原油周度行情分析：消息面暂无指引，关注美国大选走向

——原油周度行情分析 海证期货研究所2024年10月25日 原油核心观点 ➢供给端，截至10月18日当周，美国原油产量维持在1350万桶/天的历史高位。9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。中东地缘风险存在不确定性，关注后续走向。 ➢需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月18当周，美国炼油厂产能利用率环比增加1.8个百分点至89.5%，处于历史同期高位。 ➢库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 ➢宏观面，美国大选日临近，市场行情再度出现反转，特朗普在多个摇摆州的支持率明显回升，最新的博彩赔率显示，共和党全胜率最高，即特朗普当选、且共和党控制参众两院。随之而来，市场交易特朗普主张的相关政策。在政策主张的区别上，特朗普支持对外加征关税、对内实行减税、限制移民，因此，美股盈利方面或将好于哈里斯的对内提升税率主张。且两党若全在共和党控制下，也将进一步加强债务和经济扩张，美债利率上行。哈里斯的财政补贴对经济和通胀刺激力度相对有限，且参众两院分别由两党控制，政策实行上存在掣肘，美债利率走势或将不及特朗普共和党全胜情况下。但哈里斯主张下，美国经济和通胀温和上升，对美元有提振，虽特朗普政策也会加强通胀预期，短期内提振美元，但中长期的贸易关税壁垒将进一步削弱美元。对于油气方面的态度，二者也存在分歧，2018年特朗普退出伊核协议，限制伊朗原油出口，油价攀升，但其主张放松环境监管，给予传统能源税收优惠，从而中期提升美国油气产量，增加油气出口，利空油价；哈里斯则延续民主党的限制石油石化开支，因而美国油气产量增幅受限，一定程度上给到油价以支撑。 2➢单边：近期原油价格走势振荡偏弱，国庆节期间推高油价的地缘风险正在消退，中东局势虽仍然存在发酵的可能，但扩大的可能性正在降低，从而伊朗断供的概率下滑。随着利比亚不可抗力的解除，其原油产量加速回升，目前已恢复至正常水平，即从9月54万桶/天的原油产量恢复至超110万桶/天。市场对于全球原油的需求预期不断下调，OPEC在其月报中，连续三个月下调2024年的全球原油需求预期，并下调2025年的需求预期；IEA和EIA也下调了今明两年的全球原油需求预期。12月OPEC+逐步放松减产，全球原油供需格局或将由赤字走向过剩，限制油价的上方空间；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 一、本周原油行情回顾 ➢本周原油价格振荡运行。地缘方面并未有太大的扩大，在经历前期的下跌后，原油价格小幅反弹。但IMF下调明年的全球经济增长预期，EIA商业原油累库，需求担忧仍然存在。宏观面的美国大选亦带来一定的不确定性，油价走势偏振荡。 ➢截至10月18日当周，美国原油产量1350万桶/天，环比持平。 ➢截至10月18日当周，美国原油活跃钻机482部，环比增加1部。 ➢9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。 ➢10月24日，原油运输指数（BDTI）为1041，成品油运输指数（BCTI）为558。 三、需求角度：外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整 ➢截至10月24日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.49美元/桶，HO对WTI裂解22.75美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解15.24美元/桶。 ➢截至10月18日当周，美国炼油厂产能利用率为89.5%，环比增加1.8个百分点。 ➢截至10月23日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为57.02%，环比下降1.33个百分点。 ➢截至10月18日当周，美国原油出口量411.2万桶/天，环比下降1.1万桶/天。 ➢截至10月18日当周，美国原油进口量643.1万桶/天，环比增加90.2万桶/天。 ➢截至10月18日当周，美国商业原油库存为42602.4万桶，环比增加547.4万桶。 ➢截至10月18日当周，库欣原油库存为2467.6万桶，环比下降34.6万桶。 ➢截至10月18日当周，美国汽油库存为21357.5万桶，环比增加87.8万桶； ➢截至10月18日当周，美国馏分燃料油库存为11383.9万桶，环比下降114万桶。 ➢截至10月18日当周，美国航空煤油库存为4347.5万桶，环比增加62.9桶； ➢截至10月18日当周，美国战略石油储备为384.642百万桶，环比增加76万桶。 ➢10月，美国标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，前值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55，前值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，前值54。 ➢10月，欧元区制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；德国制造业PMI初值42.6，预期40.8，前值40.6；法国制造业PMI初值44.5，预期44.9，前值44.6。 ➢截至10月19日当周，美国初请失业金人数22.7万人，预期24.2万人，前值由24.1万人修正为24.2万人，创2024年9月28日当周以来新低；初请失业金人数四周均值23.85万人，前值由23.625万人修正为23.65万人；截至10月19日当周，美国续请失业金人数189.7万人，预期187.5万人，前值由186.7万人修正为186.9万人。受飓风影响，美国续请人数增至三年来最高水平，增加了本月失业率上升风险。 各交割库仓单（万桶） ➢原油总仓单503.3万桶，其中，中油大连保税139.1万桶、中油大连国际177.5万桶、弘润油储134.7万桶、山港振华石油10万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 SC远期曲线 ➢截至10月24日，Brent首行和次行价差为0.35美元/桶；WTI首行和次行价差为0.35美元/桶；SC首行和次行价差为8.4元/桶。 ➢供给端，美国原油产量环比增加10万桶/天至1350万桶/天，为历史高位；9月OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，中东地缘风险存在不确定性，关注后续走向。需求端，美国炼油厂产能利用率环比增加1.8个百分点至89.5%，处于历史同期高位。库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。宏观面，美国大选日临近，市场行情再度出现反转，特朗普在多个摇摆州的支持率明显回升，不确定性增强。整体看来，全球原油需求预期下调，12月OPEC+逐步放松减产，全球原油供需格局或将由赤字走向过剩，限制油价的上方空间；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!