苯乙烯周报：上游预期减产 强汇率增加进口压力EB震荡

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 苯乙烯周报 2023年11月26日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率73.4%，环比+1.4%（前值-0.6%），再度增加，产量32.64（+0.6）万吨，样本产能2140万吨。大部分装置生产稳定，华南个别装置从降负恢复至正常，同时前期重启装置产出。12月计划重启78万吨（中海壳72，湛江东兴6），年底检修较少，供应潜能较高，下周听闻有装置停车或降负计划。库存方面，本期产业总库存22.5万吨，环比+1.7（前值+0.7）万吨，同比-4%（前值-6%），库存低位回升，至近三年同期中位。江苏港口到货大增，提货变化不大；厂库处于历史同期高位。需求端，各个子行业开工基本平稳，壬庚二期EPS 15万吨纳入样本。外盘方面，美金货偏弱，加上近期人民币汇率持续走强，进口压力增加；10月份，进出口基本平衡，均不到3万吨。成本端，尽管沙特可能将额外减产延长至明年，但主要产油国内部出现分歧，布油在80美元/桶盘整，纯苯供需继续转松，但受制于极低库存，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本8805（-335）元/吨，加工费-260（+100），利润继续修复。综上，上游有减产预期，人民币走强加大了进口压力，当前国内供需两弱，预计震荡。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率73.4%，环比+1.4%（前值-0.6%），再度增加，产量32.64（+0.6）万吨，样本产能2140万吨。大部分装置生产稳定，华南个别装置从降负恢复至正常，同时前期重启装置产出。12月计划重启78万吨（中海壳72，湛江东兴6），年底检修较少，供应潜能较高，下周听闻有装置停车或降负计划。库存方面，本期产业总库存22.5万吨，环比+1.7（前值+0.7）万吨，同比-4%（前值-6%），库存低位回升，至近三年同期中位。江苏港口到货大增，提货变化不大；厂库处于历史同期高位。需求端，各个子行业开工基本平稳，壬庚二期EPS15万吨纳入样本。外盘方面，美金货偏弱，加上近期人民币汇率持续走强，进口压力增加；10月份，进出口基本平衡，均不到3万吨。成本端，尽管沙特可能将额外减产延长至明年，但主要产油国内部出现分歧，布油在80美元/桶盘整，纯苯供需继续转松，但受制于极低库存，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本8805（-335）元/吨，加工费-260（+100），利润继续修复。综上，上游有减产预期，人民币走强加大了进口压力，当前国内供需两弱，预计震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，指数收于8347（-3.5%），总持仓45.9（-2.9）万手。华东江阴港主流自提8530（-245）元/吨，江苏现货8490/8520；12月下8420/8450；1月下8380/8420。美金盘：12月纸货1035（-20）美元/吨，折8460（-352）元/吨，进口价差-118（+20）元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.12。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、库存大增，下周有降负预期 国产方面：上周开工率73.4%，环比+1.4%（前值-0.6%），再度增加，产量32.64（+0.6）万吨，样本产能2140万吨。大部分装置维持稳定，华南个别装置从降负荷恢复至正常生产，加之上周重启装置的影响。 装置动态：上周无。宁波华盛泰富45万吨装置于10月23日停车，11月10日投料重启。 11月重启51万吨：华盛泰富45，广石化6。12月重启78万吨：中海壳72，湛江东兴6。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划11月底，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）11月20日，江苏港口库存5.8万吨，环比+2万吨（前值-0.2），结束两连降。商品量4万吨，环比+1.4（前值-0.2）万吨，流通率企稳，到货大增，提货变化不大。2）11月23日，厂库15.35万吨，环比-0.3（前值+1.1）万吨，下周国内部分苯乙烯工厂或有停车和降负荷预期，需求面低温淡季预期降多增少，供需两弱，厂库预计在15万吨，处于历史同 期高位。本期产业总库存22.5万吨，环比+1.7（前值+0.7）万吨，同比-4%（前值-6%），库存低位回升，至近三年同期中位。 成本端：EIA原油库存持续增加，沙特可能将额外减产延期至明年，但产油国内部意见分歧，OPEC+会议推迟，市场担忧无法达成减产，上周国际油价盘整，布油在80美元/桶附近。东北亚乙烯860（0）美元/吨，华东纯苯价格7470（-365）元/吨，加工费1850（+10）元/吨，石油苯开工率78.2%（+1.6%），三连增，加氢苯开工+2.4%，港口库存增加，仍在极低水平，下游开工涨跌互现，苯胺下降9%，利润扩张为主，酚酮扭亏。苯乙烯非一体化成本8805（-335）元/吨，加工费-260（+100），利润继续修复。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、弱外盘强汇率，进口压力增加 12月纸货1035（-20）美元/吨，折8460（-352）元/吨，进口价差-118（+20）元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.12。 2023年10月，中国苯乙烯进口量2.3万吨，环比-2.7（前值-1.6）万吨；出口量2.66万吨，环比持平（前值-0.7）万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工持稳，壬庚二期EPS投产 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.35万吨，环比增加0.18万吨，增幅2.2%。多套东北、华东装置停车，但部分华东、华南装置提升负荷。（珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS趋势偏弱。原油小幅上涨，苯乙烯震荡走低，EPS价格小幅跟跌。成本面支撑偏弱，EPS市场商谈气氛欠佳，商家观望居多，采买维持刚需，季节性因素影响持续显现，除华南外多数区域需求不同程度下滑。截至11月23日江苏样本企业普通料9500元/吨，环比跌幅1.04%，阻燃料10000元/吨，环比跌幅0.99%。 【PS】：周产量7.78万吨，环比+0.1万吨。新中美增至双线运行，河北宝晟提至正常负荷；但广东某30万吨装置、绿安擎峰各减1条生产线。（中国PS产能611万吨/年） 国内PS市场先涨后跌，整体窄幅略弱，幅度50元/吨。市场下跌主要受成本端先涨后跌影响。苯乙烯库存反弹，以及原油、纯苯等下跌影响，成本重心向下移动。近期行业产量不断小幅增长，周产量提升至7.8万吨附近，供应紧张局面有一定缓解，但近期需求增长乏力，商家让利出货意愿较强。周初市场阶段性补货尚可，但多数时段成交一般，成品库存小幅下降。11月23日，华东市场透苯稳收9050元/吨，改苯跌50元/吨收9750元/吨。 【ABS】：周产量11万吨，较上周减0.16万吨。天津大沽装置开工负荷下降至5成运行。（英力士苯领60万吨投产，ABS总产能770.5万吨）。 国内ABS市场价格全线下跌，周初山东海江、辽宁金发、中石油、LG甬兴等全线下调出厂报价，市场价格跟随走低，前半周市场成交乏力，贸易商让利出货，市场心态不佳，厂家成本压力较大；周三开始苯乙烯受浙江石化和卫星装置停车影响，价格出现大幅上涨，市场受成本带动，ABS市场价格止跌企稳。但目前来看，ABS厂家暂无减产或者降负荷计划，供应量继续维持高位，终端需求维持刚需拿货为主，厂家继续承压，本周价格整体跌幅在100-200元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-10月汽车产量为2401万辆，同比增长8%，较前值增长0.7个百分点，10月产销再创历史同期新高。其中新能源735万辆，增长33.9%，较前值回升0.2个百分点，10月市占率回升至33.5%；出口392万辆，同比增加60%，较前值基本持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号