原油周度行情分析

1 原油周度行情分析 海证期货研究所 2023年11月24日 供给端，截至11月17日当周，当前美国原油产量1320万桶天。10月，OPEC原油产量环比增加8万桶天至2790万桶天，减产10国原油产量环比增加69万桶天至22892万桶天，相比目标产量23377万桶天，少了485万桶天。原定于11月26日举行的OPEC会议将推迟至11月30日举行，OPEC内部难以就产问题达成一致，在6月举行的上次会议上，由于产能恶化，非洲OPEC国家安哥拉、刚果和尼日利亚被迫接受2024年较低的生产配额。如果这些国家随后被要求在较低配额水平的基础上进一步减产，这可能难以接受。非洲国家获得了由外部顾问进行审查的权利，尼日利亚至少最近表明其产能可以超越新的限制。10月，尼日利亚、安哥拉、刚果原油产量分别为1416、1172、257万桶天，其对应的2024年产量配额分别是138、128、276万桶天。截至11月17日，尼日利亚原油和凝析油产量为170万桶天，目标在2023年底前达到180万桶天。安哥拉方面表示，不打算退出OPEC，正在努力提高石油产量以及进行投资。同时，阿联酋明年1月开始原油产量配额增加20万桶天至3075万桶天。作为纸面上的抵消，一些西非国家原本用不完的配额被下调。但配额变化本身并不能保证OPEC总产油量的增加，伊拉克、哈萨克斯坦和加蓬的产量都超过了各自配额的上限，如果这些国家遵守规则，阿联酋的任何增产都可能被抵消。10月，俄罗斯原油产量平均为1318万吨日，即966万桶日，环比增加了近27万桶日，仅比减产基准线2月减少了29万桶日，高于承诺的产量限额。截至11月19日当周，俄罗斯港口运出原油约有270万桶天，环比减少了58万桶天，为四个多月来降幅最大，在OPEC会议召开前，俄罗斯将其海运原油出口削减至8月份以来的最低水平。下周的OPEC会议有两种可能，一是OPEC将目前的减产政策维持到明年；二是在沙特领导下，稍微加大减产幅度。如果其他产油国不遵守减产承诺，不排除沙特可能会用向全球供应大量石油作为威胁。俄罗斯需要通过出售石油获得继续在乌克兰的军事行动的资金。目前俄罗斯方面，已经以远高于西方设定的60美元桶的价格上限出售了几乎所有的石油。 需求端，汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整，截至11月17日当周，美国炼油厂产能利用率环比增加09个百分点至87，季节性回升，但不及往年平均水平。由于炼油厂在季节性检修后恢复了大部分产能，11月915日期间，俄罗斯的原油加工量接近555万桶天，为8月下旬以来的最高水平，较11月初高出近84万桶天，本月完成季节性维护后，俄罗斯12月份的原油加工量可能回到580万桶天，即4月初的水平。 库存端，美国商业原油、库欣原油库存增加，汽油及馏分油库存一增一减，馏分油库存降至历史同期低位，战略石油储备维持不变。 宏观面，美联储会议纪要显示，在未来提高利率问题上可以采取谨慎的态度，只有在获得的信息显示在降低通胀方面没有取得足够的进展，才需要提高利率。上次会议上最终将指标隔夜利率稳定在当前的525550区间。尽管如此，通胀仍然远高于联储的目标，这可能要求美联储的政策在一段时间内保持限制性立场，直到通胀明显持续下行。11月，美国密歇根大学消费者信心指数终值613，预期606，前值604。截至11月18日当周，美国初请失业金人数209万人，预期226万人，前值231万人，为10月14日当周以来新低；初请失业金人数四周均值22万人，前值22025万人；截至11月11日当周，美国续请失业金人数184万人，预期1875万人，前值1865万人；劳动力市场逐渐降温。11月，欧元区制造业PMI初值438，预期434，前值431；德国制造业PMI初值423，预期412，前值408；法国制造业PMI初值426，预期431，前值428。 整体来看，原油市场焦点仍然在OPEC会议上，会议日期推迟表明产量配额存在分歧，但同时库存增加，沙特和俄罗斯通过减产来挺价原油的意愿较强，市场不确定性较大，等待下周会议结果公布， 近期以观望为主；内盘原油套利方面，SC23122401、SC24012402、SC24022403正套机会均继续观望。 2 135 125 115 105 95 85 75 65 原油价格走势（美元桶） BrentWTIBrentWTI 11 9 7 5 3 1 1 本周，原油价格先涨后跌。由于市场预期11月26日本周末召开OPEC会议，沙特和俄罗斯或将延长减产至明年，原油价格先缓慢走强。然而，OPEC宣布会议推迟至11月30日进行，由于非洲产油国难以接受较低的产量配额，市场预期再次转弱，油价大幅下挫。本周感恩节，外盘休市，油价不确定性较大，整体走势 先涨后跌，呈倒“V”型走势。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 美国原油产量（万桶日） 区间20232022五年均值 147101316192225283134374043464952 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月17日当周，美国原油产量1320万桶天，维持不变。 截至11月22日当周，美国原油活跃钻机500部，维持不变。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 3700 3200 2700 OPEC原油产量（万桶天） 20142015201620172018 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶天） 2023年7月2023年8月2023年9月 阿尔及利亚 安哥拉 伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚 沙特阿拉伯 阿联酋委内瑞拉赤道几内亚 加蓬 2200 123456789101112 10月，OPEC原油产量2790万桶天，环比增加8万桶天，同比下降1658万桶天。其中，沙特原油产量8992万桶天，环比下降26万桶天；阿联酋原油产量294万桶天，环比增加16万桶天；科威特原油产量2553万桶天，环比下降24万桶天；伊拉克原油产量4329桶天，环比增加15万桶天；伊朗原油产量3115万桶天，环比增加46万桶天；尼日利亚原油产量1416万桶天，环比增加17万桶天。OPEC减产10国原油产量总计22892万桶天，环比增加69万桶天，相比目标产量23377万桶天，少了485万桶 天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 原定于11月26日举行的OPEC会议将推迟至11月30日举行，OPEC内部难以就产问题达成一致，在6月举行的上次会议上，由于产能恶化，非洲OPEC国家安哥拉、刚果和尼日利亚被迫接受2024年较低的生产配额。主要成员国伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦的产量超过了目前的配额，而许多非洲国家的产量已经萎缩到最低水平，几乎没有进一步减产的余地。这些国家被要求在较低配额水平的基础上进一步减产是非常难以接受的。非洲国家获得了由外部顾问进行审查的权利，尼日利亚至少最近表明其产能可以超越新的限制。10月，尼日利亚、安哥拉、刚果原油产量分别为1416、1172、257万桶天，其对应的2024年产量配额分别是138、128、276万桶天。截至11月17日，尼日利亚原油和凝析油产量为170万桶天，目标在2023年底前达到180万桶天。安哥拉方面表示，不打算退出OPEC，正在努力提高石油产量以及进行投资。与此同时，阿联酋从明年1月开始原油产量配额增加20万桶天至3075万桶天。作为纸面上的抵消，一些西非国家原本用不完的配额被下调。 下周的OPEC会议有两种可能，一是OPEC将目前的减产政策维持到明年；二是在沙特领导下，稍微加大减产幅度。如果其他产油国不遵守减产承诺，不排除沙特可能会用向全球供应大量石油作为威胁。俄罗斯需要通过出售石油获得继续在乌克兰的军事行动的资金。目前俄罗斯方面，已经以远高于西方设定的60美元桶的价格上限出售了几乎所有的石油。 6 资料来源：wind，海证期货研究所 俄罗已取消对汽油出口的限制。9月21日该国出台了一项燃料出口禁令，以解决国内高价格和短缺问题。上月， 俄罗斯取消了对柴油出口的大部分限制。 由于炼油厂在季节性检修后恢复了大部分产能，11月915日期间，俄罗斯的原油加工量接近555万桶天，为8月下旬以来的最高水平，较11月初高出近84万桶天，本月完成季节性维护后，俄罗斯12月份的原油加工量可能回到580万桶天，即4月初的水平。截至11月19日当周，俄罗斯港口运出原油约有270万桶天，环比减少了58万桶天，为四个多月来降幅最大，在OPEC会议召开前，俄罗斯将其海运原油出口削减至8月份以来的最低水平。10月，俄罗斯原油产量平均为1318万吨日，即966万桶日，环比增加了近27万桶日，仅比减产基准线2月减少了29万桶日，高于承诺的产量限额。为应对西方制裁，特别是七国集团实施的石油价格上限，俄罗斯此前曾承诺从3月起原油产量削减50万桶日，并持续至2024年底。 欧盟制裁提案显示，欧盟将禁止向俄罗斯出售原油或石油产品，或禁止在俄罗斯使用任何来源的油轮。欧盟出口商出售油轮给任何第三国，合同上禁止将其用于运输俄罗斯原油或以G7价格上限以上的价格购买的石油产品。欧盟将要求船舶经营者提供货运和保险的明细价格信息，以验证他们是否遵守G7对俄罗斯海运原油的价格上限。欧盟运营商的油轮销售合同也禁止转售和再出口用于俄罗斯原油运输的船只，除非它符合G7的价格上限。 7 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201820192020202120222023 122232425262728292102112122 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201820192020202120222023 122232425262728292102112122 11月23日，原油运输指数（BDTI）为1233，成品油运输指数（BCTI）为845。 原油运输指数高位回落，成品油运输指数缓慢上行。 8资料来源：wind，海证期货研究所 100 50 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 0 RBOBWTI 201820192020 202120222023 100 50 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 0 HOWTI 201820192020 202120222023 150 100 50 0 GASBrent 201820192020 202120222023 50 100 50 NYMEX321 201820192020 202120222023 100 50 NYMEX532 汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整。截至11月23日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解1512美元桶，HO对WTI裂解4068美元桶；ICE市场柴油对Brent裂解2977美元 桶。 201820192020 202120222023 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 00 9 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（） 区间20232022五年均值 132333435363738393103113123 炼油厂开工率山东地炼常减压装置（） 201820192020202120222023 85 75 65 55 45 35 122232425262728292102112122 截至11月17日当周，美国炼油厂产能利用率为87