棉花周度报告：市场缺乏利多，继续承压运行

2023年11月26日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美国收获进度超过77%；巴基斯坦新花上市量超过125万吨，高于往年同期；印度新棉上市速度有所放缓，但累积上市量同比增加33%；巴西出口量维持高位，下一年度播种面积有望增长。 1、20231105创元农产品棉花周报：短期弱势难改。 需求端：美棉周度出口签约维持较高水平，但装运量偏低；订单缺乏导致东南亚纺织业开机率继续下滑，全球消费弱势与悲观预期难以改善。 2、20231119创元农产品棉花周报：棉价继续承压运行。 展望后市：短期，供宽需弱格局难以突破，棉价反弹驱动不足，将继续承压运行。需关注宏观情绪与美棉出口数据。 国内棉花市场： 供应端：四季度进口棉大量到港预期偏高，叠加新棉加工进度较快，上市速度加快，整体供应宽松。下游原料库存充足，现货市场维持清淡，多以点价成交为主，轧花厂销售亏损幅度加深，挺价意愿较高，销售基差持稳。 创元研究农产品组 研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游订单继续减少，成品走货难度加大，贸易商低价抛货不断，棉纱价格大幅下跌，纺企成品库存压力增加，减产、停产增多，原料采购意愿偏低，后市预期悲观。 展望后市：短期，供应宽松，需求持续走弱，基本面缺乏利好，棉价弱势难改，接近交割月可关注新棉成本支撑带来1-5价差正套机会。中长期，需求弱势与套保压力抑制棉价上方空间，但底部有行业估值、内外价差形成支撑，承压运行等待新的指引。 后需关注点：现货价格与基差变化，贸易商纱线抛售情况。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................5 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局延续..........................................5 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................52.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：需求疲软，供应压力增加....................................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................102.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................102.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................112.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................112.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................13 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售数据环比回落，对棉价继续反弹驱动不足，国际棉价窄幅震荡，周五ICE主力合约收盘于80.9美分/磅，周线小幅收跌. 国内方面：本周基本面维持弱势，进口数据增幅超预期再次激发市场悲观情绪，多空博弈加大，周中下探至15000元/吨后小幅反弹，周五主力合约收盘于15205元/吨，较上周下跌3%。在高基差支撑之下1-5价差修复性走阔，较上周增长70%。 现货： 本周纺企采购棉花原料略好于上周，抛储结束后对商品棉刚需有所增加，但在后市悲观预期之下价格仍维持跌势，当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF01+500~700；双29杂3内主流可成交基差多在CF01+700、CF05+900及以上；出疆汽运增加，费用有所上涨，当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在670元/吨左右。原料价格下跌，成品走货困难，贸易商抛货增多等因素导致纯棉纱价格继续下跌，当前C32S纱线报价在22600元/吨附近，较上周跌500元/吨，纱线内外价差倒挂。ICE期货价格维持弱势震荡，消费不见好转，国际棉价维持承压走势，周五CotlookA指数收于91美分/磅附近，较上周持稳，后期需关注美棉出口情况。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局延续 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至15日，美棉加工量为572万包，上市进度较往去年小幅放缓，但整体供应仍然宽松。 图：美国陆地棉加工量（万包） 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：11月预测美国单产小幅上调，产量环比小幅上升，同时非洲部分国家增产预期之下全球产量环比上调86万包，但经济衰退与地缘政治事件扰动之下消费预期持续悲观，环比下调40万包，全球产销缺口缩小，期末库存上升。 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截止16日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增32.22万包，较之前一周略降，较前四周均持稳。其中，对中国大陆出口销售净增23.73万包，仍处于高水平。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：巴西棉加工基本完成，月度出口量同比上升，中国为主要出口国。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新预测巴西棉花产销情况环比持稳。CONAB预估巴西23/24年度棉花总产预期为304万吨，较上月调增3.8万吨。本次产量调增主要基于植棉面积预期增加2.13万公顷至173.31万公顷，单产基本维持为116.93公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至12日，印度周度上市量6.3万吨，环比上一周下滑4.6万吨；2023/24年度的棉花累计上市量约99.37万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产销环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为61.7%（上周63%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为62.25%（上周为63%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：需求疲软，供应压力增加 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至15日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为93%，新棉成本集中在16500-17000元/吨左右；全国加工率为57.7%，累计加工皮棉322.5万吨，较往年持平；销售率为4.3%，累计销售皮棉24.2万吨，下游需求疲软，后市预期悲观，销售进度大幅低于往年同期。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游需求 纱线：本周纯棉纱市场需求持续不足，原料价格的下跌与成品走货困的情况下，市场低价抛货不断，主流价格下跌500-1000元/吨，纺企亏损加深。 坯布：本周阶段性订单恢复导致佛山地区开机率有所上升，但后期持续性不足，其余地区减产现象继续增加，总体开机下滑，成品维持累库趋势。 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：TTEB、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：