计算机行业周报：AI赛道估值抬升 资本投入持续加码

——计算机行业周报（2026.5.11—2026.5.15） able_Summary][Table_Summary]市场回顾 过去一周（5.11-5.15）上证综指下跌1.07%，创业板指上涨3.50%，沪深300指数下跌0.25%，计算机（申万）指数下跌4.10%，跑输上证综指3.04个百分点，跑输创业板指7.60个百分点，跑输沪深300指数3.85个百分点，位列全行业第24名。 周观点 大模型估值高速增长。国内方面，根据中国证券报微信公众号，华峰资本披露，头部大模型公司Kimi完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元。海外方面，根据新财富微信公众号，今夏，Anthropic计划募集最高500亿美元，投前估值约9000亿美元，完成后估值将逼近1万亿美元，最新链上Pre-IPO数据，Anthropic估值达1.2万亿美元，七天上涨20%，历史性地反超OpenAI。根据新智元微信公众号，EpochAI最新数据显示，Anthropic人均年营收900万美元，远超OpenAI的560万和英伟达的510万。 科技大厂全面迈入商业化与基建投入。字节跳动开启“收费+基建”双轨制：根据凤凰网财经，豆包将推出三个付费层级，最高500元/月，付费功能将主要专注在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等；根据科创板日报微信公众号，据报道，字节跳动正在加大对人工智能基础设施的投入，公司今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%。上调资本开支主要源于两方面原因：字节对人工智能的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。根据智东西微信公众号，此外，字节跳动或将更大比例的预算分配给国产AI芯片。IDC数据验证MaaS市场爆发：根据云头条微信公众号，IDC发布《中国企业级MaaS市场最新格局分析报告》显示：2025年，中国公有云上大模型调用量达1944万亿Tokens，同比增长16倍。其中，火山引擎占比49.5%位居中国第一（不含抖音、豆包App等自有业务），阿里云、百度智能云分别拿下28%、10%的市场份额。更强的模型带来更大的调用量，更大的调用量可以反哺大模型平台以更高性能、更低成本的推理服务，获得规模效应。国内算力投入仍有大空间：根据TrendForce集邦咨询最新AI产业研究，多数北美主要云端服务供应商（CSP）近日再度上修2026年资本支出 指 引 ， 全 年 美 系Google（ 谷 歌 ） 、AWS（ 亚 马 逊 云 科 技 ） 、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）以及中系ByteDance（字节跳动）、Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大CSP，合计资本支出预估至约8300亿美元，年增率也从原本的61%提升至79%。根据半导体行业观察微信公众号，苏姿丰表示，过去CPU与GPU的比例主要是在主机节点上，比如1:4或1:8。现在这种趋势正在改变，越来越接近1:1的比例，如果代理数量非常多，CPU的数量可能会超过GPU的数量。预计服务器CPU的潜在市场规模（TAM）将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元。 《 算 力 底 座 坚 如 磐 石 ， 应 用 变 现 拐 点 已至》——2026年05月12日 《DeepSeek-V4发布：国产AI的“临界点”与“新范式”》——2026年04月27日 《Token暴 增 推 动 估 值 重 构 ： 从“卖 算力”到“卖Token”》——2026年04月21日 投资建议 建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、大位科技等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。