沪铅市场周报：下游蓄企开工修复 沪铅期货偏强震荡

下游蓄企开工修复 沪铅期货偏强震荡 「2024.03.15」 沪铅市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡收涨，最低为16130元/吨，最高为16380元/吨，振幅为1.54%。宏观面，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅也高于预期，由于物价持续徘徊在超目标水平，市场预计美联储可能会在更长时间内维持高利率，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易员将美联储在6月降息的押注从非农数据发布后的72%降至69%。基本面上，下游蓄企开工率修复，不过再生铅产量在利润回升下略有增加，供需均有所增加下，沪铅期间偏强震荡为主。 行情展望：随着近期沪铅价格接连回升，再生铅亏损有所修复，产量陆续恢复，同时下游蓄企开工率回升，供需双增，持货商出货积极性增加，但下游企业多维持按需采购，价格预计窄幅震荡运行。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2404合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场情况」 本周沪铅期价收涨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年3月15日，沪铅收盘价为16310元/吨，较2024年3月8日上涨90元/吨，涨幅0.55%；截至2024年3月14日，伦铅收盘价为2153.5美元/吨，较2024年3月8日上涨45.5元/吨,涨幅2.16%。5.566.577.588.5沪伦比值沪伦比值1500160017001800190020002100220023002400135001400014500150001550016000165001700017500美元/吨元/吨精炼铅期货价格期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 5 「 期现市场情况」 沪铅持仓量增加 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 50,000.0070,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.002022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-052023-10-052023-11-052023-12-052024-01-052024-02-052024-03-05手持仓量期货持仓量:铅图3、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅截至2024年3月15日，铅锌期货价差为5175元/吨，较2024年3月8日增加80元/吨。截至2024年3月15日，沪铅持仓量为81404手，较2024年3月8日增加9164手，增幅12.69%。 现货贴水 6 图5、国内现货、升贴水 图6、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-27元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:铅:1#1#铅升贴水:平均值-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00美元/吨LME铅升贴水LME铅升贴水(0-3)截至2024年3月15日，1#铅现货价为16320元/吨，较2024年3月8日上涨210元/吨，涨幅1.3%。现货贴水160元/吨，较上周上涨30元/吨。截至2024年3月14日，LME铅近月与3月价差报价为-10.69美元/吨，较2024年3月7日减少10.24美元/吨。 上期所铅库存增加 7 图7、库存 图8、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 050000100000150000200000250000吨铅库存上期所库存LME库存0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00吨铅注册仓单上期所LME截至2024年3月14日，LME精炼铅库存为190950吨，较2024年3月7日减少650吨，降幅0.34%；截至2024年3月8日，上期所精炼铅库存为62810吨，较上周增加9918吨，增幅18.75%。截至2024年3月15日，上期所精炼铅仓单总计为64041吨,较2024年3月8日增加7102吨，增幅12.47%；截至2024年3月14日，LME精炼铅仓单总计为183125吨，较2024年3月7日减少75吨，降幅0.04%。 铅矿进口量环比下降 8 图9、全球铅矿产量 图10、中国铅矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08万吨全球铅矿产量ILZSG:全球铅矿产量:当月值0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11吨铅矿进口量进口数量:铅矿砂及精矿:当月值ILZSG数据显示，2023年12月，全球铅矿产量为39.71万吨，环比增长0.71%，同比下降2.46%。海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铅矿砂及精矿88071.35吨，环比下降5.85%，同比增加9.76%。 9 铅精矿加工费多减少 图11、铅精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.00元/金属吨铅精矿加工费平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧截至2024年3月8日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周减少400元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周增加200元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比增加 10 图12、ILZSG铅供需平衡 图13、铅产量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08万吨（缺口）万吨全球精炼铅供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼铅产量:当月值ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11万吨铅产量产量:铅:当月值国家统计局数据显示，2023年12月，铅产量为62.5万吨，同比减少4.7%；1-12月，铅累计产出756.4万吨，同比增加11.2%。ILZSG数据显示，2023年12月，全球精炼铅产量为112.89万吨，较去年同期增加6.16万吨，增幅5.77%；全球精炼铅消费量为110.42万吨,较去年同期增加6.75万吨，增幅6.51%；全球精炼铅过剩2.47万吨,去年同期过剩3.06万吨。 需求端——汽车产销同比增加 11 图14、精炼铅进出口 图15、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11吨（进口）吨（出口）精炼铅进出口出口数量:精炼铅:当月值进口数量:精炼铅:当月值0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01辆汽车产销销量:汽车:当月值产量:汽车:当月值海关总署数据显示，2023年12月，精炼铅出口量15411.44吨，同比减少6.21%;精炼铅进口量0吨，同比减少100%。中汽协数据显示，2024年2月，中国汽车销售量为1583518辆，同比减少19.87%；中国汽车产量为1506046辆，同比减少25.89% 瑞达期货研究院 免责声明 12 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本