烯烃周报：宏观情绪提振，能化品短期偏强运行

能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 烯烃周报：宏观情绪提振，能化品短期偏强运行 烯烃周报 2022年11月14日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 聚烯烃 开工继续维持中性，PE检修少于PP，总供应稳定。下游开工多数有所下滑，季节性淡季即将来临，需求整体表现一般。总库存水平偏中性，其中PE库存压力略大于PP。 原料仍没有出现大跌趋势，高成本格局延续，低估值现状维持，但亏损未对供需产生实质影响，低利润并非主要影响因素。当前原料涨跌两个方向，对于聚烯烃驱动力量并不相同。9月净进口增加。 聚烯烃自身基本面驱动暂时不强，尤其在01合约上，虽季节性会转弱，但也不会触发大行情。大趋势出现还是依赖于宏观和原料，依据当下表现，01合约大概率偏弱震荡为主。 操作建议：等待提示，择机做空 风险提示：油价暴涨，政策强刺激 PVC 开工环比继续小幅下滑，检修装置已至顶峰，预计后续供应或逐步回归。需求实际表现偏弱，下游开工变化不大，采购积极性季节性转淡。总库存近期去化，绝对水平仍处高位。 煤价小幅下跌，还没构成大影响；往下，兰炭、电石供应有所恢复，价格随之下调。高成本略微下降，但低利润现状仍延续，上周快速修复后动能明显减弱。进出口均未放量。 供需偏弱格局无反转可能，尤其在年底之前，无非就是预期不断拉扯，一旦预期打得太满，就是做空的好时机。煤价会不会大跌也很难预料，不过再涨是不可能了。总体来看，还是做空赢面更大。 操作建议：单边观望，可关注1-5反套 风险提示：政策超预期 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、聚烯烃 1.行情回顾 1.1.聚烯烃本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚烯烃运行格局要分时间判定，周一至周四偏弱震荡，周五暴力拉涨，消息漫天乱飞，一会证伪一会证实，搞得市场交易重心来回轮换，不过周五消息刺激效应明显，周内价格重心还是上移的。最新数据显示，L2301合约在7858元/吨，LLDPE现货主流价在7950-8650元/吨。PP2301合约在7761元/吨，PP拉丝现货主流价在7830-7980元/吨。 1.2.期现结构：预期先行，back结构变浅 来源：wind，卓创资讯，信达期货研发中心 -600-400-2000200400600800LL 01合约基差 19012001210122012301元/吨 -800-4000400800120016002000PP 01合约基差 19012001210122012301元/吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 2.1.供应端 2.1.1.PE：开工维持中性水平，供应变化不大 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 -300-15001503004506005月20日 6月20日 7月20日 8月20日 9月20日 10月20日 11月20日 12月20日 LL 01-05合约价差 1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305元/吨 -20002004006008005月20日 6月20日 7月20日 8月20日 9月20日 10月20日 11月20日 12月20日 PP 01-05合约价差 1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305元/吨 75%80%85%90%95%100%PE开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 25%30%35%40%45%50%55%线性排产比率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 051015PE周度检修损失量 20182019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 2.1.2.PP：新增部分检修，开工略偏低 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 70%75%80%85%90%95%100%PP开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 10%20%30%40%50%拉丝排产比率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 05101520PP周度检修损失量 20182019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2.需求端 2.2.1.PE：农膜开工拐头向下 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 2.2.2.PP：订单数量不佳 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 0%20%40%60%80%农膜开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%20%40%60%包装膜开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%10%20%30%40%50%60%70%PE下游综合开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%10%20%30%40%50%60%70%BOPP开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%20%40%60%80%塑编开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 7 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 2.3.库存 2.3.1.PE：绝对水平不高，周内略累积 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 0%10%20%30%40%50%60%70%注塑开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0%20%40%60%80%PP下游综合开工率 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 020406080PE石化库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 01020PE煤化工企业库存 20182019202020212022万吨 20304050PE港口库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 02468农膜库存（周） 2019202020212022万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 8 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.2.PP：库存水平不高 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，信达期货研发中心 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 10203040506070PP石化库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 0510152025PP煤化工企业库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 345678PP社会库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 020004000600080001000012000塑编企业原料库存（周） 2019202020212022吨 02000400060008000塑编企业产成品库存（周） 2019202020212022吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 9 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：隆众资讯，信达期货研发中心 2.4.供需平衡表（中性） 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 来源：卓创资讯，隆众资讯，信达期货研发中心 010002000300040005000BOPP企业原料库存（周） 20182019202020212022吨 0500100015002000BOPP企业产成品库存（周） 20182019202020212022吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 10 / 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.估值指标 3.1.原料：油价上涨，煤价震荡 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：利润收缩，表明供需相对偏弱 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 050100150Brent原油价格 20182019202020212022美元/桶 0500100015002000动力煤价格 20182019202020212022元/吨 -3000-2000-1000010002000300040005000石脑油制PE利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -3000-2000-100001000200030004000500060007000石脑油制PP利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -4000-3000-2000-1000010002000300040005000煤制PE利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -4000-20000200040006000煤制PP利润 20