ListCo2023年11月刘成伟上市公司重组支付工具与配套融资 原创微信号ListCo声明：下述为个人学习交流目的。并非有偿提供法律服务或以律师名义进行相关活动。如需专业意⻅，请向专业人士咨询。免责：分析基于法律法规或市场公开信息。文中内容仅代表个人观点，并不代表任何平台或所在单位任何意⻅。全部法律责任由个人承担。 重大资产重组系列原创微信号：ListCoA.交易类型与界定指标B.交易流程与信息披露C.估值定价与业绩对赌D.支付工具与配套融资E.特定类型—吸收合并F.特定类型—重组上市 目录定向CB—监管框架及发行条件02定向CB—转股实施与赎回/回售04定向CB—发行方案的核心要素03上市公司重组交易的支付工具01重组配套融资—发股/定向CB06支付工具—发行股份购买资产05 ListCo01上市公司重组交易的支付工具 原创微信号：ListCo06上市公司重组交易的支付工具概览刘成伟重组交易支付工具现金证券 原创微信号：ListCo07上市公司重组交易的支付工具—发行证券刘成伟证券•发行股份购买资产•重组办法第2条2款，上市公司发行股份购买资产应当符合本办法的规定•重组办法49条2款，上市公司发行优先股用于购买资产或者与其他公司合并•发行优先股购买资产•定向发行CB可转债•发股/定向CB配套融资•定向权证Warrants•存托凭证DR•重组办法49条3款，上市公司可以向特定对象发行可转换为股票的公司债券、定向权证、存托凭证等用于购买资产或者与其他公司合并 原创微信号：ListCo08重组交易中的支付工具—现金交易 vs 发股买资产刘成伟*数据样本：2023年1-9月沪深交易所公告筹划的101宗重大重组案例（非全部）*发股买资产交易或结合现金等其他工具4123951436A. 现金交易-资产收购B. 现金交易-资产出售C. 资产置换D. 发行股份购买资产E. 重组上市F. 吸收合并G. 跨境并购202301-09沪深101宗重大重组14宗5宗39宗2宗1宗4宗36宗 原创微信号：ListCo09重组交易中的支付工具—定向CB可转债刘成伟*数据样本：201811定向CB重组试点启动至2023年10月底，证监会许可24家上市公司发行定向可转债40只，募资215.31亿元*数据来源：证监会官网发布1624支付工具融资工具24家共40只24只16只•交易金额，92.86亿元•融资金额，122.45亿元 原创微信号：ListCo010上市公司发行定向CB购买资产交易刘成伟603283赛腾股份首例300629新劲刚603997继峰股份300462华铭智能000661⻓春高新002579中京电子603977国泰集团300667必创科技002731萃华珠宝300506名家汇 原创微信号：ListCo11上市公司发行定向CB购买资产交易（续）刘成伟002413雷科防务300192科德教育600163中闽能源002556辉隆股份600482中国动力600075新疆天业600810神⻢股份300358楚天科技 原创微信号：ListCo12上市公司发行定向CB购买资产交易（续）刘成伟000100TCL科技300080易成新能300576容大感光600267海正药业600027华电国际605090九丰能源000630铜陵有色 ListCo02定向CB—监管框架及发行条件 原创微信号：ListCo14定向CB可转债的应用场景刘成伟定向CB应用场景发行CB购买资产发行CB再融资发行CB配套融资发行CB吸收合并 原创微信号：ListCo15投资者所持CB对应权益的合并计算—并购重组应用场景刘成伟•下列场景下，投资者持有的CB可转债(无论是再融资募集发行或是作为重组支付工具发行)、EB可交债或其他可转换为股权的非股权类证券(如权证等)，应与其所持有的同一上市公司的其他权益合并计算12345重组办法第13条1款触发借壳⻔槛—向交易对方发行股份/CB超过发行前总股本100%CB权益合并计算重组办法第46条1款二项36个月锁定—通过认购本次发行取得控制权重组办法第11条二项10%或25%公众股东—重组不会导致不符合上市条件收购办法第85条权益变动信披义务比例计算收购办法第85条30%全面要约分界线计算 原创微信号：ListCo16投资者所持CB对应权益的合并计算—计算公式刘成伟•合并计算场景下，应将其所持有的上市公司已发行的定向可转债与其所持有的同一上市公司的其他权益合并计算，并将其持股比例与合并计算非股权类证券转为股份后的比例相比，以二者中的较高者为准•上述合并后公式中，分子含CB+EB(如持有)；而分母只包含上市公司发行的CB，不含大股东发行的EB(因转换来源为已发行存量老股，不应重复纳入总股本)；若CB转换来源为回购股份，亦不应纳入•行权期满未行权或行权条件不再具备的，无需合并分子—投资者持有的股份数量分母—上市公司已发行股份总数%分子—持有的股份数量＋持有的可转换为公司股票的非股权类证券所对应的股份数量分母—上市公司已发行股份总数＋上市公司发行的可转换为公司股票的非股权类证券所对应的股份总数- 合并前持股比例 -- 合并后权益比例 - 原创微信号：ListCo10上市公司发行CB可转债的监管框架刘成伟基础规则•《中华人⺠共和国公司法》，国家主席令[2018]第十五号，2018年10月修订；202309修订三审稿•《中华人⺠共和国证券法》，国家主席令[2019]第三十七号，2019年12月修订，20200301生效交易所规则证监会规则•《上市公司重大资产重组管理办法》，证监会令第214号，20230217•《可转换公司债券管理办法》，证监会令第178号，20210131•《公司债券发行与交易管理办法》，证监会令第222号，20231020•《上市公司证券发行注册管理办法》，证监会令第206号；20230217•《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》，证监会令第211号；20230217•《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》，证监会公告[2023]58号；20231114•上交所，上市公司自律监管指引第12号—可转换公司债券，上证发[2022]119号，20220729；可转换公司债券交易实施细则，上证发[2022]117号，20220729；•深交所，上市公司自律监管指引第15号—可转换公司债券，深证上[2022]731号，20220729；可转换公司债券交易实施细则，深证上[2022]719号，20220729•北交所，上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则，北证公告[2023]18号，20230217•中证协，非公开发行公司债券项目承接负面清单指引，中证协发[2022]294号，20221209 原创微信号：ListCo18上市公司发行定向CB购买资产的条件刘成伟定向CB重大重组条件重组办法11条、43条、13条再融资发行条件增发办法13条再融资负面清单增发办法11条、14条 原创微信号：ListCo19定向CB购买资产的发行条件—发行购买条件/第11条刘成伟•符合国家产业政策•环保/土地/反垄断等重组办法第11条02030405070106•有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构•不会导致上市公司不符合股票上市条件•定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形•权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍•相关债权债务处理合法•有利于上市公司增强持续经营能力•不存在可能导致重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形•有利于上市公司在业务/资产/财务/人员/机构等方面保持独立•符合上市公司独立性的相关规定重组条件 原创微信号：ListCo20定向CB购买资产的发行条件—重大重组条件/第43条刘成伟本次交易优势1-有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力-有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性234重组办法•发行股份购买资产应当符合的条件上市公司审计报告-上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意⻅审计报告-被出具保留/否定/无法表示意⻅的，须经会计师专项核查确认，该意⻅所涉及事项的重大影响已经消除或者将通过本次交易予以消除上市公司及董高无违规-上市公司及其现任董高不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被证监会立案调查的情形-涉嫌行为已经终止满3 年，交易有助于消除不良后果，且不影响对相关行为人追究责任的除外标的资产权属清晰-所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续•通过收购本公司股份的方式进行CB转换的，不适用43条的条件 原创微信号：ListCo21定向CB购买资产的发行条件—重组上市条件/第13条刘成伟12345重组办法第11条符合重大资产重组条件借壳⻔槛重组办法第43条符合发行股份购买资产条件重组办法第13条二款(二)经营实体为股份公司或有限公司符合IPO发行条件重组办法第13条二款(三)(四)上市公司及其控股股东/控制人无违规重组办法第13条二款(五)不存在证监会认定的损害投资者权益/有违三公原则的其他情形 原创微信号：ListCo22定向CB购买资产的发行条件—再融资发行条件/第13条刘成伟ABC•具备健全且运行良好的组织机构•具有合理的资产负债结构和正常的现金流量•最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 • 原创微信号：ListCo23CB财务⻔槛—合理的资产负债结构和正常的现金流量刘成伟50%累计项目信息披露剔除科目•下列科目不计入累计债券余额：-计入权益类科目的债券产品（如永续债）-向特定对象发行的除CB外的其他债券产品，[前序已发行存量定向CB纳入累计？]-在银行间市场发行的债券，及具有资本补充属性的次级债、二级资本债及-期限在一年以内的短期债券•应披露最近一期末债券持有情况以及本次发行完成后累计债券余额占最近一期末净资产比重情况，并•结合行业特点及自身经营情况，分析发行规模对资产负债结构影响及合理性，及是否有足够现金流支付本息•向不特定对象发行的公司债及企业债计入累计债券余额•累计债券余额指合并口径的账面余额，净资产指合并口径净资产•18号适用意⻅第三点，CB发行之“具有合理的资产负债结构和正常的现金流量”：本次发行完成后，累计债券余额不超过最近一期末净资产的百分之五十 原创微信号：ListCo24定向CB购买资产的发行条件—再融资负面清单/第11条刘成伟负面清单•擅自改变前次募集资金用途未作纠正，或者未经股东大会认可•现任董监高最近3年受到证监会行政处罚或最近1年受到交易所公开谴责•控股股东、实际控制人最近三年存在严重损害上市公司利益或投资者合法权益重大违法行为•上市公司最近三年存在严重损害投资者合法权益或社会公共利益重大违法行为•通过收购本公司股份的方式进行CB转换的，不适用下述11条负面清单 原创微信号：ListCo25定向CB购买资产的发行条件—再融资负面清单/第14条刘成伟负面清单CB发行禁止情形前序公募债债券违约且持续前序公募债违规变更募资用途•对已公开发行的公司债券或其他债务有违约或延迟支付本息的事实，仍处于继续状态•违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募资金用途 ListCo03定向CB—发行方案的核心要素 原创微信号：ListCo27上市公司CB可转债发行方案的核心要素刘成伟CB可转债核心要素13459876210•发行对象•债券面值利率•还本付息的期限和方式•转股期限及限售期•转股价格的确定及调整•赎回条款/回售条款•转股的股份来源•转股价格的修正•债券存续期限•发行数量 原创微信号：ListCo28要素1. 定向CB的发行对象刘成伟定向CB发行对象持有标的资产交易对方募集配套融资认购对象 原创微信号：ListCo29要素1A. 定向CB的发行对象—私募资管刘成伟私募资管-涉及私募投资基金的，应在重组方案实施前完成备案程序-提交申请时尚未完成私募基金备案，申请人应在重组报告书中提示⻛险，并对备案事项作出专项说明，承诺在完成私募投资基金备案前不实施