能化周报：芳烃&烯烃，后续转差

能化周报-2023年11月26日 观点荟萃 ◆原油：等待风云齐聚会，飞腾六合定乾坤 ◆汽柴油：供需双弱，出口疲软 ◆石脑油：供应将逐步宽松 ◆芳烃：感觉快撑不住了 ◆聚酯：估值修复压力显现 ◆甲醇：限气是多头最后的倔强，也是空头的高位参考 ◆聚烯烃：L已破位，PP还远吗 等待风云齐聚会飞腾六合定乾坤 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 十月社会用电量增速放缓，尽管十一假期出行较旺，但并未明显带动消费品价格上升 餐饮收入同比增长17.1%支撑社零快速增长；房地产投资再次拖累10月投资数据 供应：俄罗斯秋检结束，12月炼厂计划加工量将达到创纪录水平，原油出口量小幅回落 供应：OPEC正在接近与非洲国家谈成妥协，关注会议结果 OPEC产量由于OPEC产油国难以就2024年非洲产量额度达成一致，原定会议延迟至11月30日线上举办。根据目前市场情况来看，欧佩克+的此次产能会议上，或将继续保持当前的产能协议。关注11月30日OPEC会议的最终决议（维持减产100+30or加深减产量），届时将决定2024年全球的供需格局。 上周美国原油产量1320万桶/日，活跃钻机数量增加6座至500座。 需求：中国炼厂开工小幅提负，主营及地炼原油加工量较上周增加23.8万桶/日 受到国内汽柴油需求淡季、价格走弱以及原料配额问题，国内炼厂开工维持低位。但近期受到年末主营计划压力及裂解利润回归支撑，中国主营炼厂开工率本周小幅回升1.05%至77.89%；独立炼厂开工提负1.24%至64.21%。 原油库存：美国原油库存继续累库，去库预期暂落空 原油库存：检修结束继续去库，关注去库周期 下游库存：汽油开启冬季累库周期，关注累库节奏 下游库存：中东开工逐步回归，库存小幅累库 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：冬季旺季来临，沿莱茵河内陆市场的柴油需求走强，但出口带来柴油小幅累库 下游库存：新加坡成品油累库 需求：节假日支撑美国航煤需求季节性走强，仍好于往年同期水平 需求：中国航线数量趋势性回落，短期小幅回升 原油油轮运费：炼厂买气回落，运价同步回调 成品油轮运费：出口增加支撑中东LR 11.20-11.26重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.美联储会议纪要显示，市场参与者预计，联邦基金利率处于或接近峰值，并将至少维持到2024年6月FOMC会议前；在12月或明年1月FOMC会议上加息25个基点的可能性约为30%。 2.美国财政部续发130亿美元20年期国债，得标利率4.780%，投标倍数2.58。美国20年期国债收益率短线跳水超4.0个基点，至刷新日低至4.7696%。3.美国10月成屋销售总数年化379万户，为2010年8月以来的最低水平，预期390万户，前值396万户。4.英国11月制造业PMI录得46.7，为6个月新高。PMI数据公布后，英镑兑美元上涨0.6%，至1.2564。5.欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，为6个月新高。6.市场消息：欧盟和美国推迟关键的贸易会议，因谈判陷入僵局。7.中国财政部：提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。8.11月20日，上海证券交易所和迪拜金融市场宣布签署合作谅解备忘录，以进一步加强资本市场之间的合作交流。这一伙伴关系的落实，是中国资本市场对外开放、加强跨境合作的又一重要里程碑。 1.欧佩克+11月30日改为线上会议。尼日利亚代表表示不知道欧佩克+内部存在分歧，对关于尼产量计划的调查结果感到满意、安哥拉方表示不打算退出欧佩克+。消息人士称，欧佩克+正与非洲产油国接近就2024年产量水平达成妥协。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院2.在海底管道破裂并泄漏2.6万桶石油后，六家石油生产商关闭了6.2万桶/日的墨西哥湾石油产量(约占墨西哥湾原油产量的3%)，其中包括西方石油公司。3.委内瑞拉副石油部长：委内瑞拉目前产油85万桶/日，在美国解除制裁后，将逐步恢复石油在美国的市场份额。4.据伊朗石油部官方网站Shana，伊朗石油部长JavadOwji表示，到今年年底，伊朗的石油产量将增加到360万桶/日；到2024年3月，伊朗的石油产量将增加到400万桶/日。5.欧盟制裁提案显示，欧盟将禁止向俄罗斯出售原油或石油产品，或禁止在俄罗斯使用任何来源的油轮。6.美国石油协会（API）数据显示，11月17日当周，美国API原油库存+904.7万桶，预期+146.7万桶，前值+130万桶。API库欣原油库存+64万桶，前值+110万桶。API汽油库存-179万桶，前值+19.5万桶。 供需双弱出口疲软 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：汽油批零价差受到调价影响大幅回落 本周山东92#汽油批零价差1866.8元/吨（较上周下跌201.6元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1626.4元/吨（较上周回落98元/吨）。 利润：原油价格回落带动炼油利润回升 主营炼厂开工率：年末主营开工逐步回升 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工逐步回升，炼厂开工率本周上升1.05%至77.89%； 独立炼厂开工率：宝来检修结束，炼厂开工回升 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率64.21%，较上周提负1.24% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为57.56%，较上周提负1.6% 柴油需求：货运需求拐点将至；冬季将至，基建需求继续疲软 需求：交通拥堵回落，关注元旦假期补库需求带来的小支撑 供应将逐步宽松 感觉快撑不住了 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供应增加，需求维持 芳烃：表现坚挺但有压力 石脑油裂解利润周度走强 供应端增加 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 7 % ( + 0 . 9 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：2 1 0万 吨( 4 7 . 8 9 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为77.89%(+1.05%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为57.56(+1.6%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢11月23日乙烯CFR东北亚861美元/吨（周度+0美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差207.75美元/吨（周度-10.5美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解 ➢美国汽油裂解价差15.22美元/桶（周度+0.35美元/桶）；国内汽油-石脑油价差486元/吨（周度+115元/吨）。 下游BTX港口库存 下游-PX及下游开工率：PX、TA及聚酯提负，PX显著提负 汽油重整vs芳烃重整 估值修复压力显现 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周聚酯三品种周度均收跌，其中TA收跌4.5%；EG收跌4.2%；PF收跌3.6%。 节后重要席位01净多大幅减仓 ➢截止11月24日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计约7.4万手，周度环比减少12.2万手。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微降 ➢本周PTA国内库存环比微降0.14天至12.14天。截至11月24日，TA仓单数量为15255张。 PTA净加工费环比扩张 ➢截至11月24日，PTA现货净加工周均为332元/吨，处于历史同期中性位置，环比扩张70元/吨。 汽油裂解季节性回落后反弹 PTA周度基差走强月差均走弱 ➢盘面主力基差周平均为71，环比走强97。1-5价差周度平均为-17，周度环比走弱34。 EG港口库存环比下降 ➢截止11月23日，华东主港地区MEG港口库存总量115.08万吨，较上一统计周期减少2.07万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分港口到货推迟，港口库存去化为主。 ➢预计11月29日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.8万吨，较上一期减少1.45万吨，环比降低8.41%。 煤制EG亏损环比扩大 EG基差走强月差持平 ➢EG主力基差周度均值为-24，周度环比走强40。1-5月差周均为-133，环比持平。 短纤基差走强盘面利润环比改善 ➢短纤主力基差周度平均为69元/吨，环比走强121元/吨；盘面利润周度平均103元/吨，环比增强20元/吨。 聚酯综合利润环比大幅改善 聚酯开工高位维持TA开工提升 本周国内PX周均开工率85.96%，环比提升3.58个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至75.25%，环比提升1.94个百分点。 本周四国内聚酯负荷89.8%，环比上升0.4百分点。聚酯产能基数提升至7981万吨。 截至11月23日，国内主要织造生产基地综合开工率63.50%，较上周开工上升1.48个百分点。江浙地区印染企业平均开机率为69.72%，环比提升0.21个百分点。 长丝库存环比微增 限气是多头最后的倔强也是空头的高位参考 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：反套格局难改 ➢基差与月差：本周依旧是期价波动在先，基差反弹至01+5，11下纸货01平水，12下纸货01+25。月差方面，截止11.23，MA1-5=-10（+7）。Contango一旦形成，MA01上结构很难再改变。 ➢内地与港口：期价不再强势，内地走势阴跌为主，部分西南气头安排在12月中下旬检修，供应端缩量略滞后，且经估算对整体供应宽松的缓解作用有限。维持观点，入冬后，内地库存和订单均受到考验，应关注内地是否出现排库压力。而港口方面，港口去库节奏不理想，基差无法脱离盘面偏弱影响。数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：期货不振，现货回落 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：即便气头逐步限气停车，预计12月供应宽松格局仍延续 内地待发订单回落至低位 ➢截止11.22，内地生产企业样本库存为43.1万吨（-1.84）、待发订单23.18万吨（-0.5）。 甲醇外盘/进口：外盘开工将回升，内外盘价格走势割裂或改善，而高进口暂延续 外盘装置： ➢中东：阿曼Salaha（130）10月起计划检修50天，卡塔尔（99）10月起计划检修45天，预计11月底将重启。➢美国Gatgasoline（175）9.12意外停车，11月下旬已重启；OCI（100）10月底意外停车，重启中。➢海外甲醇开工即将回升，预计11月仍维持130+万吨进口量水平；至伊朗限气前，很难见到进口量大幅缩减。➢关注12月伊朗装置负荷波动及限气进度。 港口库存：短期去库vs到港偏多 ➢截止本周四，MTO开工率83.64%（-2.43%）。常州富德停车中，新增11.19大唐多伦甲醇停车一周、烯烃降负，有外采。 ➢甲醛负荷趋稳，二甲醚负荷持稳，MTBE负荷继续攀升，醋酸利润维持在500元/吨上下。鲁北招标价本周走弱，约2280-2330元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止11.23，01MTO=