原油周度行情分析
海证期货研究所2023年11月3日 原油核心观点 ➢供给端，美国原油产量维持1320万桶/天不变；10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/日至2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。巴以冲突仍在持续中，世界银行预计，石油价格在第四季度将平均为每桶90美元，然后在明年增长放缓的情况下下降至每桶81美元的平均水平；中东冲突升级可能使第四季度石油价格在小规模干扰情景下上涨至每桶93美元至102美元；与2003年伊拉克战争相当的中度干扰情景可能导致第四季度石油价格上涨至109美元至121美元的范围；与1973年阿拉伯石油禁运相当的大规模中断情景可能使第四季度石油价格达到140-157美元的范围。 ➢需求端，汽油裂解低位缓慢回升，取暖油和柴油裂解处于相对高位。截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.2个百分点至85.4%。美国8月超低硫馏分油供应创下410万桶/天的季节性纪录，该数据不包括当月额外的20.2万桶/天可再生柴油，道路燃料的强劲增长助推美国8月份的石油消费总量至2090万桶/天，当月石油产量也达到了创纪录的1305万桶/天。印度9月原油进口量环比下降6.9%至1743万吨，为2022年同期以来的最低值，连续第四个月下降。其中，从俄罗斯的月度石油进口量增长了11.8%至约154万桶/日，而从沙特的进口量下降了约22%至52.7万桶/日。俄罗斯9月向印度出口了创纪录数量的海运燃料油和VGO，取代了部分原油量。另外，进口量下降也可能是受季节性因素的影响，一季度和四季度需求较高，二季度和三季度需求较低。 ➢库存端，美国商业原油、库欣原油库存小幅增加，处于历史同期低位，汽油和馏分油库存一增一减，战略石油储备维持不变。 ➢宏观面，10月，美国ISM制造业PMI46.7，预期49，前值49；美国Markit制造业PMI终值50，预期50，前值50。美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但在政策声明中为进一步提高借贷成本留下空间，声明承认美国经济意外强劲，但也指出企业和家庭面临金融环境趋紧的情况，与9月会议声明称经济活动以“稳健步伐”扩张相比，此次声明中使用“强劲”一词标志着对经济的看法更加积极。 ➢整体来看，巴以冲突地缘风险有所回落，下方有沙特和俄罗斯削减供应支撑，原油价格区间振荡；内盘原油套利方面，SC2312-2401、SC2401-2402、SC2402-2403正套机会均继续观望。 一、本周原油行情回顾 ➢本周，原油价格大幅下行。随着巴以冲突地缘风险稍有回落，油价周初开始逐步下跌，周三美联储议息会议召开，维持5.25%-5.50%利率区间不变，同时，美国ISM制造业PMI大幅下滑，远低于预期，JOLTs职位空缺也超出市场预期，经济担忧再次上行，原油价格承压下跌。随后利空有所出尽，原油价格低位反弹，整体重心下移。 ➢截至10月27日当周，美国原油产量1320万桶/天，维持不变。 ➢截至10月27日当周，美国原油活跃钻机504部，环比增加2部。 ➢据路透调查，10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/日至2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。 ➢11月2日，原油运输指数（BDTI）为1462，成品油运输指数（BCTI）为768。 ➢原油运输指数继续大幅上升，成品油运输指数盘整。 ➢汽油裂解低位缓慢回升，取暖油和柴油裂解处于相对高位。截至11月2日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解11.87美元/桶，HO对WTI裂解44.61美 元/桶 ；ICE市 场 柴 油 对Brent裂解35.46美元/桶。 ➢截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率为85.4%，环比下降0.2个百分点。美国8月超低硫馏分油（用于卡车、农业和供暖）的供应创下410万桶/天的季节性纪录，该数据不包括当月额外的20.2万桶/天可再生柴油，道路燃料的强劲增长助推美国8月份的石油消费总量至2090万桶/天，当月石油产量也达到了创纪录的1305万桶/天。 资料来源：wind，海证期货研究所8➢截至11月2日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为56.75%，环比下降4.17个百分点。 ➢截至10月27日当周，美国原油出口量489.7万桶/天，环比增加6.4万桶/天。 ➢截至10月27日当周，美国原油进口量642.5万桶/天，环比增加41.2万桶/天。 资料来源：wind，海证期货研究所9➢印度9月原油进口量环比下降6.9%至1743万吨，为2022年同期以来的最低值，连续第四个月下降。其中，从俄罗斯的月度石油进口量增长了11.8%至约154万桶/日，而从沙特的进口量下降了约22%至52.7万桶/日。俄罗斯9月向印度出口了创纪录数量的海运燃料油和VGO，取代了部分原油量。另外，进口量下降也可能是受季节性因素的影响，一季度和四季度需求较高，二季度和三季度需求较低。 五、库存角度：美国商业原油、库欣原油库存小幅增加处于历史同期低位 ➢截至10月27日当周，美国商业原油库存为42189.3万桶，环比增加77.3万桶。 ➢截至10月27日当周，库欣原油库存为2149.8万桶，环比增加27.2万桶。 ➢截至10月27日当周，美国汽油库存为22352.2万桶，环比增加6.5万桶； ➢截至10月27日当周，美国馏分燃料油库存为11129.5万桶，环比下降79.2万桶。 ➢截至10月27日当周，美国航空煤油库存为4047桶，环比下降129.9万桶。 ➢截至10月27日当周，美国战略石油储备为351.274百万桶，环比持平。 ➢10月，美国ISM制造业PMI46.7，预期49，前值49；美国Markit制造业PMI终值50，预期50，前值50。 ➢美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但在政策声明中为进一步提高借贷成本留下空间，声明承认美国经济意外强劲，但也指出企业和家庭面临金融环境趋紧的情况，与9月会议声明称经济活动以“稳健步伐”扩张相比，此次声明中使用“强劲”一词标志着对经济的看法更加积极。 六、宏观角度：美国初请失业金人数超出市场预期续请失业金人数连续6周增加 14➢截至10月28日当周，美国初请失业金人数21.7万人，预期21万人，前值21万人；初请失业金人数四周均值21万人，前值20.75万人；截至10月21日当周，美国续请失业金人数181.8万人，预期180万人，前值179万人，连续第六周增加，创下自4月以来的最高水平，失业者开始更难找到新工作。即使是轻微的招聘回落也会对工人产生影响，尽管企业仍在以健康的速度增加工作岗位，失业率也保持在低水平，但招聘步伐正在减慢，导致一些求职者需要更长时间来寻找工作，但基本趋势没有发生实质性变化。第三季非农生产率以三年来最快速度增长，从而压低了劳动力成本。如果这一趋势得以持续，将有助于美联储使通胀率回到2%目标的努力。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截至11月2日，原油仓单511.8万桶，当前仓单主要集中在，中油大连保税184.7万桶、中油大连国际150.1万桶、中石化册子岛0.3万桶、弘润油储134.7万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 ➢内外盘月差均有所回落。截至11月2日，Brent首行和次行价差为0.6美元/桶，WTI首行和次行价差为0.3美元/桶；SC首行和次行价差为1.8元/桶。 17➢供给端，美国原油产量维持1320万桶/天不变；10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/日至2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。需求端，截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.2个百分点至85.4%。库存端，美国商业原油、库欣原油库存小幅增加，处于历史同期低位，汽油和馏分油库存一增一减，战略石油储备维持不变。宏观面，美国ISM制造业PMI大幅下滑，远低于预期，美联储维持利率区间5.25%-5.50%不变。整体来看，下方有沙特和俄罗斯缩减供应支撑至年底，原油价格区间振荡，SC2312-2401、SC2401-2402、SC2402-2403正套机会均继续观望。 资料来源：EIA，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
