贵金属日报：白银基本面良好 金银比价长期将继续回落

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 11月27日，沪金主力合约开于466.16元/克，收于470.08元/克，较前一交易日收盘上涨1.01%。当日成交量为174,440手，持仓量为191,754手。 昨日夜盘沪金主力合约开于470.86元/克，收于471.04元/克，较昨日午后收盘上涨0.59%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 11月27日，沪银主力合约开于5,870元/千克，收于6,111元/千克，较前一交易日收盘上涨4.05%。当日成交量为1,659,755手，持仓量为557,759手。 昨日夜盘沪银主力合约开于6,125元/千克，收于6,151元/千克，较昨日午后收盘上涨1.79%。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 隔夜咨询： 昨日，白银价格出现大幅走高，一方面是由于在目前市场对美联储继续在年内加息的概率基本已经消除，致使美元持续偏弱。同时就白银自身基本面而言，目前光伏板块的强劲表现，以及未来持续向好的预期都使得白银在该板块的需求展望明显偏强，但白银矿端增量在2025年后则是十分有限。并且目前白银库存也出现持续去化的情况，因此长期来看，金银比价仍有继续收缩的可能性。而就贵金属操作而言，目前每当白银回调超过3%，黄金超过2%的情况下，均可进行逢低买入套保的操作。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 基本面 上个交易日（11月27）上金所黄金成交量为8,324千克，较前一交易日下降20.57%。白银成交量为1,110,890千克，较前一交易日上涨462.29%。上期所黄金库存为2,823千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨7,731千克至1,026,080千克。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为882.28吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为13,690.93吨，较前一交易日持平。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上个交易日（11月27日），沪深300指数较前一交易日下降0.74%，电子元件板块较前一交易日上涨1.18%。光伏板块较前一交易日下降2.11%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多套利：多外盘空内盘金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4重要宏观数据及事件概述........................................................................................................................................................4美债收益率与利差监控............................................................................................................................................................4上期所金银持仓与成交量变化情况........................................................................................................................................5贵金属ETF持仓跟踪................................................................................................................................................................5贵金属套利跟踪........................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9今日重要数据展望............................................................................................................................................................................9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%.......................................................................................................................................5图2:10-2年期利差丨单位：%........................................................................................................................................................5图3:上期所黄金成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图4:上期所白银成交量丨单位：千手............................................................................................................................................5图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图6:白银ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克...........................................................................................................................................6图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克.......................................................................................................................................6图9:黄金内外盘比价丨单位：倍....................................................................................................................................................7图10:白银内外盘比价丨单位：倍..................................................................................................................................................7图11:内盘金银比价丨单位：倍............................................