原油周度行情分析：OPEC继续下调需求预期，市场静待政策推行顺序

OPEC继续下调需求预期，市场静待政策推行顺序 1 原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年11月15日 供给端，截至11月8日当周，美国原油产量1340万桶天，环比下降10万桶天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。EIA在其最新11月STEO中，11月份美国石油产量将平均为1344万桶日，较10月份的1345万桶日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶日；维持2024、2025年美国原油产量将增加30、30万桶日；维持2024、2025年美国原油产量为1320、1350万桶日。10月，OPEC原油产量26535万桶天，环比增加466万桶天，同比下降193万桶 天，在利比亚供应恢复的推动下有所增长。OPEC减产9国原油产量总计21286万桶天，环比下降27万桶天，相比目标产量21275万桶天，增加了11万桶天。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月8日当周，美国炼油厂产能利用率为914，环比增加09个百分点。EIA在其最新11月STEO中，将2024年全球原油需求增速上调7万桶天至99万桶天，将2024年全球原油需求预期上调7万桶天至10313万桶天；将2025年全球原油需求增速下调7万桶天至122万桶天，将2025年全球原油需求预期维持在10435万桶天。OPEC在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶天至180万桶天，将2024年全球原油需求预期下调10万桶天至10400万桶天；将2025年全球原油需求增速下调10万桶天160万桶天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶天至10560万桶天。IEA在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速上调10万桶天至90万桶天，将2024年全球原油需求维持在10280万桶天；将2025年全球原油需求增速维持在100万桶天，将2025年全球原油需求预期维持在10380万桶天。 库存端，美国商业原油累库、库欣原油、汽油、馏分油均去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中，拜登执政期最后一批战略石油储备已采购完毕，补充SPR带来的需求接近尾声。 宏观面，10月，美国未季调CPI年率26，预期26，前值24；未季调核心CPI年率33，预期33，前值33；季调后CPI月率02，预期02，前值02；季调后核心CPI月率03，预期03，前值03。美国CPI，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”。美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济强劲，美联储不需要急于降低利率，美联储将仔细观察以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变。通胀率正在接近美联储2的目标，但还没有达到。美联储将密切关注不包括住房在内的商品和服务通胀的核心指标，这些指标在过去两年一直在下降。预计这些指标将继续在近期区间波动，通往美联储2目标的道路有时会很坎坷。 单边：美国大选靴子落地，原油需求预期较弱，仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元桶） BrentWTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格先跌后盘整。三大机构月报陆续公布，OPEC连续第四个月下调今明两年的全球原油需求预期，EIA下调Brent和WTI原油价格预期，IEA上调了今年全球石油需求增长预测，但略微下调了对明年的预测。美国10月CPI符合市场预期，为三个月高位，止步六连跌，对美联储降息预期影响不大，鲍威尔表示，美联储不需要急于降低利率。因此，市场更多还是等待后续特朗普上台后政策的施行。需求预期偏弱持续 3 占主导，抑制油价。数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶日） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月8日当周，美国原油产量1340万桶天，环比下降10万桶天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。 截至11月8日当周，美国原油活跃钻机479部，环比持平。 EIA在其最新11月STEO中，11月份美国石油产量将平均为1344万桶日，较10月份的1345万桶日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶日。维持2024、2025年美国原油产量将增加30、30万桶日；维持 2024、2025年美国原油产量为1320、1350万桶日4。 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶天） 2024年8月2024年9月2024年10月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 10月，OPEC原油产量26535万桶天，环比增加466万桶天，同比下降193万桶天。OPEC减产9国原油产量总计21286万桶天，环比下降27万桶天，相比目标产量21275万桶天，增加了11万桶天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 122232425262728292102112122 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 122232425262728292102112122 11月14日，原油运输指数（BDTI）为889，成品油运输指数（BCTI）为470。 6资料来源：wind，海证期货研究所 RBOBWTI HOWTI GASBrent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 142434445464748494104114124 NYMEX532 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至11月14日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解1330美元桶，HO对WTI裂解2422美元桶；ICE市场柴 油对Brent裂解1803美元桶。 20202021202220232024 142434445464748494104114124 NYMEX321 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 7 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 地炼开工率常减压开工率山东35家地炼厂 （） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 122232425262728292102112122 截至11月8日当周，美国炼油厂产能利用率为914，环比增加09个百分点。 截至11月13日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为5817，环比增加219个百分点。 8资料来源：wind，海证期货研究所 250 200 150 100 202307E 202308E 202309E 202310E 202311E 202312E 202401E 202402E 202403E 202404E 202405E 202406E 202407E 202408E 202409E 202410E 202411E 50 2024年全球原油需求增速预测（万桶天） EIAIEAOPEC 10500 10450 10400 10350 10300 10250 202307E 202308E 202309E 202310E 202311E 202312E 202401E 202402E 202403E 202404E 202405E 202406E 202407E 202408E 202409E 202410E 202411E 10200 2024年全球原油需求预测（万桶天） EIAIEAOPEC EIA在其最新11月STEO中，将2024年全球原油需求增速上调7万桶天至99万桶天，将2024年全球原油需求预期上调7万桶天至10313万桶天。 OPEC在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶天至180万桶天，将2024年全球原 油需求预期下调10万桶天至10400万桶天。 IEA在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速上调10万桶天至90万桶天，将2024年全球原油 需求维持在10280万桶天。9 资料来源：EIA，海证期货研究所 200 150 100 50 2025年全球原油需求增速预测（万桶天） EIAIEAOPEC 10700 10600 10500 10400 10300 10200 2025年全球原油需求预测（万桶天）EIAIEAOPEC EIA在其最新11月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调7万桶天至122万桶天，将2025年全球原油需求预期维持在10435万桶天。 OPEC在其最新11月月报中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶天160万桶天，将2025年全球原 油需求预期下调20万桶天至10560万桶天。 IEA在其最新11月月报中，将2025年全球原油需求增速维持在100万桶天，将2025年全球原油需求预期 维持在10380万桶天。10 资料来源：EIA，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶天） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶日） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 截至11月8日当周，美国原油出口量344万桶天，环比增加59万桶天。 截至11月8日当周，美国原油进口量6509万桶天，环比增加269万桶天。 11 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 截至11月8日当周，美国商业原油库存为429747万桶，环比增加2089万桶。 截