计算机行业周报：AI赛道估值抬升 资本投入持续加码

市场回顾

过去一周，上证综指下跌1.07%，创业板指上涨3.50%，沪深300指数下跌0.25%，计算机（申万）指数下跌4.10%，跑输主要指数，位列全行业第24名。

周观点

1. 大模型估值高速增长：

   • 国内：头部大模型公司Kimi完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元。
   • 海外：Anthropic计划募集最高500亿美元，投前估值约9000亿美元，完成后估值将逼近1万亿美元，最新链上Pre-IPO数据估值达1.2万亿美元，反超OpenAI。Anthropic人均年营收900万美元，远超OpenAI和英伟达。

2. 科技大厂全面迈入商业化与基建投入：

   • 字节跳动开启“收费+基建”双轨制：豆包推出三个付费层级，最高500元/月，专注复杂任务和生产力场景；资本支出计划超过2000亿元人民币，较初步计划增加25%，主要源于AI投入增加和内存芯片成本上涨，或将更大比例预算分配给国产AI芯片。
   • IDC数据验证MaaS市场爆发：2025年，中国公有云上大模型调用量达1944万亿Tokens，同比增长16倍，火山引擎占比49.5%位居第一，阿里云、百度智能云分别占28%、10%。
   • 国内算力投入仍有大空间：九大CSP资本支出预估至约8300亿美元，年增率提升至79%；服务器CPU市场规模预计以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元，CPU与GPU比例逐渐接近1:1。

投资建议

建议关注：

1. 国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；
2. 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；
3. 算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、大位科技等；
4. 核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。