沪铅市场周报：下游计划下调开工 沪铅期货高位回调

下游计划下调开工 沪铅期货高位回调 「2023.11.24」 沪铅市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铅主力期价下行，最低为16440元/吨，最高为17095元/吨，振幅为3.86%。宏观面，受近期美国就业市场放缓及通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储本轮加息周期或结束，美元指数下挫，不过美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿，美元指数跌势暂缓。基本面上，下游铅蓄电池市场消费较弱，仅少数贸易商有意逢低接货，大部分畏跌慎采，加上电池订单较10月下滑，为避免库存累增，开工率在70%；另有个别蓄企表示仍计划下调开工率，拖累铅价回调。 行情展望：基本面上，近期矿端因武装冲突及禁矿等扰动因素，加上国内铅精矿的冬储需求，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅，再加上原生铅部分中大型企业进入检修状态，产量降幅较大；废电瓶在极端天气下回收受到影响价格高位运行，再生铅原料竞争大加上成本不断上移，加上第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，天津、河北等地均有炼厂减产及复产推迟，上周再生铅周度开工率环比下降，铅锭供应后续减少。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。现货方面，本周铅价回调，持货商随行出货，且维持贴水报价，期间炼厂出货积极性下降。 策略建议：操作建议，沪铅PB2401合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场情况」 本周沪铅期价下跌 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年11月24日，沪铅收盘价为16465元/吨，较2023年11月17日下跌565元/吨，跌幅3.32%；截至2023年11月23日，伦铅收盘价为2216.5美元/吨，较2023年11月17日下跌43元/吨,跌幅1.9%。5.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值1500160017001800190020002100220023002400135001400014500150001550016000165001700017500美元/吨元/吨精炼铅期货价格期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 5 「 期现市场情况」 沪铅持仓量减少 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 50,000.0070,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.002022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-16手持仓量期货持仓量:铅图3、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅截至2023年11月24日，铅锌期货价差为4615元/吨，较2023年11月17日增加215元/吨。截至2023年11月24日，沪铅持仓量为144636手，较2023年11月17日减少9426手，降幅6.12%。 现货贴水 6 图5、国内现货、升贴水 图6、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-08元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:铅:1#1#铅升贴水:平均值-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00美元/吨LME铅升贴水LME铅升贴水(0-3)截至2023年11月24日，1#铅现货价为16470元/吨，较2023年11月17日下跌500元/吨，跌幅2.95%。现货贴水155元/吨，较上周上涨120元/吨。截至2023年11月23日，LME铅近月与3月价差报价为-12.5美元/吨，较2023年11月16日减少14.93美元/吨。 上期所铅库存增加 7 图7、库存 图8、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 020000400006000080000100000120000140000160000吨铅库存上期所库存LME库存0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨铅注册仓单上期所LME截至2023年11月23日，LME精炼铅库存为136525吨，较2023年11月16日增加600吨，增幅0.44%；截至2023年11月17日，上期所精炼铅库存为79816吨，较上周增加10920吨，增幅15.85%。截至2023年11月17日，上期所精炼铅仓单总计为69641吨,较2023年11月10日增加23022吨，增幅49.38%；截至2023年11月16日，LME精炼铅仓单总计为105700吨，较2023年11月9日减少26325吨，降幅19.94%。 铅矿进口量环比下降 8 图9、全球铅矿产量 图10、中国铅矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04万吨全球铅矿产量ILZSG:全球铅矿产量:当月值0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09吨铅矿进口量进口数量:铅矿砂及精矿:当月值ILZSG数据显示，2023年8月，全球铅矿产量为37.98万吨，环比下降2.57%，同比下降0.78%。海关总署数据显示，2023年10月，当月进口铅矿砂及精矿97520.92吨，环比下降8.93%，同比增加63.63%。 9 铅精矿加工费多减少 图11、铅精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.00元/金属吨铅精矿加工费平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧截至2023年11月17日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周减少400元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为860元/金属吨，较上周持平。 供应端——国内铅产量同比增加 10 图12、ILZSG铅供需平衡 图13、铅产量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04万吨（缺口）万吨全球精炼铅供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼铅产量:当月值ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09万吨铅产量产量:铅:当月值国家统计局数据显示，2023年10月，铅产量为67.4万吨，同比增加8%；1-10月，铅累计产出643.2万吨，同比增加12.9%。ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼铅产量为110.08万吨，较去年同期增加7.51万吨，增幅7.32%；全球精炼铅消费量为105.32万吨,较去年同期增加2.5万吨，增幅2.43%；全球精炼铅过剩4.76万吨,去年同期缺口0.25万吨。 需求端——汽车产销同比增加 11 图14、精炼铅进出口 图15、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09吨（进口）吨（出口）精炼铅进出口出口数量:精炼铅:当月值进口数量:精炼铅:当月值0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-0120