原油周度行情分析

海证期货研究所2023年11月17日 原油核心观点 ➢供给端，截至11月10日当周，当前美国原油产量1320万桶/天，10月，美国石油产量增长6.1%至1310万桶/日，创历史新高，环比增长5.3万桶/日；石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日；石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日。10月，OPEC原油产量2790万桶/天，环比增加8万桶/天，同比下降165.8万桶/天。其中，沙特原油产量899.2万桶/天，环比下降2.6万桶/天；阿联酋原油产量294万桶/天，环比增加1.6万桶/天；科威特原油产量255.3万桶/天，环比下降2.4万桶/天；伊拉克原油产量432.9桶/天，环比增加1.5万桶/天；伊朗原油产量311.5万桶/天，环比增加4.6万桶/天；尼日利亚原油产量141.6万桶/天，环比增加1.7万桶/天。OPEC减产10国原油产量总计2289.2万桶/天，环比增加6.9万桶/天，相比目标产量2337.7万桶/天，少了48.5万桶/天。伊拉克正在与库尔德地区政府进行谈判，以重启这条日输油能力约为50万桶的输油管道，一直处于事件中心的土耳其已表示愿意恢复运营。若谈判成功，伊拉克就能再次向地中海北部运输石油，意味着产量增加。在管道关闭的过程中，伊拉克将被关闭的输油管道流量转向国内炼油厂，这意味着准备恢复的闲置产量减少。10月，俄罗斯原油/产品价格大多高于七国集团上限，石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。在美国放宽限制后，来自委内瑞拉的石油流量回升，有助于抵消任何供应的减少。 ➢需求端，汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整，截至11月10日当周，美国炼油厂产能利用率为86.1%，环比增加0.9个百分点，不及去年同期水平。10月，美国汽油需求同比下滑0.4%，航空燃油需求增长2.4%。OPEC在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调2万桶/天至245万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期维持225万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调5万桶/天至10211万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调5万桶/天至10436万桶/天。IEA在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至240万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至90万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调10万桶/天至10200万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调20万桶/天至10290万桶/天。 ➢库存端，美国商业原油、库欣原油库存增加，汽油及馏分油库存下滑，战略石油储备维持不变。美国能源部从两家公司购买了120万桶石油，致力于补充石油储备。 ➢宏观面，10月，美国未季调CPI年率3.2%，预期3.3%，前值3.7%；未季调核心CPI年率4%，预期4.1%，前值4.1%；季调后CPI月率0%，预期0.1%，前值0.4%；核心CPI月率0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国CPI低于预期和前值，通胀放缓，美联储进一步加息的必要性下降，美国经济软着陆的可能性上升，但目前市场预期仍然是明年上半年保持现有的高利率水平，明年下半年或将转向降息。10月，美国零售销售月率-0.1%，预期-0.3%，前值0.7%，创今年3月来新低，美国消费者受到借贷成本上升的挤压。截至11月11日当周，美国初请失业金人数23.1万人，预期22万人，前值21.7万人，为2023年8月19日当周以来新高，加息抑制需求，劳动力市场正在降温，有助于美联储对抗通胀，同时，需求放缓，进一步强化美联储完成加息的预期。 2➢整体来看，美国原油库存、库欣库存增加，美国原油产量创历史新高，油价下跌，程序化交易加速抛售，近期仍以偏弱思路对待；内盘原油套利方面，SC2312-2401、SC2401-2402、SC2402-2403正套机会均继续观望。 一、本周原油行情回顾 3➢本周，原油价格继续大幅下行。OPEC和IEA月报相继公布，OPEC小幅上调2023年全球原油需求，并维持2024年全球原油需求预期不变，认为油价走低主要是金融市场投机者推动，IEA虽然上调了今明两年全球是有需求增长预期，但认为随着需求增长放缓，市场可能在2024年初转为过剩。且美国原油库存及库欣原油库存增长，原油产量创历史新高，美国放松对委内瑞拉的制裁，美国10月CPI低于预期，零售销售数据回落，油价下跌，程序化交易或进一步加剧抛售，原油价格连续四周大幅下挫。数据来源：wind，海证期货研究所 ➢截至11月10日当周，美国原油产量1320万桶/天，维持不变。EIA预计，美国主要页岩油产区的石油产量将在12月份连续第二个月小幅下降，二叠纪盆地石油产量将在12月份达到创纪录的最高水平。 ➢截至11月3日当周，美国原油活跃钻机494部，环比下降2部。 ➢API，10月，美国石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日；石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日；汽油需求同比下滑0.4%，航空燃油需求增长2.4%；石油产量增长6.1%，至1310万桶/日，创历史新高，环比增长5.3万桶/日。资料来源：wind，海证期货研究所4 ➢10月，OPEC原油产量2790万桶/天，环比增加8万桶/天，同比下降165.8万桶/天。其中，沙特原油产量899.2万桶/天，环比下降2.6万桶/天；阿联酋原油产量294万桶/天，环比增加1.6万桶/天；科威特原油产量255.3万桶/天，环比下降2.4万桶/天；伊拉克原油产量432.9桶/天，环比增加1.5万桶/天；伊朗原油产量311.5万桶/天，环比增加4.6万桶/天；尼日利亚原油产量141.6万桶/天，环比增加1.7万桶/天。OPEC减产10国原油产量总计2289.2万桶/天，环比增加6.9万桶/天，相比目标产量2337.7万桶/天，少了48.5万桶/天。5 二、供应角度：美国放松对委内瑞拉制裁供应增加 ➢IEA在其11月最新月报中指出，尽管沙特和俄罗斯自愿削减供应量将使供应在年底前保持紧张，但随着需求增长放缓，市场可能在2024年初转为过剩。俄罗斯10月原油/产品价格大多高于七国集团上限，石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。以色列-哈马斯冲突并未对石油供应造成实质性影响。 ➢OPEC在其11月最新月报中指出，尽管存在夸大的负面情绪，全球石油市场基本面仍然强劲，市场有基本面支持，近几周油价走低，主要是由金融市场投机者推动。伊拉克正在与库尔德地区政府进行谈判，以重启这条日输油能力约为50万桶的输油管道，一直处于事件中心的土耳其已表示愿意恢复运营。若谈判成功，伊拉克就能再次向地中海北部运输石油，意味着产量增加。在管道关闭的过程中，伊拉克将被关闭的输油管道流量转向国内炼油厂，这意味着准备恢复的闲置产量减少。 ➢美国向涉嫌违反油价上限运输俄罗斯石油的30名船舶管理人员发出信息审核请求，该请求涉及100多艘涉嫌携带超过上限的俄罗斯石油的船只。截至11月12日的一周内，每天约有320万桶原油从俄罗斯港口运出，比前一周减少了4万桶，但仍比8月水平高出70万桶。波动较小的四周平均流量降至每天340万桶，较前一周减少了约8万桶。这是四周以来的最低水平，但仍比截至8月20日期间的日流量高出50万桶以上。 ➢雪佛龙已开始向委内瑞拉国家石油公司PDVSA提供燃料，并将交付一批汽油混合原料货物，预计于本月进行，此前已向委内瑞拉国家石油公司交付了一批石脑油货物。在美国放宽限制后，来自委内瑞拉的石油流量回升，有助于抵消任何供应的减少。6 ➢11月16日，原油运输指数（BDTI）为1336，成品油运输指数（BCTI）为806。 ➢原油运输指数高位回落，成品油运输指数盘整。 ➢汽油、取暖油和柴油裂解近期盘整。截至11月16日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解14.29美 元/桶，HO对WTI裂解39.33美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解29.03美元/桶。 ➢截至11月10日当周，美国炼油厂产能利用率为86.1%，环比增加0.9个百分点。 ➢截至11月16日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为55.96%，环比下降0.61个百分点。 资料来源：wind，海证期货研究所9➢根据美国汽车协会（AAA）的预测，美国感恩节旅行期将成为2019年以来最繁忙的时期，预计将有5540万美国人离家旅行50英里或更远，这也是2000年以来第三高的出行人数。预计将有多达4910万人驾车出行，较2022年增加1.7%。 三、需求角度：OPEC上调2023年全球原油需求预期 ➢OPEC在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调2万桶/天至245万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期维持225万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调5万桶/天至10211万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调5万桶/天至10436万桶/天。202310E202311E 三、需求角度：IEA上调今明两年全球原油需求预期 资料来源：OPEC，海证期货研究所➢IEA在其最新11月月报中，将2023年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至240万桶/天；将2024年全球原油需求增速预期上调10万桶/天至90万桶/天不变；将2023年全球原油需求预期上调10万桶/天至10200万桶/天；将2024年全球原油需求预期上调20万桶/天至10290万桶/天。202310E202311E ➢截至11月10日当周，美国原油出口量488.9万桶/天，环比增加36.4万桶/天。 ➢截至11月10日当周，美国原油进口量637.3万桶/天，环比下降2.1万桶/天。 ➢截至11月10日当周，美国商业原油库存为43935.4万桶，环比增加359.2万桶。 ➢截至11月10日当周，库欣原油库存为2501万桶，环比增加192.5万桶。 ➢截至11月10日当周，美国汽油库存为21567万桶，环比下降154万桶； ➢截至11月10日当周，美国馏分燃料油库存为10657.9万桶，环比下降142.2万桶。 五、库存角度：美国能源部从两家公司购买了120万桶石油补充SPR ➢截至11月10日当周，美国航空煤油库存为3672桶，环比下降213.4万桶； ➢截至11月10日当周，美国战略石油储备为351.274百万桶，环比持平。美国能源部从两家公司购买了120万桶石油，拜登政府致力于补充石油储备。 ➢10月，美国未季调CPI年率3.2%，预期3.3%，前值3.7%；未季调核心CPI年率4%，预期4.1%，前值4.1%；季调后CPI月率0%，预期0.1%，前值0.4%；核心CPI月率0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国CPI低于预期和前值，通胀放缓，美联储进一步加息的必要性下降，美国经济软着陆的可能性上升，但目前市场预期仍然是明年上半年保持现有的高利率水平，明年下半年或将转向降息。 ➢10月，美国零售销售月率-0.1%，预期-0.3%，前值0.7%，创今年3月来新低，美国消费者受到借贷成本上升的挤压。需求放缓，进一步强化美联储完成加息的预期。 ➢截至11月11日当周，美国初请失业金人数23.1万人，预期22万人，前值21.7万人，为2023年8月19日当周以来新高；初请失业金人数四周均值22.025万人，前值21.225万人；截至11月4日当周，美国续请失业金人数186.5万人，预期184.7万人，前值183.4万人。加息抑制需求，劳动力市场正在降温，可能有助于美联储对抗通胀。 ➢截至11月16日，原油仓单511.8万桶，当前仓单主要集 中 在，中 油大 连 保税184.7万 桶、中 油 大连 国 际150.1万桶、中石化册子岛0.3万桶、弘润油储134.7万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 ➢内外盘月差均大幅回落至近端贴水。截至11月16日，Brent首行和次行价差为-0.09美元/桶，WTI首行和次行价差为-0.19美元/桶；SC首行和