农林牧渔行业报告：猪价持续弱势，产能去化预期加强

农林牧渔行业行情与投资策略分析

行情回顾与总结

本周，申万农林牧渔行业指数表现强势，累计上涨3.28%，在31个一级行业中排名第二。主要得益于猪价持续低位和产能持续去化的趋势，尽管猪价在传统消费旺季并未出现预期中的显著上涨，反而呈现出“旺季不旺”的特点。

主要内容与关键数据

生猪养殖：猪价虽有微升，但整体仍处于低位，显示消费端改善有限，供应压力依旧。预计春节前猪价回升空间有限，主要因为供给压力依然较大，特别是新生仔猪数量同比增长5.9%，预示着春节前生猪供应将同比增加。在行业普遍悲观的背景下，猪价的弱势表现有利于产能的进一步去化。

投资策略：随着2023年全年的产能去化，预计2024年行业将呈现环比改善的趋势。当前行业估值已处于历史底部，是中期布局板块的好时机。在猪价磨底阶段，成本控制对企业的重要性凸显，成本优势明显的龙头企业（如牧原股份、温氏股份）及出栏增速快、成本下降空间大的中小企业（如巨星农牧、华统股份、天康生物、唐人神）值得关注。

白羽鸡：苗价持续低位，关注周期兑现情况。2022年祖代更新量大幅减少，导致供给紧张，但2023年国产品种放量及海外航班恢复，供给有所改善。然而，11月因禽流感疫情，海外引种再度受阻，行业不确定性增加。结构性短缺问题突出，24年有望延续这一局面。产业链上游公司的表现更具弹性。

黄羽鸡：价格回升，盈利向好。黄羽鸡产能持续去化，供需情况良好，四季度消费旺季将支撑价格保持稳定。

种植产业链：大豆、玉米价格有所调整，棉花价格继续下降，整体市场变化不大。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病的爆发可能严重影响养殖业的稳定经营。
• 原材料价格波动风险：农产品价格的波动将增加行业内的生产成本控制难度，影响未来经营业绩。

综上所述，农林牧渔行业在经历了持续的产能去化后，短期内面临猪价不振的挑战，但也为产能优化和行业结构优化提供了契机。投资策略应聚焦于成本控制能力强、具备增长潜力的企业，同时关注原材料价格波动带来的潜在风险。