.6%。2023年1-9月食品、饮料、酒精类饮品、化妆品/浴室用品等快消品行业依然是电视广告投放的主力。2023年1-9月电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站、机场等户外广告渠道均呈现不同程度的广告刊例花费同比增长，街道设施广告略有减少。饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等多个行业在户外广告投放表现较为突出。2023年1-9月广播广告刊例花费同比下跌13.6%。从月度投放观察，广播广告较上月跌幅收窄7个百分点，同比下跌12.8%；环比维持正增长，涨幅为6.8%。快消品、商业及服务性行业、金融业等行业持续成为广播广告投放的主力。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢抖音收紧短剧广告投放主体资质要求 抖音巨量广告发布通知，称“为推进短剧广告业务合规发展，对投放短剧广告的新增客户主体资质要求做出更新”。该通知在11月23日开始生效。抖音要求广告主必须有三种证件。一是《广播电视节目制作经营许可证》，二是《增值电信业务经营许可证》，三是《信息网络传播视听许可 证》或《网络文化经营许可证》。此外，抖音巨量广告还强调，拟投放短剧广告的小程序、快应用、App等应用的主体必须与广告主一致，不支持代投。这一规定客观上将导致投流公司资质门槛提高，利好现有资质完整企业和头部公司。(中国证券网) ➢阿里云开启新一轮组织架构调整 11月23日，阿里云迎来新一轮组织架构调整。阿里云在商业化层面，成立了专门的公共云业务事业部，由刘伟光负责；同时还成立了混合云业务事业部，由李津负责。加之此前就由袁千负责的海外业务事业部，上述三个事业部负责人均向阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭汇报。此轮调整中，阿里合伙人郑俊芳在担任阿里云智能集团首席财务官基础上，还将负责BI、战略投资、销管、价格管理等部门。在阿里巴巴季度财报电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭对于阿里云的战略定位加以明确“AI驱动、公共云优先”。(经济观察网) 3.2电商 ➢唯品会拓展私域渠道，未来3年要新增百万推手 唯品会发起的2023年唯品会联盟&唯享客合作伙伴峰会于11月25日在广州举行。唯品会宣布将继续加大投入，不断扩大唯品会私域影响力，开拓社区团长与校园大使，以知名品牌、深度折扣的优质货品助力消费升级。唯品会将继续加大对唯品会联盟的投入。用更多的政策、更好的货场助力推手佣金增长，同时，未来联盟会重点布局推手的线下生态，社区和校园场景将是重中之重。唯品会联盟将以更多的资源、电商平台的专业能力和唯品会核心货品去赋能线下城市代理商与校园大使，共同助力线下业务的持续增长。(电商报) ➢Temu跃居波兰第二大电商 市场分析机构Mediapanel近日公布的数据显示，2023年10月份，Temu已成为波兰最受欢迎的第二大电商平台，访问量超过1080万，仅次于Allegro。从今年7月开始，Temu的波兰用户访问量达到1081万，到达率为36.39%，用户平均使用网站时间为21分42秒。在国外跨境电商平台中，Allegro位居第一，是波兰市场的最受欢迎的平台，使用率超过80%。该平台的基础版有1896万用户访问，覆盖率为63.81%。今年11月，Temu准 备 与 意 大 利 邮 政Poste Italiane、 伊 比 利 亚 半 岛 的CTT和 德 国 的MailAlliance建立合作关系，旨在扩大平台在欧洲的配送网络。另外，Temu还与美森、以星、达飞、马士基、中远海运等世界著名船公司展开合作，将通过海运快船形式，解决跨境电商物流问题。(电商报) 3.3游戏及文娱 ➢微信平台下架并公示部分违规微短剧剧目 为保障平台微短剧小程序规范运营，实现良性有序发展，平台严格落实企业主体责任，此前微信发布了《关于进一步规范小程序“微短剧”类内容的公告》、《关于小程序“微短剧”类内容阶段性治理情况的公告》，并制定了微短剧小程序运营管理规范。近期，平台通过巡查审核发现，部分微短剧类小程序存在未进行剧目合规备案或存在不良导向价值观内容等行为。根据国家相关法律法规要求以及《腾讯微信软件许可服务协议》《微信小程序运营规范》的相关规定，平台下架了部分违规微短剧剧目，并对相关违规小程序进行处置。（微信珊瑚安全微信公众号） ➢广电总局发展研究中心：微短剧发展和治理要两手抓两加强 当前，网络微短剧频频处于行业热点和舆论焦点。广电总局发展研究中心表示，希望网络微短剧行业不是昙花一现的热闹，而是奋楫扬帆正当时的新鲜力量。期待行业继续保持活力，实现健康可持续发展；期待内容品质整体升级，网络空间更加清朗；期待网络微短剧在国际传播中继续发挥优势，在国际传播新格局的构建中发挥积极作用。希望微短剧真正成长为“文艺轻骑兵”，传递积极正向的情绪价值；作为一个快速发展的新兴产业，则希望它能够健康、蓬勃、可持续发展。广电总局发展研究中心认为，行业人士需要达成两个共识。首先，行业需要规范，这对于保持其生命力至关重要。其次，行业需要自律，每一个参与主体都要敬畏、珍惜、爱护这个行业。 4.投资建议 我们认为当前行业基本面整体向好，大盘情绪继续回暖，因此建议把握短期热点机会，目前各子行业龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，季度业绩能够超出市场预期。我们预计互联网板块下一投资主题可能是SaaS需求回升及AI应用落地。同时建议关注业绩持续向上及拥有短期热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 5.风险提示 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之